Les économistes avertissent qu'après que le Bitcoin atteigne 175 000 Dollar et l'Ethereum 17 000 Dollar, une chute semblable à l'effondrement de la bulle Internet pourrait survenir.

Lors d'une interview avec l'animateur néerlandais Paul Buitink le 4 septembre, Henrik Zeberg, économiste en chef de SwissBlock, a présenté une feuille de route en deux étapes concernant le Bitcoin et les cryptoactifs. Tout d'abord, il y aura un dernier puissant « élan » basé sur la liquidité et le momentum, suivi d'un effondrement semblable à l'éclatement de la bulle internet causé par la force du dollar et le resserrement monétaire.

« Nous sommes dans la plus grande bulle de l'histoire », a déclaré M. Zeberg, affirmant que les actions, les cryptoactifs et l'immobilier continueraient à augmenter avant que le cycle ne se retourne. « La musique joue encore et nous sommes dans une situation où l'on peut prendre un verre au bar », a-t-il plaisanté, utilisant une métaphore du Titanic pour expliquer pourquoi le sentiment et les indicateurs macroéconomiques ne se sont pas encore détériorés de manière décisive.

Bitcoin et Ethereum devraient connaître un élan avant l'effondrement de la bulle Internet

M. Zeberg positionne la situation actuelle à la fin du cycle économique, mais affirme qu'il ne s'agit pas d'un point de rupture. Il souligne qu'aucun des déclencheurs typiques d'une récession, tels que les taux d'intérêt, les spreads de crédit ou le nombre de nouvelles demandes d'assurance chômage, n'est encore visible. “Les effondrements ne se produisent pas soudainement,” dit-il. “De tels signes ne sont pas encore visibles.” Avec une liquidité mondiale qui s'améliore et la Réserve fédérale qui a déjà “changé” de ton, il prévoit une phase d'élan rapide qui rappelle la phase finale du Japon en 1989. En termes d'indices, il estime que l'objectif final de hausse du S&P 500 se situe actuellement entre environ 6 400 et 7 500 à 8 200.

Selon lui, les cryptoactifs amplifient ce mouvement. M. Zeberg prédit que le Bitcoin atteindra d'abord « au moins » 140 000 Dollars, puis que le pic se situera entre 165 000 et 175 000 Dollars avant que la chute ne commence. En ce qui concerne l'Ethereum, il prévoit environ 17 000 Dollars, en supposant que le ratio ETH/BTC atteigne environ 0,12 lors de la phase des altcoins du cycle tardif. Il a souligné que ce parcours ne sera pas doux mais abrupt : « Lorsque les cryptoactifs se déplacent et entrent dans la phase finale de la bulle, cela peut se dérouler très, très rapidement."

Le cœur de sa théorie est le Dollar. M. Zeberg se concentre sur le creux du DXY et l'élan qui suit vers 117-120. Cela devient ce qu'il appelle la “balle de destruction”, et lorsque la demande mondiale pour le dollar augmente rapidement, cela anéantira les actifs risqués. “Si une certaine crise se produit, cette immense dette devra être réglée en dollars,” a-t-il déclaré, ajoutant que le greenback, “bien qu'il soit devenu assez sale, reste la chemise la plus propre.” Dans ce scénario, la préférence pour la liquidité écrase la préférence pour le risque, le crédit se resserre, et surtout en dehors des États-Unis, les dettes libellées en dollars et les flux de trésorerie en monnaie locale entrent en conflit, ce qui entraîne un désendettement.

Il soutient que lorsque l'économie réelle commence à décliner, l'assouplissement monétaire ne pourra finalement pas empêcher un retournement du cycle économique. Une baisse des taux pourrait initialement stimuler le marché (« cela va vraiment monter rapidement »), mais ensuite « les personnes plus avisées du marché » supposeraient de la faiblesse plutôt qu'un sauvetage. Il pense que la Réserve fédérale commencera avec 25 points de base ce mois-ci, mais laisse également ouverte la possibilité d'un mouvement choc plus important.

Quoi qu'il en soit, il s'attend à ce qu'une panique politique survienne après une chute déflationniste relativement courte—“6 à 9 mois”—et qu'une période de stagflation où “les outils de la Réserve fédérale deviennent impuissants” suive. Il a critiqué l'“arrogance” de gérer le CPI juste à 2% et s'est moqué de la décision d'attribuer le prix Nobel à Ben Bernanke pour la “réinvention de l'impression monétaire”, la qualifiant de “chose la plus stupide que j'ai jamais vue”.

Le cadre de commodités de M. Zeberg s'intègre dans ce mouvement. Il prévoit que l'or, après avoir joué “le meilleur devoir” – être vendu pour lever des liquidités – pendant la crise de liquidité, reproduira le schéma de 2008, montrant une forte reprise après une chute brutale. Il a cité l'exemple de 2008, où l'or a connu une baisse d'environ 33 à 35 % et l'argent jusqu'à 60 % du pic au creux, suivie d'une nouvelle phase de hausse en raison des réponses politiques.

Cependant, à long terme, il prévoit que l'or atteindra jusqu'à 35 000 Dollar par once « d'ici les années 2030 ». Cela est dû à la négativité des taux d'intérêt réels, à l'expansion des bilans et au « reset monétaire » final qui réinitialisera la valeur de l'argent. Dans sa vision, ce reset fixera un nouveau système de paiement sur des rails basés sur l'or et les loisirs — « avec un élément numérique, mais pas Bitcoin. »

Stratégie Inc. : le plus grand Ponzi du marché ?

Concernant les risques des titres individuels, M. Zberberg a fait l'une des déclarations les plus provocantes lors d'une interview sur la société Strategy (anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin. “En ce qui concerne Strategy, je pense que nous assistons au plus grand jeu de Ponzi ouvert de tous les temps”, a-t-il déclaré. “Tout le monde se précipite sur cette action, et ainsi, il va s'endetter davantage et acheter encore plus de Bitcoin.”

Il a lié la vulnérabilité de l'entreprise à son modèle macro : si le DXY se dirige vers 120 et que le « plus grande bulle du monde, le Nasdaq » subit une baisse d'environ 85 %, « Bitcoin devra vraiment, vraiment faire face à des temps difficiles – et cela signifie que la société Stratégie le sera aussi. »

Il a décrit cette structure comme “la plus grande tour de sable qu'il ait jamais vue”, et a averti que son effondrement entraînerait “des conséquences vraiment, vraiment mauvaises pour ceux qui pensent simplement qu'il suffit de continuer à détenir”. Cette caractérisation lui est propre, et il n'a présenté aucune preuve allant au-delà de la logique des cycles économiques et des bilans, ses déclarations s'inscrivant dans le cadre de son scénario plus large de “élan suivi d'un effondrement”.

Au-delà des principaux jetons, M. Zberg a affirmé que « 99 % » des projets de cryptoactifs échoueront finalement, et que seuls quelques-uns, comme Amazon, qui ont survécu à l'effondrement de la bulle Internet, émergeront. Bien qu'il distingue les pièces spéculatives des projets blockchain offrant une utilité dans le monde réel, il a averti que « cette spéculation féroce » est prolongée par l'ère de l'assouplissement monétaire.

Concernant les catalyseurs de timing, M. Zeberg a minimisé l'idée d'un seul déclencheur, expliquant plutôt que des taux d'intérêt élevés, une baisse des revenus réels et une augmentation des taux de défaut exercent des pressions sur les banques et les entreprises, rendant l'environnement “toxique”. Il surveille les taux d'intérêt à court terme, les spreads de crédit et les points de conversion du Dollar, qui “ont commencé à franchir plusieurs niveaux.”

Il a également souligné que la concentration des bénéfices des grandes actions technologiques “déforme” le marché, et qu'il y a un risque élevé que même les actions technologiques de qualité soient entraînées dans un effondrement indifférencié. Cependant, la première étape est encore à la hausse. “C'est un cycle d'auto-renforcement”, a-t-il déclaré à propos de l'élan, alimenté par la FOMO et la croyance que “la Réserve fédérale est derrière nous”.

Au moment de la rédaction de l'article, le BTC se négocie à 111,528 Dollar.

Avertissement : Destiné uniquement à des fins d'information. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.