Le marché RWA de Hong Kong accueille l'"équipe nationale" : les entreprises centrales et nationales se positionnent sur une nouvelle voie pour les actifs numériques.

Le projet “Ensemble” de la Banque centrale de Hong Kong et la récente stratégie “Fintech 2030” construisent un territoire politique élevé, attirant un certain nombre de membres de l'équipe nationale tels que China Resources et COSCO Shipping, transformant d'importants actifs réels et une expertise financière en une nouvelle compétitivité à l'ère numérique.

Selon un rapport de China News du 3 novembre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement identifié “la promotion de la tokenisation financière” comme l'un des quatre piliers de sa stratégie “Fintech 2030” annoncée le même jour, dans le but de favoriser le développement florissant de l'écosystème de tokenisation à Hong Kong. Parallèlement, des sources du marché indiquent que l'entreprise d'État China Resources Longdi a émis un produit de tokenisation RWA basé sur les droits de revenus de ses stations de recharge de véhicules électriques, marquant un jalon pour l'entreprise d'État dans ce domaine.

Cette série de dynamiques intensives allant de la pratique du marché aux politiques de haut niveau indique clairement que Hong Kong s'efforce de construire son écosystème financier numérique. Les entreprises centrales, les entreprises d'État et les institutions financières concernées à Hong Kong, grâce à leurs atouts uniques et à leur sensibilité politique, sont devenues la force motrice du développement de l'écosystème RWA.

Tableau 1 : Résumé des cas d'entreprises centrales (nationales) et d'institutions connexes disposées à Hong Kong pour les RWA

I. Pierre angulaire des politiques : de la déclaration stratégique aux règlements d'exécution

Le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong et les organismes de réglementation ont établi un cadre politique de premier plan au monde pour les actifs numériques, offrant un environnement institutionnel clair pour le développement des RWA. La “Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques 2.0”, publiée en juin 2025, marque l'entrée de la politique des actifs numériques de Hong Kong dans une phase de promotion systématique, tandis que la stratégie “Fintech 2030”, annoncée en novembre, précise davantage les voies de mise en œuvre.

La Banque centrale a des plans particulièrement concrets pour la promotion des obligations gouvernementales tokenisées. Selon la stratégie “Fintech 2030”, la Banque centrale achèvera d'ici 2026 les arrangements institutionnels pour l'émission d'obligations gouvernementales tokenisées, y compris la création d'une plateforme d'émission dédiée, l'élaboration de critères d'admission pour les investisseurs institutionnels qualifiés, ainsi que la clarification des règles de négociation sur le marché secondaire des obligations tokenisées. Cette série de mesures fournit un modèle réglementaire de référence pour la tokenisation d'autres actifs.

En matière de réglementation des stablecoins, Hong Kong est également à la pointe au niveau mondial. Le système de régulation des émetteurs de stablecoins, qui entrera en vigueur le 1er août 2025, fournit un outil important de règlement pour les RWA. Ce système exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des actifs de réserve d'une taille correspondante et soient régulièrement soumis à des audits par des tiers, garantissant ainsi la stabilité de la valeur des stablecoins.

Le vice-président de la Banque centrale, Li Dazhi, a révélé lors de la récente Semaine de la fintech que plus de 20 institutions financières avaient déjà demandé à participer au programme de sandbox “Ensemble”, qui comprend des banques, des courtiers, des compagnies d'assurance et d'autres entités diverses. Le programme de sandbox se concentre particulièrement sur l'application des actifs tokenisés dans la garde, le règlement et les transactions transfrontalières, afin d'accumuler des expériences pratiques pour l'amélioration des règles de régulation ultérieures.

II. Pratique industrielle : de projets pilotes à une exploration à grande échelle

Les groupes industriels possédant d'importants actifs physiques sont les participants les plus actifs de l'écosystème RWA de Hong Kong. Ils explorent de nouvelles voies de libération de la valeur des actifs existants en tokenisant des actifs physiques tels que des infrastructures et des ressources de données.

Le projet RWA de Hong Kong China Gas montre l'innovation et la transformation des entreprises de services publics traditionnels. L'actif sous-jacent choisi par l'entreprise, un plafond de crédit de 100 millions de HKD de Mingqi Tong, est principalement utilisé pour les centres de données d'intelligence artificielle, l'IA IoT et la construction d'infrastructures transfrontalières. En inscrivant les informations de prêt sur la blockchain, China Gas a réalisé une transparence en temps réel des données financières et opérationnelles clés, posant ainsi les bases pour la tokenisation de davantage d'actifs.

Le directeur exécutif et directeur financier de China Gas a déclaré lors de la conférence de lancement du projet : “La tokenisation des RWA est une étape clé de la transformation numérique du groupe. Nous prévoyons d'inclure davantage d'actifs éligibles dans la catégorie de tokenisation au cours des trois prochaines années, avec une taille totale estimée à 5 milliards de HKD.”

China Resources Group, à travers China Resources Longdi, se concentre sur le secteur des énergies vertes. Après avoir participé au programme de sandbox “Ensemble” de la Banque Centrale, China Resources Longdi développe une structure de produit RWA basée sur les droits de revenus des stations de recharge pour véhicules électriques. Ce produit prévoit de regrouper et de tokeniser les revenus futurs des bornes de recharge réparties dans différents quartiers de Hong Kong, permettant ainsi aux investisseurs de partager les bénéfices des services de recharge en détenant des tokens.

La plateforme “Shipping Chain” de COSCO Shipping Technology est désormais en phase opérationnelle substantielle. Cette plateforme de données maritimes basée sur la technologie blockchain a déjà intégré plus de 200 entreprises de la chaîne d'approvisionnement et a traité plus de 10 000 commandes maritimes. La plateforme crée des conditions pour la tokenisation des droits de revenu de capacité en numérisant des documents maritimes tels que les connaissements et les manifestes.

Le responsable des affaires numériques de China COSCO Shipping Technology a révélé : “Nous sommes en communication avec la Banque centrale de Hong Kong et prévoyons de lancer le premier produit RWA basé sur des données maritimes au premier trimestre de 2026, avec une taille initiale estimée à 500 millions de dollars hongkongais.”

Trois, innovation financière : reconstruction et mise à niveau des activités traditionnelles

Les institutions financières utilisent leur avantage professionnel pour promouvoir le processus de tokenisation des produits financiers traditionnels, tout en améliorant l'efficacité et en explorant de nouveaux points de croissance.

Guotai Junan International, en tant que représentant des courtiers traditionnels, a réalisé des avancées emblématiques dans le domaine des RWA. Selon un rapport du “China Banking and Insurance News” du 23 septembre 2025, Guotai Junan International a réussi à lancer sa première série de produits structurés sous forme de jetons, y compris des produits de jetons remboursables à revenu fixe et des produits de jetons garantis liés aux ETF américains. Ces produits utilisent la technologie blockchain d'Ant Group et la solution RWA, réalisant de manière innovante un transfert sécurisé de jetons entre la chaîne Ant et Ethereum. Toutes les données de transaction sont publiques, transparentes et infalsifiables, permettant aux investisseurs de vérifier de manière autonome à tout moment. Cette émission est considérée comme la première pratique d'actifs financiers RWA, avec des actifs sous-jacents constitués de contrats financiers et d'engagements émis par Guotai Junan International en tant qu'institution financière agréée. Cette initiative réduit non seulement de manière significative les coûts des intermédiaires dans l'émission traditionnelle, mais améliore également considérablement l'efficacité du règlement et de la compensation, tout en démontrant la capacité d'innovation des courtiers chinois après avoir intégré l'ensemble de la chaîne de services virtuels tels que “transaction, garde, conseil, émission et produits dérivés”.

China Taiping a réalisé un “double déploiement” grâce à Taiping Asset Management Hong Kong. Après le lancement du premier fonds monétaire sur chaîne à Hong Kong, “eStable MMF”, l'entreprise a atteint une taille d'actifs sur chaîne de 200 millions de dollars en trois mois. Parallèlement, la conception du paquet d'actifs d'énergie nouvelle en collaboration avec Xiexin Technology est entrée dans sa phase finale, avec une taille initiale prévue de 300 millions de dollars de Hong Kong.

Le PDG de Taibao Asset Management à Hong Kong a déclaré lors d'une récente conférence sur les résultats : « Le succès de l'émission de fonds sur chaîne prouve la faisabilité de la tokenisation des produits financiers traditionnels, et nous continuerons à explorer de nouvelles voies pour que les fonds d'assurance participent aux investissements dans les infrastructures via le modèle RWA. »

Le projet de tokenisation du fonds de marché monétaire en dollars de China Merchants International démontre la valeur de l'innovation technologique. Ce projet permet le règlement et le règlement automatique des parts de fonds grâce à des contrats intelligents, réduisant le cycle de transaction traditionnel de T+2 à presque en temps réel. Plus important encore, ce système prend en charge les souscriptions et rachats en plusieurs devises, notamment le dollar américain, le dollar de Hong Kong et le yuan offshore, offrant ainsi un grand confort aux investisseurs transfrontaliers.

La pratique de la numérisation des financements commerciaux de Bank of China International a une signification exemplaire pour l'industrie. La plateforme de lettres de crédit commerciale basée sur la blockchain de cette banque a traité plus de 100 opérations de financement du commerce transfrontalier, pour un montant total de 300 millions de dollars. En numérisant les lettres de crédit traditionnelles en papier, Bank of China International a réduit le temps de traitement des opérations de 5-7 jours à moins de 24 heures, tout en diminuant considérablement les erreurs humaines et les risques de fraude.

Le responsable du département de finance numérique de Bank of China International a souligné que “le financement commercial est un scénario d'application naturel pour les RWA. Nous collaborons étroitement avec la Hong Kong Monetary Authority pour explorer un cadre de normalisation des billets numériques, et nous prévoyons d'avoir des résultats concrets l'année prochaine.”

Quatre, construction écologique : coopération et progrès communs des multiples acteurs

L'amélioration de l'écosystème RWA à Hong Kong est le fruit de la participation active de divers organismes, allant du soutien technique à la construction de plateformes, avec des institutions professionnelles profondément impliquées à chaque étape.

La plateforme blockchain Jovay Layer2 d'Ant Group fournit un soutien technologique clé pour les RWA. Cette plateforme utilise la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance, garantissant la transparence des transactions tout en protégeant la confidentialité commerciale, et peut traiter plus de 5000 transactions par seconde. Dans le projet RWA de China Gas, la plateforme Jovay a réalisé l'enregistrement et l'accès autorisé des données clés sur la chaîne, garantissant l'authenticité et l'inaltérabilité des informations.

Le président de Ant Group Blockchain, Bian Zhuoqun, a révélé : “Nous développons une solution de conformité spécialement conçue pour les RWA, comprenant des fonctionnalités telles que la vérification de l'identité des investisseurs, la gestion des limites de transaction et les contrôles de conformité transfrontaliers, qui devrait être mise en service au premier trimestre de l'année prochaine.”

La création de l'Association des entreprises cotées en actifs numériques de Hong Kong a favorisé le développement de l'autodiscipline dans l'industrie. Cette organisation, lancée par plusieurs entreprises cotées dans le domaine des actifs numériques, a établi des lignes directrices pour la divulgation d'informations sur les projets RWA et des normes de gestion de l'adéquation des investisseurs, posant ainsi les bases d'un développement sain de l'industrie.

Le président de la fédération a déclaré lors d'un forum récent : “Nous travaillons avec la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong pour développer un cadre d'évaluation des projets RWA, qui évaluera les projets de manière globale en tenant compte de la qualité des actifs, de la sécurité technique et de la conformité, afin de fournir des références aux investisseurs.”

Les banques de taille intermédiaire et petite, telles que la Banque Chuangxing, participent à l'écosystème RWA grâce à des stratégies différenciées. En plus de fournir un soutien de crédit au projet de China Gas, la Banque Chuangxing développe des produits de financement RWA destinés aux petites et moyennes entreprises, et prévoit d'aider ces entreprises à résoudre leurs problèmes de financement en tokenisant les comptes clients.

V. Défis réels : goulets d'étranglement et percées dans le processus de développement

Le développement de RWA à Hong Kong fait encore face à de nombreux défis, nécessitant un effort collectif de toutes les parties du marché pour surmonter ces obstacles.

L'uniformité des normes techniques est actuellement le problème le plus pressant. Le manque d'interopérabilité entre les différentes plateformes de blockchain rend difficile la circulation des actifs tokenisés entre les systèmes. La Hong Kong Monetary Authority est en train de diriger l'élaboration des normes techniques RWA, et la première version du cadre normatif devrait être publiée en 2026, couvrant des étapes clés telles que la mise en chaîne des actifs, l'émission de tokens et le règlement des transactions.

Le directeur de la technologie financière de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Zhou Huiqiang, a déclaré lors d'un récent séminaire technique : « Nous travaillons en collaboration avec l'organisation internationale de normalisation pour garantir que les normes RWA de Hong Kong soient compatibles avec les normes mondiales dominantes, afin de poser les bases des applications transfrontalières. »

Les questions juridiques et de conformité doivent également être résolues. La qualification juridique des actifs numériques, la juridiction des transactions transfrontalières et la protection des droits des investisseurs doivent être clarifiées. Le Département de la justice de Hong Kong est en train de rédiger un projet de loi modifiant la législation sur les actifs numériques, prévu pour être soumis au Conseil législatif en 2026.

En matière de coordination de la régulation transfrontalière, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a établi un mécanisme de communication régulier avec les autorités de régulation de la Chine continentale pour échanger des opinions sur les questions de régulation transfrontalière des RWA. Ce mécanisme de coordination aide à promouvoir l'innovation tout en garantissant la sécurité financière.

L'augmentation de l'acceptation du marché nécessite du temps. Selon les données de recherche de la bourse d'actifs numériques de Hong Kong, la reconnaissance des RWA par les investisseurs institutionnels a atteint 75 %, mais seulement 25 % participent réellement à l'investissement. L'éducation des investisseurs devient un élément clé pour stimuler le développement du marché.

Plusieurs organisations collaborent pour développer des supports d'éducation des investisseurs, afin d'aider les investisseurs traditionnels à comprendre les caractéristiques et les risques des produits RWA grâce à des études de cas et des alertes sur les risques. Le Centre d'éducation des investisseurs de Hong Kong prévoit de lancer l'année prochaine un programme éducatif spécifique sur l'investissement RWA.

VI. Perspectives futures : de la pratique de Hong Kong à un leadership mondial

Le développement de l'écosystème RWA à Hong Kong présente un chemin d'évolution clair, passant du pilote à la mise à l'échelle, du local au transfrontalier, avec une influence qui s'élargit progressivement.

L'expansion des actifs diversifiés deviendra la ligne directrice du futur. En plus des domaines actuels tels que l'énergie verte et la finance maritime, Hong Kong explore la tokenisation de nouveaux types d'actifs tels que la propriété intellectuelle et les actifs carbone. La Bourse de Hong Kong prévoit de lancer une plateforme de trading d'actifs numériques en 2026, avec un premier lot d'produits RWA conformes aux normes.

Les applications transfrontalières, en particulier la connectivité avec le continent, ont un potentiel énorme. Dans le contexte de l'initiative “Belt and Road” et de l'internationalisation du renminbi, Hong Kong est susceptible de devenir un hub numérique pour le flux transfrontalier d'actifs du continent. Plusieurs institutions étudient des solutions viables pour introduire des actifs d'infrastructure du continent sur le marché international via le modèle RWA.

Un professeur de finance de l'Université de Hong Kong a récemment souligné dans ses recherches que “l'avantage unique du 'un pays, deux systèmes' à Hong Kong lui permet de servir de 'super connecteur' dans le domaine des actifs numériques, facilitant l'interconnexion des actifs entre le marché intérieur et le marché mondial grâce aux RWA.”

Le développement à grande échelle nécessite un double moteur de politiques et de marchés. La Banque de Hong Kong prévoit de faire passer la taille des actifs tokenisés à 100 milliards de dollars hongkongais d'ici 2027 et d'attirer davantage d'institutions par des mesures politiques telles que des incitations fiscales. Parallèlement, Hong Kong est en train de cultiver un écosystème d'institutions de services RWA professionnelles, allant du soutien technologique au conseil juridique, pour former une chaîne industrielle complète.

Le secrétaire aux Finances de Hong Kong a souligné lors du récent forum économique que “la tokenisation des actifs est une direction importante pour l'avenir financier, Hong Kong continuera à améliorer son cadre réglementaire, à cultiver l'écosystème du marché et à consolider notre position de leader dans le domaine de la finance numérique.”

Des stations de recharge pour véhicules électriques de China Resources Longdi à la chaîne maritime de COSCO Shipping Technology, des fonds en chaîne de Taibao au financement numérique de China Gas, la carte RWA de Hong Kong est en train d'être redessinée par un groupe d'entreprises centrales et nationales ainsi que d'institutions financières.

Avec la mise en œuvre de la stratégie “Fintech 2030”, l'écosystème des RWA à Hong Kong sera de plus en plus perfectionné. À l'avenir, nous pourrions voir davantage de types d'actifs physiques être tokenisés, allant des infrastructures aux énergies nouvelles, des ressources de données à la propriété intellectuelle, un nouvel écosystème financier reliant le monde réel au monde numérique est en train de se former rapidement sur les rives de Hong Kong, insufflant une nouvelle signification à la position de Hong Kong en tant que centre financier international.

Source de certaines informations :

·« Hong Kong prévoit de normaliser l'émission de titres de créance tokenisés »

·« Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 : les stablecoins au centre »

·“Le programme pilote de “dollar numérique” de l'Autorité monétaire de Hong Kong a obtenu des résultats riches”

Auteur : Liang Yu Révision : Zhao Yidan