Delphi : Protocoles à deux protocoles de prêt modulaires, Morpho Labs et Euler Finance

Original par Delphi Digital

Compilation originale : Luffy, Foresight News

Le secteur des prêts en finance décentralisée a été léthargique, en grande partie en raison de la complexité des pools de prêts d’actifs les plus longs et des décisions de projet axées sur la gouvernance. Notre dernier rapport explore le potentiel d’un nouveau type de produit de prêt, le prêt modulaire, en révélant ses caractéristiques, sa conception et son impact.

L’état actuel des prêts en finance décentralisée

Finance Décentralisée protocole d’emprunt est de nouveau actif, avec des volumes d’emprunt hausse près de 250 % d’une année sur l’autre, passant de 3,3 milliards de dollars au premier trimestre de 2023 hausse à 11,5 milliards de dollars au premier trimestre de 2024.

Dans le même temps, il est de plus en plus nécessaire d’inclure davantage d’actifs long long dans le Collateral Allowlist. Cependant, l’ajout de nouveaux actifs augmente considérablement le risque de regroupement d’actifs, ce qui décourage les protocole support de prêt pour des actifs plus long garantis.

Pour gérer les risques supplémentaires, les protocole de prêt doivent utiliser des outils Gestion des risques tels que des plafonds de dépôt et d’emprunt, des ratios loan-to-value (LTV) prudents et de lourdes pénalités liquidation. Dans le même temps, les pools de prêts cloisonnés offrent une certaine flexibilité dans la sélection des actifs, mais souffrent de la fragmentation des liquidités et de l’inefficacité des fonds propres.

Les prêts en finance décentralisée se remettent de l’innovation, passant d’un prêt pur « sans autorisation » à un prêt « modulaire ». Les prêts « modulaires » répondent aux besoins d’une base d’actifs plus large et permettent une exposition au risque personnalisée.

Le cœur de la plateforme de prêt modulaire est le suivant :

· La couche de base gère la fonctionnalité et la logique

· Les couches d’abstraction et d’agrégation garantissent un accès convivial aux fonctionnalités du protocole sans ajouter de complexité

L’objectif d’une plate-forme de prêt modulaire est de disposer d’une couche de base primitive avec une architecture modulaire qui met l’accent sur la flexibilité, l’adaptabilité et encourage l’innovation de produits centrée sur l’utilisateur final.

Dans le passage au prêt modulaire, deux protocoles principaux méritent d’être soulignés : Morpho Labs et Euler Finance.

Les caractéristiques uniques des deux protocoles sont mises en évidence ci-dessous. Nous nous penchons sur les compromis, toutes les caractéristiques uniques, les améliorations et les conditions dont les prêts modulaires ont besoin pour aller au-delà du marché Finance Décentralisée jeton.

Morpho

Lancée à l’origine pour améliorer le protocole de prêt, Morpho a réussi à devenir la troisième plus grande plateforme de prêt d’Ethereum, avec plus de 1 milliard de dollars de dépôts.

La solution de Morpho pour le développement d’une place de marché de prêt modulaire se compose de deux produits distincts : Morpho Blue et Meta Morpho.

Amplification de la liquidité de Morpho

Avant Morpho Blue, la fragmentation de la liquidité était la principale critique du marché du crédit cloisonné. Mais l’équipe de Morpho a résolu ce problème en agrégeant à la fois le pool de prêts et le niveau du coffre-fort.

Récupération des liquidités

La diversification des liquidités est évitée en prêtant à des marchés isolés via des coffres-forts MetaMorpho. La liquidité de chaque marché est agrégée au niveau du coffre-fort, offrant aux utilisateurs une liquidité de retrait comparable à celle des pools de prêts d’actifs les plus longs, tout en maintenant l’indépendance du marché.

Le modèle partagé élargit la liquidité en dehors des pools de prêts

Le coffre-fort Meta Morpho améliore le profil de liquidité du prêteur, le rendant supérieur à un seul pool de prêts. La liquidité de chaque coffre-fort est concentrée sur Morpho Blue, ce qui profite à tous ceux qui prêtent sur le même marché.

La liquidité pour les prêteurs est considérablement améliorée par les coffres-forts. Au fur et à mesure que les dépôts se rassemblent sur Blue, les utilisateurs suivants déposent des fonds sur le même marché, ce qui augmente les retraits pour les utilisateurs et leurs coffres-forts, libérant ainsi des liquidités supplémentaires.

Euler

Euler V1 a transformé les prêts de finance décentralisée en prenant en charge les jetons non traditionnels et les plates-formes sans permission. Euler V1 a été progressivement abandonné en raison d’une flash loan attack en 2023 qui lui a fait perdre plus de 195 millions de dollars.

Euler V2 est une primitive de prêt modulaire plus adaptable, comprenant :

(1) Euler Vault Kit (EVK) : Permet le déploiement et la personnalisation sans autorisation des coffres-forts de prêt.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC) : permet aux coffres-forts de se connecter et d’interagir, améliorant ainsi la flexibilité et la fonctionnalité.

Euler V2 sera lancé cette année, et nous sommes curieux de savoir long qu’il faudra long pour prendre pied sur le marché très concurrentiel des prêts Finance Décentralisée.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu des cas d’utilisation d’Euler V2, mettant en évidence les produits uniques de finance décentralisée qui peuvent être réalisés à l’aide de l’architecture modulaire d’Euler V2.

Morpho contre Euler

La comparaison de Morpho et d’Euler côte à côte révèle leurs principales différences, qui résultent de choix de conception différents. Les deux projets ont conçu des mécanismes pour atteindre des objectifs finaux similaires, à savoir des pénalités de liquidation moins élevées, une distribution plus facile des récompenses et une comptabilisation des créances irrécouvrables.

La solution de Morpho se limite à un marché de prêt isolé, à un mécanisme de compensation unique, et est principalement utilisée pour le prêt de jetons ERC-20.

À l’inverse, Euler V2 prend en charge les prêts utilisant les pools d’actifs les plus longs, permet une logique de liquidation personnalisée et vise à être la couche de base pour tous les types de prêts de jetons fongibles et non fongibles.