La Réserve fédérale divisée sur les baisses de taux : Bowman adopte une position accommodante

La vice-présidente de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, a opéré un changement de politique significatif, plaidant désormais pour plusieurs baisses de taux d'intérêt cette année, un revirement frappant par rapport à sa position précédente de faucon. Cette division interne au sein de la Réserve fédérale met en lumière un débat croissant entre ceux qui privilégient la protection des emplois et ceux qui se concentrent sur le contrôle de l'inflation.

Le renversement de la politique de Bowman signale un potentiel assouplissement monétaire

La vice-présidente de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, une voix importante au sein de la direction de la banque centrale, a considérablement changé de position sur la politique monétaire. Elle préconise désormais non seulement une, mais potentiellement trois baisses de taux d'intérêt cette année, la première réduction étant spécifiquement recommandée pour septembre.

Cela représente un tournant remarquable de 180 degrés par rapport à sa position il y a quelques mois, lorsqu'elle était parmi les plus ardents partisans du maintien de taux d'intérêt plus élevés pour contrôler l'inflation. À partir de juin, sa perspective a commencé à changer, et en juillet, elle s'était positionnée en opposition directe à certains de ses collègues en soutenant publiquement des baisses de taux.

Des données d'emploi alarmantes suscitent des inquiétudes politiques

Le catalyseur du changement dramatique de Bowman semble être les récentes statistiques du marché du travail qui brossent un tableau inquiétant d'une décélération économique :

• Le rapport sur l'emploi non agricole de juillet a montré seulement 73 000 nouveaux emplois créés, ce qui est nettement en dessous des attentes du marché.
• Les données d'emploi précédentes ont subi des révisions à la baisse substantielles, avec près de 260 000 emplois retirés des estimations pour les deux mois précédents.
• Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 % ( que Bowman a qualifié de "proche de 4,3 %")
• La moyenne sur trois mois de la création d'emplois est tombée à seulement 35 000 nouveaux postes par mois, bien en dessous du seuil de 100 000 que les économistes considèrent généralement comme nécessaire pour un marché du travail sain.

Ces indicateurs suggèrent que la force apparente de la situation de l'emploi aux États-Unis pourrait avoir été surestimée, créant ce que Bowman considère comme un besoin urgent d'ajustement de la politique monétaire pour prévenir une détérioration supplémentaire.

Les marchés anticipent une baisse des taux en septembre

Les marchés financiers se sont rapidement adaptés à ce changement de récit, l'outil CME FedWatch indiquant désormais une probabilité de 88,9 % d'une réduction des taux en septembre. La question restante semble concerner l'ampleur plutôt que le moment—si la Réserve fédérale mettra en œuvre une réduction modeste de 25 points de base ou choisira une coupe plus agressive de 50 points de base.

Une division factionnelle émerge au sein de la Réserve fédérale

La banque centrale semble de plus en plus divisée entre deux camps politiques distincts :

La faction "Jobs-First" :

• Dirigé par la vice-présidente Bowman
• Comprend des présidents régionaux de la Fed tels que Daly de San Francisco et Kashkari de Minneapolis
• Comprend également les gouverneurs Waller et Cook
• Préoccupation principale : Détérioration des conditions du marché du travail et risques pour la croissance économique
• Préférence politique : Réductions de taux immédiates pour préserver l'emploi

La faction "Inflation-First" :

• Dirigé par le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, et le président de la Réserve fédérale de Richmond, Barkin
• Préoccupation principale : Risque de résurgence de l'inflation si la politique monétaire est assouplie trop rapidement
• Voir le marché du travail comme encore relativement résilient malgré la faiblesse récente
• Préférence politique : Maintenir les taux actuels plus longtemps pour garantir que l'inflation reste maîtrisée

Cette division reflète des différences fondamentales dans la manière dont les responsables interprètent des données économiques identiques et quels risques ils perçoivent comme plus dangereux : contraction économique ou résurgence de l'inflation.

Tous les yeux tournés vers Powell et Jackson Hole

Avec le désaccord interne croissant, les participants du marché se concentrent intensément sur le président de la Fed, Jerome Powell, dont les opinions détermineront probablement la direction finale de la politique. Le prochain Symposium économique de Jackson Hole ( du 21 au 23) représente une occasion cruciale pour Powell de signaler les intentions de la Fed.

Cette conférence annuelle, qui réunit des banquiers centraux du monde entier, sert traditionnellement de plateforme au président de la Réserve fédérale pour esquisser d'importants changements de politique. Si Powell indiquait que la préoccupation principale de la Réserve fédérale a effectivement changé de la lutte contre l'inflation à la protection du marché du travail, cela suggérerait fortement que la réunion de septembre du Comité fédéral de l'open market (FOMC) aboutira à la première baisse de taux de ce cycle.

Les investisseurs mondiaux, tant sur les marchés d'actifs traditionnels que numériques, analyseront attentivement le langage de Powell à la recherche d'indications sur le calendrier, le rythme et l'étendue d'un éventuel assouplissement monétaire, avec des ajustements de portefeuille significatifs susceptibles de suivre ces signaux.