Bitwise CIO : Qui achète des ETF Bitcoin ?

Écrit à l’origine par Matt Hougan, directeur des investissements, Bitwise

Compilation originale : Luffy, Foresight News

Spot Bitcoin ETF a été un grand succès. Depuis leur lancement le 11 janvier, ils ont attiré 11,7 milliards de dollars, ce qui en fait l’ETF le plus populaire de tous les temps.

Aujourd’hui, tout le monde veut savoir : qui achète exactement ? Plus précisément, les gens veulent savoir si les investisseurs professionnels ou les investisseurs particuliers sont à l’origine des flux d’argent.

C’est une question importante. La grande promesse des ETF Bitcoin est qu’ils peuvent ouvrir la porte aux investisseurs professionnels pour acheter Bitcoin en grande quantité, augmentant ainsi considérablement le pool de fonds pour investir dans Bitcoin.

S’il s’agit d’un investisseur professionnel qui achète, c’est certainement une bonne chose. Mais s’il n’y a que des investisseurs particuliers, ce n’est pas si encourageant. Pourquoi? Parce que l’échelle derrière n’est pas du tout la même.

Dans les premiers mois qui ont suivi le lancement de l’ETF, il n’y avait pas de réponse à cette question. Les investisseurs achètent des ETF par le biais de comptes de courtage, ce qui signifie que les sociétés de fonds comme Bitwise ne sauront pas qui achète leurs fonds. MAIS UNE FOIS PAR TRIMESTRE, LA SEC AMÉRICAINE EXIGE QUE LES INVESTISSEURS AYANT PLUS DE 100 MILLIONS DE DOLLARS D’ACTIFS SOUS GESTION DÉCLARENT LEURS AVOIRS EN TITRES COTÉS EN BOURSE PAR LE BIAIS DE DÉPÔTS DITS « 13 F ».

Techniquement, ces documents devraient être déposés dans les 45 jours suivant la fin du trimestre, ce qui signifie que les investisseurs ont jusqu’au 15 mai pour déposer leurs rapports. Mais k personnes ont déjà soumis des rapports, nous avons donc maintenant un aperçu des propriétaires de ces FNB.

Les données sont très, très intéressantes, et voici les trois points les plus importants.

Point 1 : les longues entreprises professionnelles ont Bitcoin ETF

Pour rédiger cette note, j’ai analysé les 13 dépôts F de 11 Spot Bitcoin ETF cotées en bourse en date du 9 mai. La grande découverte est que les investisseurs professionnels longs ont Bitcoin ETF.

Il s’agit notamment de gestionnaires d’actifs bien connus, tels que :

• Hightower Advisors : Selon Barron’s, la société est la deuxième plus grande société de RIA aux États-Unis, avec 122 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Ils possèdent 68 millions de dollars d’ETF Bitcoin.
• Bracebridge Capital : fonds Hedging basé à Boston qui gère des fonds pour l’Université de Yale et l’Université de Princeton, entre autres. Ils détiennent 434 millions de dollars d’ETF Bitcoin.
• Cambridge Investment Research : Une société longue de 40 ans avec plus de 170 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Ils possèdent 40 millions de dollars d’ETF Bitcoin.
• Sequoia Financial Advisors : Siège social à Towson, Maryland, avec une capitalisation boursière de 17 milliards de dollars. Ils possèdent 12 millions de dollars d’ETF Bitcoin.
• Integrated Advisors : Une société basée à Dallas avec 12 000 clients et 4 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Ils possèdent 11 millions de dollars d’ETF Bitcoin.
• Brown Advisory : Une société de 96 milliards de dollars dont le siège social est à San Francisco. Ils possèdent 4 millions de dollars d’ETF Bitcoin.

Jeudi dernier, un total de 563 sociétés d’investissement professionnelles ont déclaré détenir 3,5 milliards de dollars d’ETF Bitcoin. D’ici la date limite de dépôt du 15 mai, j’estime que nous pourrions nous retrouver avec les cabinets spécialisés les plus longs et près de 5 milliards de dollars en actifs sous gestion totaux.

C’est vraiment un gros problème. Pour tout conseiller financier, family office ou institution qui se demande si vous êtes le seul à envisager d’investir dans Bitcoin, la réponse est évidente : vous n’êtes pas seul.

Point 2 : Taille historique des participations détenues par les investisseurs professionnels

Pour un nouvel ETF, cette taille de Holdings est extraordinaire. Les grands long ETF ont attiré très peu de déclarants 13 F au cours des premiers mois de l’listing. Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg ETF, a déclaré que le nombre de grands investisseurs dans les ETF Bitcoin était surprenant.

La comparaison la plus proche que je puisse trouver dans l’histoire est l’ETF sur l’or lancé fin 2004. À l’époque, le lancement d’une ETF d’or était considéré comme le ETF le plus réussi de tous les temps, levant plus d’un milliard de dollars dans les cinq jours suivant listing. Mais au moment du premier dépôt du dossier 13F, l’ETF sur l’or n’était investi que par 95 sociétés professionnelles.

En termes d’étendue de la propriété, les ETF Bitcoin ont été un succès historique.

Point 3 : Les investisseurs particuliers détiennent la majorité des actions en circulation du Bitcoin ETF

Bien que je pense que 30 à 5 milliards de dollars et 563 à 700 entreprises ont été un énorme succès, il est important de se rappeler que les ETF Bitcoin ont 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Par conséquent, en pourcentage de l’investissement total, les investisseurs professionnels ne détiennent que 7 à 10 % de tous les actifs.

Je soupçonne que les médias s’empareront de ce chiffre, suggérant que ces FNB sont des fonds « axés sur les particuliers ». D’une certaine manière, leurs affirmations ont du sens : les investisseurs particuliers investissent beaucoup d’argent dans les ETF Bitcoin, et c’est une bonne chose. Cela signifie qu’ils sont en mesure d’accéder à ces investissements dans les mêmes conditions que les plus grandes institutions du monde.

Mais je pense que cette déclaration ignore un modèle clé que nous voyons dans les institutions en termes d’allocation des cryptoactifs.

Laisse-moi t'expliquer.

Pourquoi ces 13 fichiers F me rendent exceptionnellement optimiste

Bitwise aide les investisseurs professionnels à acquérir des cryptoactifs depuis plus de sept ans. Aujourd’hui, nous servons k entreprises, y compris les RIA, les courtiers, les family offices et les institutions.

Une chose que j’ai apprise de mes sept années de pratique, c’est que la plupart des investisseurs longs suivent un schéma familier :

• Étape 1 : Due Diligence. Les grands longs investisseurs professionnels ont besoin de 6 à 12 mois pour évaluer les cryptoactifs. Il est extrêmement rare qu’un client alloue des fonds sur le terrain immédiatement après la première rencontre.
• Étape 2 : Configuration personnelle. Nous voyons souvent des professionnels faire une petite quantité de configuration personnelle avant de configurer pour le compte de leurs clients. Ils veulent tester les investisseurs avant de les mettre sur le marché.
• Étape 3 : Configurer indépendamment pour le client. Ensuite, ces professionnels effectuent généralement des configurations pour le compte d’un petit nombre de clients, généralement ceux qui leur posent activement des questions sur les cryptoactifs.
• Étape 4 : Configuration à l’échelle de la plate-forme. À partir d’environ six mois après l’allocation initiale, Xu longue a commencé à allouer à l’ensemble de sa clientèle, allant de 1% à 5% du portefeuille.

Ce ne sont pas tous les conseillers qui correspondent à ce schéma, mais c’est ce que nous voyons habituellement.

Cela nous indique que la configuration Bitcoin ETF montrée dans le récent fichier 13F n’est qu’une tentative préliminaire. Par exemple, Hightower Advisors peut allouer 68 millions de dollars aux ETF Bitcoin aujourd’hui, ce qui est formidable, mais ce n’est que 0,05% de ses actifs. S’ils suivent le schéma ci-dessus, cette distribution augmentera avec le temps. Plus précisément, allouer 1% de leur portefeuille à Bitcoin équivaudrait à 1,2 milliard de dollars, et ceux-ci ne proviennent que d’une seule société.

Ajoutez à cela le nombre d’investisseurs professionnels impliqués dans la hausse de l’espace qui continue de croître, et vous pouvez voir pourquoi je suis si excité.

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