TeraWulf prévoit 250 à 500 MW de nouvelles signatures HPC par an

$WULF vise 250-500 MW de nouvelles signatures HPC chaque année, et prévoit toujours de miner Bitcoin jusqu'à au moins la fin de 2026.

Le billet invité suivant provient de BitcoinMiningStock.io, une plateforme d'intelligence des marchés publics fournissant des données sur les entreprises exposées à l'exploitation minière de Bitcoin et aux stratégies de trésorerie crypto. Publié à l'origine le 13 nov. 2025, par Cindy Feng.

C'est de nouveau la saison des résultats, et bien que de nombreuses entreprises aient eu des mises à jour intéressantes, l'appel de TeraWulf pour le T3 2025 a vraiment attiré mon attention. Pas à cause des chiffres des bénéfices, mais parce qu'il a laissé entendre ce qui pourrait être le prochain modèle opérationnel pour les mineurs de Bitcoin. Sous tout ce discours sur l'IA / HPC, les baux et les gigawatts, il est maintenant évident que certains mineurs deviennent manifestement des fournisseurs d'infrastructures énergétiques pour l'ère de l'IA.

Décomposons cela.

Augmentation des tailles de contrat

En août, TeraWulf a signé deux contrats de location HPC avec Fluidstack, totalisant 360 MW. Ces contrats ont introduit quelque chose de nouveau dans le secteur minier : Google. Le géant technologique a soutenu les baux, apportant une crédibilité institutionnelle à ce qui avait auparavant été considéré comme des constructions d'infrastructure crypto spéculatives.

En novembre, TeraWulf a rapporté plus de 520 MW de charge informatique HPC contractée au total. C'est l'une des plus grandes tailles que nous ayons vues dans le secteur du minage de Bitcoin, et cela s'est produit en quelques mois.

Notamment, le bail de 72,5 MW Core42, signé à la fin de l'année dernière, fait toujours partie du mélange. Mais c'est Fluidstack qui a émergé en tant que partenaire clé dans ce projet. Au-delà de la taille du bail, les deux entreprises ( ainsi que l'amélioration de crédit de Google ) ont formé une coentreprise pour co-développer le site Abernathy en un campus HPC de 240 MW, avec un potentiel d'expansion allant jusqu'à 600 MW.

Cela marque un changement subtil mais important : au lieu de louer des terres ou des espaces à un hyperscaleur, TeraWulf co-construit désormais.

Coentreprise au Texas

La coentreprise Abernathy a été structurée différemment de ce que nous avons vu dans l'industrie. L'accord comprend un bail de 25 ans avec Fluidstack (plus long que les baux typiques en IA), soutenu par une amélioration de crédit de 1,3 milliard de dollars de Google. TeraWulf détient jusqu'à 51 % d'intérêt de contrôle et des droits de participation à un développement supplémentaire de 200 MW dirigé par Fluidstack.

Cette approche en couches comprenant la propriété foncière, la structuration des baux, les partenariats avec les clients et l'accès au crédit hyperscale, offre quelque chose de rare dans l'exploitation minière : une visibilité à long terme.

Fait intéressant, ce n'était même pas l'idée de WULF. Le PDG Paul Prager a déclaré lors de l'appel sur les résultats que c'était Google qui avait demandé d'ancrer la coentreprise à Abernathy. Ce commentaire révèle comment les hyperscalers pourraient penser. Oubliez l'étiquette minage, ce qui compte, c'est l'accès au réseau, l'historique d'exécution et le contrôle du site. WULF, qu'on l'aime ou non, a les trois.

Ciblant 250-500 MW de nouvelles signatures HPC par an

Peut-être que le moment le plus audacieux de l'appel du T3 est survenu lorsque TeraWulf a relevé son objectif annuel pour les contrats HPC. Auparavant, il était prévu de 100 à 150 MW par an, le nouveau but est de 250 à 500 MW par an. Si cela se réalise, cela se traduit par $465M – $930M en revenus supplémentaires par an ( en supposant que le calcul reste à 1,86 M$/MW).

Capture d'écran de la présentation des investisseurs de TeraWulf (page 10) Bien que les risques d'exécution demeurent, la direction a exprimé une forte confiance dans l'atteinte de ces objectifs, citant les 150+ sites évalués l'année dernière et une équipe de développement/acquisition renforcée. Une partie des 5,2 milliards de dollars de capital levé est destinée à soutenir ces expansions, bien que les besoins en capital resteront importants, en particulier pour les centres de données HPC construits sur mesure ($8–11M par MW, de manière conservatrice).

Comparé aux mineurs traditionnels qui poursuivent le taux de hachage et les cycles de réduction de moitié, ce modèle vise des revenus récurrents avec la demande des clients comme principal moteur, plutôt que les récompenses de bloc.

L'avenir de son activité de minage de Bitcoin

Bien que HPC soit le nouveau front de l'entreprise, le minage de Bitcoin reste le principal contributeur de revenus aujourd'hui. Au troisième trimestre, TeraWulf a auto-miné 377 BTC ( contre 485 BTC au Q2), alors qu'il a commencé à retirer des unités de minage plus anciennes et à réaffecter l'infrastructure à HPC.

Les développements futurs sur son site phare, Lake Mariner, où la transition HPC est en plein essor, seront exclusivement axés sur l'IA/HPC. La société a clairement indiqué que aucune nouvelle infrastructure de minage de Bitcoin n'est en cours de construction à moins qu'elle ne soutienne des capacités d'utilisation duale.

Néanmoins, TeraWulf a déclaré qu'elle avait l'intention de miner Bitcoin « au moins jusqu'à la fin de 2026 ».

Cette approche n'est pas unique, mais elle envoie un signal clair. Certains mineurs ont peut-être parlé de pivots liés à l'IA, TeraWulf l'a désormais codé en dur dans sa stratégie au niveau du site, ses priorités en matière de capex et ses KPI annuels.

Dernières réflexions

Le Q3 de TeraWulf montre plus que de simples victoires en matière de baux, il montre un chemin que d'autres mineurs de Bitcoin pourraient suivre à l'ère de l'IA. Au lieu de simplement louer des infrastructures, l'entreprise tire parti de ce qu'elle contrôle déjà (terre, énergie et exécution de projet) pour former des partenariats à long terme alignés sur les capitaux. Ce faisant, elle a sécurisé des engagements HPC/IA de plusieurs milliards de dollars et a réduit les risques de sa feuille de route. La question n'est plus de savoir si les mineurs peuvent attirer des contrats d'IA, mais s'ils sont positionnés pour se développer rapidement. Peu disposent des ressources nécessaires pour copier ce manuel, mais le marché observe qui se déplacera ensuite.