Les droits de tarification des actions H sont en train de changer ? Trois perspectives pour interpréter les nouvelles tendances des flux de capitaux.

Récemment, les entreprises cotées en A-shares ont lancé une tendance à se cotiser à Hong Kong, et je suis vraiment stupéfait ! En 2024, Midea Group et SF Holding ont respectivement fait leur entrée sur le marché des H-shares ; ces deux transactions sont d'une taille énorme, presque comme des bombes lourdes sur le marché boursier de Hong Kong à l'époque.

En 2025, Contemporary Amperex Technology Co., Ltd. a également profité du train pour Hong Kong, réussissant à être cotée le 20 mai, avec un délai de seulement un peu plus de trois mois entre le dépôt et la cotation ! Cette vitesse bat des records ! Peu après, le géant pharmaceutique Hansoh Pharmaceutical a également fait son entrée en bourse. Ces deux géants ont suscité une frénésie sur le marché boursier de Hong Kong, avec des multiples de souscription d'IPO dépassant les 100 fois, c'est vraiment fou.

À vrai dire, depuis que la China Securities Regulatory Commission a exprimé son soutien à l'inscription des grandes entreprises du continent à Hong Kong l'année dernière, le nombre d'entreprises A-share qui se dirigent vers le sud a explosé, et les secteurs deviennent de plus en plus diversifiés, la vitesse d'approbation est même plus rapide qu'un éclair. Depuis avril, les activités d'inscription à Hong Kong ont littéralement mis les gaz, avec des géants de divers secteurs tels que Sany Heavy Industry, Muyuan Foods et Weir Group qui rejoignent tous la danse.

Récemment, Sanhua Intelligent Control et Haitian Flavoring Industry ont également lancé leur voyage d'inscription à la bourse de Hong Kong, respectivement le 23 juin et le 19 juin sur la bourse de Hong Kong. C'est vraiment une grosse affaire !

Les fonds en provenance du sud sont aussi puissants qu'un tigre

Sur le marché secondaire, les fonds du Sud augmentent également de manière folle. Selon les données de Wind que j'ai vues, du début de 2025 jusqu'au 13 juin, le montant total des transactions d'achat et de vente vers le Sud a atteint 11,39 billions de HKD, soit une augmentation de près de 200 % par rapport à l'année dernière ! L'achat net a atteint 681,3 milliards de HKD, soit plus du double par rapport à l'année dernière ! Ce niveau d'activité commerciale est tout simplement effrayant.

Au 13 juin, la valeur des actions détenues par le biais de la liaison Sud est dominée par Tencent Holdings, atteignant 526,9 milliards de HKD, représentant 11,06 % de ses actions en circulation ; en deuxième position, China Mobile, avec une valeur des actions de 277,6 milliards de HKD ; et en troisième position, la Banque de Construction de Chine, avec une valeur des actions de 236,2 milliards de HKD.

En regardant la part de détention, China Telecom, Tigermed et Green Power Environmental ont la part la plus élevée. Tencent n'est pas coté sur le marché A, et en tant que leader technologique de la grande région de Chine avec la plus grande capitalisation boursière, il est normal que les fonds du sud achètent ses actions. Mais les autres entreprises avec la plus grande capitalisation boursière et part de détention parmi les actions du sud sont toutes des entreprises AH, et le prix des actions A est généralement supérieur à celui des actions H, ce qui pourrait être l'une des raisons pour lesquelles les fonds du sud achètent massivement.

Il semble que les fonds du sud s'intéressent non seulement aux entreprises purement cotées à Hong Kong, mais portent également une attention particulière aux valeurs de qualité dont les actions H sont beaucoup moins chères que les actions A.

L'écart de prix AH se resserre clairement

Auparavant, les entreprises des actions A avaient presque toujours des prix supérieurs à ceux des actions H, et la prime des actions H était rare. Mais maintenant, de plus en plus d'entreprises ont une prime sur les actions H.

Les données de Wind montrent qu'au 16 juin 2025, trois sociétés ont déjà des prix H supérieurs à ceux des A, à savoir Ningde Times, WuXi AppTec et la Banque de招商, avec des taux de remise sur les A respectifs de 13,28 %, 6,33 % et 4,71 %. De plus, sept autres sociétés ont des primes sur les A inférieures à 10 %.

C'est complètement différent par rapport à la même période l'année dernière ! En juin dernier, il n'y avait aucune action A qui était inférieure aux actions H, et maintenant, le plus incroyable est que Contemporary Amperex Technology Co., Ltd. (CATL) a des actions H qui sont en fait plus chères de plus de 13 % que les actions A !

L'indice de prime des actions AH du programme de Hong Kong-Shanghai/Shenzhen a atteint un niveau bas en près de cinq ans, ce qui indique que l'écart de prix entre les actions AH est en train de se réduire.

J'ai remarqué que certaines nouvelles actions AH, comme Heng Rui Pharma et Ningde Times, bien que le prix d'introduction en bourse des actions H soit inférieur à celui des actions A à l'époque, les performances des actions H ont été meilleures par la suite. Cela pourrait influencer les entreprises qui se lancent en bourse à Hong Kong par la suite - elles vont certainement chercher à obtenir un prix plus élevé!

De plus, la récente politique permet aux entreprises de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, cotées à la Bourse de Hong Kong, de s'introduire en bourse à la Bourse de Shenzhen conformément aux règlements. Cela facilite le retour des entreprises déjà cotées à Hong Kong vers A-shares. Cependant, je pense que l'aspect le plus crucial est que cela incitera à réduire l'écart de valorisation entre les actions de Hong Kong et celles de la Chine continentale, permettant une transmission de valorisation plus fluide entre les deux marchés et rendant la tarification du marché plus raisonnable.

Il semble maintenant que le pouvoir de tarification des actions de Hong Kong soit en train de changer discrètement. Les actions de Hong Kong, longtemps sous-évaluées, retrouvent leur pouvoir de tarification dû à l'afflux de capitaux du sud et à l'introduction de sociétés de qualité. Cependant, ce qui détermine finalement la valeur d'une entreprise reste ses fondamentaux et l'environnement macroéconomique, et cela est vrai dans tous les marchés.