Qu'est-ce que les « options de fin de mois » ? Analyse de l'impact des options de zéro jour sur la fluctuation du marché boursier américain.

Le marché boursier américain a récemment connu de fortes fluctuations, et de nombreux traders pointent du doigt les « options à zéro jour avant expiration » (Zero Days to Expiration, abrégé en 0DTE, se référant aux contrats d'option qui expirent le jour même). Cependant, les experts du marché ont des interprétations différentes de ce phénomène, considérant que cela n'est qu'un élément parmi de multiples facteurs.

Lien entre les options à zéro jour et la chute brutale du marché

Mercredi, le marché boursier américain a soudainement chuté lors d'une période de négociation calme dans l'après-midi, prenant les traders au dépourvu. En l'absence de nouvelles significatives, plusieurs acteurs du marché ont souligné qu'une forte activité de trading d'options à zéro jour (0DTE) avait entraîné une baisse de 1,5 % de l'indice S&P 500 (SPX).

Jeudi, le marché a rebondi, l'indice S&P 500 a clôturé en hausse de 1 %, récupérant une grande partie des pertes de la veille. Certains analystes estiment que ce rebond indique que la vente de la veille était principalement motivée par des facteurs techniques, plutôt que par un changement des fondamentaux du marché.

Mécanisme de fluctuation du marché tissé par de multiples facteurs

Les analystes ont proposé plusieurs facteurs agissant ensemble sur cette fluctuation : un environnement de faible volume de transactions en fin d'année, des positions d'investisseurs excessivement concentrées, tandis que les options à zéro jour sont devenues un catalyseur accélérant la baisse du marché.

Le stratège de Nomura, Charlie McElligott, a déclaré : « C'est un avertissement concernant le manque de liquidité pendant les vacances et la faible tolérance aux pertes de trading. » Ce point de vue révèle l'état psychologique du marché à court terme.

Phénomène de marché avec une augmentation spectaculaire du volume des transactions d'options à date zéro

Depuis le début de l'année, les Options à date zéro ont considérablement augmenté leur influence sur le marché, devenant de véritables moteurs du marché. Leur popularité a fortement grimpé tant chez les investisseurs particuliers que chez les investisseurs institutionnels.

Selon les données publiées par le Cboe en août, bien que le volume total des transactions d'options ait atteint un niveau record cette année, la vitesse de croissance du volume des contrats d'options à zéro jour dépasse de loin celle des autres types d'options à échéance. Actuellement, ce type de contrat représente environ la moitié du volume total des transactions d'options sur l'indice S&P 500.

Mécanisme d'amplification des fluctuations du marché des options à date zéro

Lorsque les investisseurs achètent massivement des options de vente sur l'indice S&P 500 (comme observé mercredi), les teneurs de marché doivent équilibrer le risque en vendant des contrats à terme sur actions tout au long de la journée pour se couvrir.

Si le marché faiblit, les teneurs de marché ont tendance à accélérer leurs ventes pour se protéger, ce mécanisme peut aggraver davantage la tendance baissière du marché, comme cela a été observé mercredi.

L'analyse de McElligott de Nomura Securities indique que le trading d'options de vente à zéro jour a entraîné la vente d'environ 3 milliards de dollars de contrats à terme sur actions. Dans le même temps, une transaction de réallocation d'actifs effectuée par un grand investisseur institutionnel (vente d'actions, achat d'obligations) pourrait avoir encore accru la pression de vente sur les actions.

Il a déclaré que les investisseurs qui étaient initialement optimistes sur le marché boursier ont été pris au dépourvu par la chute soudaine, créant ainsi un terreau fertile pour un retournement important du marché.

Interprétation du marché par des experts en trading

Joe Mazzola de Charles Schwab estime que plusieurs facteurs ont contribué à cette vente, tandis que le trading d'options a agi comme un amplificateur de fluctuations.

« La situation qui s'est produite ce jour-là était : la liquidité du marché était faible, l'humeur des investisseurs était tendue, puis les gens ont réalisé que tout le monde était du même côté, et le trading des options à zéro jour est devenu le point de déclenchement », a déclaré Mazzola.

Perspectives de risque du marché futur

Avec la fin de l'année qui approche, le marché prévoit que le volume des transactions restera faible, certains analystes craignant que des événements de fluctuation similaires ne se reproduisent.

Matthew Tym, responsable des produits dérivés sur actions chez Cantor Fitzgerald, a exprimé ses inquiétudes concernant le fait que de nombreux facteurs derrière la récente vente pourraient réapparaître.

« Si le marché subit effectivement des impacts de nouvelles négatives, les Options à zéro jour pourraient très probablement aggraver davantage la tendance à la vente, » a-t-il averti, « nous pourrions faire face à une situation extrême similaire au krach éclair d'il y a dix ans. »

Ce mécanisme de marché rappelle aux investisseurs que, dans un environnement de forte fluctuation, comprendre le mécanisme d'impact des outils dérivés tels que les options à zéro jour sur le marché est crucial pour saisir les risques et les opportunités.