Impact sur le marché des crypto-monnaies émergentes : des signaux politiques au comportement des investisseurs

Une étude récemment publiée dans Economics Letters a examiné l'impact des jetons liés à des relations politiques sur le marché des cryptoactifs. L'étude prend l'exemple d'un personnage politique de renom émettant un jeton Meme, analysant les effets d'explosion hétérogène des fluctuations motivées par le sentiment du marché et les fondamentaux, révélant le rôle important des facteurs politiques dans la formation du marché des cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Contexte et objectif de l'étude

Avec l'influence croissante de la dynamique politique sur les marchés financiers, le marché des Cryptoactifs est devenu un domaine important à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections américaines de 2024 mettent davantage en lumière cette relation, un candidat républicain ayant déclaré qu'il placerait les jetons au cœur de son agenda économique. En janvier 2025, ce candidat a émis un jeton Meme officiel sur la blockchain Solana, dont le prix a explosé de 900 % en 24 heures, avec un volume d'échanges atteignant 18 milliards de dollars et une capitalisation boursière dépassant les 4 milliards de dollars du plus grand jeton Meme à l'époque.

Cet événement n'est pas seulement de nature spéculative, mais constitue également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, émettant des signaux plus larges concernant l'agenda réglementaire et politique. Cette étude vise à examiner comment cet événement agit à la fois en tant que signal politique et événement financier influençant le marché des Cryptoactifs, en se concentrant sur trois questions clés :

1. Comment la publication de ce jeton Meme affecte-t-elle les rendements et la volatilité des principales cryptoactifs ?
2. Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?
3. Cette influence présente-t-elle une hétérogénéité, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leurs bases techniques, de leurs usages ou de leur attrait spéculatif ?

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Méthodologie de recherche

Cette étude utilise le modèle Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivarié à variance conditionnelle hétéroscédastique généralisée(MGARCH), qui est particulièrement adapté pour analyser la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps. L'étude sélectionne les dix principales cryptoactifs par capitalisation boursière pour une analyse empirique, utilisant des données propriétaires sur les prix de clôture intermédiaires chaque minute, sur une période allant du 11 au 25 janvier 2025, couvrant une période symétrique d'une semaine avant et après le lancement des jetons Meme.

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Principales découvertes

1. Effet de débordement de la volatilité:
   • Après la sortie de la pièce Mème, il y a eu un effet de contagion significatif de la volatilité parmi les actifs cryptographiques, indiquant qu’il existe un phénomène de contagion financière sur le marché.
   • L’événement a déclenché un changement majeur dans la dynamique du marché, Solana et Chainlink enregistrant les gains les plus importants en raison de leurs infrastructures et de leurs liens stratégiques.
   • Les crypto-monnaies grand public telles que le Bitcoin et l’Ethereum ont fait preuve d’une forte résilience, et leur (CARs) de rendement anormal cumulatif et leur variance se sont stabilisés dans les dernières étapes de l’événement.
   • La dévaluation des autres jetons Meme comme Dogecoin et Shiba Inu a peut-être conduit les fonds vers de nouveaux jetons Meme.

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2. Effet de cascade de l'information:
   • Avant l'événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement alimentés par des attentes spéculatives.
   • Après l'événement, Solana a bien performé, surpassant tous les autres actifs, ce qui est très probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain porteuse du nouveau jeton Meme.
   • Chainlink a également montré de bonnes performances, ce qui pourrait être lié à son association avec de grandes entreprises technologiques américaines.
   • Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin et autres cryptoactifs matures ont connu une légère hausse avant de se stabiliser, reflétant leur résilience sur le marché.
   • D’autres pièces mèmes telles que Dogecoin et Shiba Inu sont vulnérables, montrant un effet de substitution d’actifs évident.

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3. Hétérogénéité de la réaction du marché :
   • L’événement a rompu avec le modèle précédent de coactivité de marché, et les rendements anormaux cumulés des différents actifs ont fortement divergé.
   • Les récits spécifiques aux actifs, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs amplifient significativement les différences de réaction des rendements entre les actifs lors de chocs d'information majeurs.

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Conclusion et implications

Les résultats montrent que l’émission de tokens politiquement connectés a un impact significatif sur le marché des cryptomonnaies, et qu’il existe une hétérogénéité évidente dans les réactions du marché. Les actifs blockchain sous-jacents directement liés en ont bénéficié de manière significative, tandis que les actifs cryptographiques grand public ont montré une plus grande stabilité, ce qui a joué un rôle dans la stabilisation de la structure globale du marché.

Cette constatation révèle la grande sensibilité du marché des crypto-monnaies aux événements externes, ainsi que sa propension à être motivé par un comportement spéculatif. Alors que les actifs numériques sont de plus en plus étroitement liés aux questions politiques et économiques, il est important de surveiller en permanence cette interaction pour comprendre l’impact de la stabilité du marché.

Cette étude fournit une référence importante pour le monde académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité de la réaction du marché des jetons liés aux relations politiques, et souligne comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière. Les recherches futures pourraient explorer davantage la durabilité à long terme de cette influence et ses effets profonds sur la structure du marché.

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