Les sénateurs américains proposent un projet de loi sur la régulation des cryptomonnaies : la CFTC obtient la primauté, le pouvoir de la SEC pourrait être transféré

En novembre 2025, au début du mois, le président du Comité de l’agriculture du Sénat américain, John Boozman (républicain de l’Arkansas), en collaboration avec Cory Booker (démocrate du New Jersey), a publié conjointement un projet de loi bipartite sur la réglementation des cryptomonnaies, proposant de transférer la compétence de régulation du marché des actifs numériques de la Securities and Exchange Commission (SEC) à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Ce projet de loi classifie la majorité des cryptomonnaies comme des marchandises numériques, exigeant que les sociétés émettrices s’enregistrent auprès de certains acteurs et établissent de nouvelles règles de divulgation, tout en autorisant la CFTC à percevoir des frais sur certaines transactions. Bien que le gouvernement Trump ait soutenu une régulation menée par une CFTC plus petite, les démocrates craignent que cette agence ne dispose pas de ressources ni de compétences suffisantes, et des divergences subsistent notamment sur les clauses concernant la finance décentralisée (DeFi) et la lutte contre le blanchiment d’argent. Si le projet de loi est adopté, cela représenterait une réforme majeure du cadre réglementaire américain des cryptomonnaies, offrant une voie plus claire pour la conformité dans le secteur.

Contenu principal du projet de loi et redistribution des pouvoirs de régulation

La proposition Boozman-Booker marque une étape clé dans la législation américaine sur la régulation des cryptomonnaies, en redéfinissant la compétence de régulation des actifs numériques. Selon ses dispositions, la CFTC se verrait confier une supervision complète de la structure du marché des cryptomonnaies, y compris l’enregistrement des plateformes d’échange, des courtiers et des services de garde, tout en classant la majorité des tokens comme des marchandises numériques plutôt que comme des titres — ce qui réduit directement la compétence de la SEC basée sur le test de Howey.

Le projet exige également que les sociétés émettrices soumettent une déclaration d’enregistrement à la CFTC avant la vente de tokens, et établissent un système de divulgation similaire à celui des émissions traditionnelles de titres, couvrant le contexte du projet, les risques techniques et le modèle économique du token. Notons aussi que le projet autorise la CFTC à percevoir une taxe de 0,02 % sur les échanges dont le volume annuel dépasse 5 milliards de dollars, ce qui pourrait rapporter entre 120 et 150 millions de dollars par an pour renforcer ses capacités d’application. Ce transfert de pouvoir de régulation reflète la pression de longue date du secteur, qui souhaite que la CFTC, plus familière avec les dérivés et les marchés de marchandises, prenne la tête de la réglementation plutôt que la SEC, réputée pour ses actions en justice.

Analyse du contexte politique et du processus législatif

L’avancement de ce projet de loi fait face à une complexité politique, nécessitant l’approbation à la fois du Comité de l’agriculture et du Comité bancaire du Sénat. Le président du Comité bancaire, Tim Scott (républicain de Caroline du Sud), a déjà placé la structure du marché comme priorité pour cette année et a accueilli favorablement le projet Boozman-Booker, mais le soutien des démocrates reste incertain.

Actuellement, la CFTC ne compte qu’un seul commissaire par intérim, Carolyn Maloney (républicaine), et le projet exige que la nomination de deux autres commissaires démocrates soit assurée, avec la garantie que l’agence dispose de « personnel adéquat » pour remplir ses nouvelles fonctions. Sur le plan des votes, si tous les 49 sénateurs républicains soutiennent le projet, il faudra au moins 7 démocrates pour éviter un obstacle procédural, ce qui montre que l’influence démocrate dans les négociations au Sénat est plus importante que dans la Chambre, où un projet similaire a déjà été adopté avec le soutien de plus de 70 démocrates cet été. Le destin final du projet dépendra probablement du compromis sur la DeFi et la lutte contre le blanchiment d’argent, certains démocrates appelant à renforcer la régulation, tandis que l’industrie et les républicains préfèrent limiter l’intervention.

Éléments clés du transfert de pouvoir à la CFTC

Transfert de régulateur : SEC → CFTC

Classification des tokens : majorité comme marchandises numériques

Exigences d’enregistrement : soumission d’une déclaration à la CFTC par les émetteurs

Frais de transaction : 0,02 % (pour les plateformes avec un volume annuel > 5 milliards de dollars)

Financement prévu : 120-150 millions de dollars par an

Composition du comité de la CFTC : nomination équilibrée entre partis

DeFi et lutte contre le blanchiment : consensus encore en suspens

Capacités de la CFTC et réactions du secteur

La capacité de régulation de la CFTC est un point de discorde, cette agence disposant actuellement d’un seul commissaire et d’un budget annuel de 320 millions de dollars, bien inférieur aux 2,4 milliards de dollars de la SEC. Le sénateur Booker a exprimé des préoccupations concernant le manque de ressources et la composition bipartite de la CFTC, ce qui a conduit à la proposition d’ajouter 200 agents spécialisés en cryptomonnaies et de créer un fonds de modernisation technologique de 50 millions de dollars.

Les organisations du secteur sont optimistes quant à l’avancement du projet, le CEO du Crypto Innovation Council, Kim Ji-hoon, déclarant : « La discussion bipartite au sein du Comité de l’agriculture du Sénat marque une avancée significative vers la création d’un cadre complet et adapté pour le marché des marchandises numériques. » Cependant, les groupes de défense des consommateurs mettent en garde contre le fait que le modèle traditionnel de régulation des marchandises de la CFTC pourrait ne pas suffire à gérer les risques spécifiques du marché crypto, comme l’effondrement de stablecoins algorithmiques ou les attaques sur les ponts inter-chaînes. Historique à l’appui, après avoir classé le Bitcoin comme une marchandise en 2015, la CFTC s’est principalement concentrée sur la régulation des marchés à terme, avec peu d’expérience dans la supervision du trading au comptant.

Divergences et défis liés à la DeFi et à la lutte contre le blanchiment

La partie la plus contestée du projet concerne la DeFi et les clauses anti-blanchiment, qui pourraient constituer des obstacles majeurs à la législation. Les protocoles DeFi utilisent des contrats intelligents sur blockchain pour fournir des services financiers sans intermédiaire, mais certains démocrates craignent que leur anonymat ne facilite le blanchiment d’argent et l’évasion des sanctions, demandant que les développeurs soient tenus responsables de la conformité ; tandis que les républicains et l’industrie prônent la liberté d’innovation en ne réglementant que l’interface utilisateur plutôt que les protocoles sous-jacents.

Fin octobre 2025, lors de la visite de dirigeants du secteur crypto au Congrès, les discussions avec des sénateurs démocrates ont principalement porté sur l’équilibre entre DeFi et lutte contre le blanchiment. Sur ce dernier point, le projet n’indique pas clairement si la vérification d’identité des portefeuilles auto-hébergés sera exigée, ce qui est en décalage avec les recommandations du Groupe d’action financière (GAFI). Si les clauses sont trop strictes, certains projets DeFi pourraient migrer à l’étranger ; si elles sont trop laxistes, ils risquent de faire face à l’opposition du Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN).

Impact sur le marché et perspectives d’avenir

Si le projet Boozman-Booker devient loi, cela pourrait avoir un impact profond sur le marché des cryptomonnaies. La clarté réglementaire pourrait attirer davantage d’investisseurs institutionnels traditionnels, notamment des fonds de pension et des compagnies d’assurance, souvent freinés par l’incertitude réglementaire. Sur le plan structurel, la régulation par la CFTC pourrait encourager la standardisation des plateformes, avec des exigences telles que la séparation des fonds clients, la surveillance en temps réel et des tests de résistance réguliers.

À court terme, l’avancement du projet pourrait stimuler le marché, en particulier pour les tokens considérés comme des titres par la SEC. Sur le long terme, un cadre fédéral unifié pourrait réduire la fragmentation réglementaire entre États et diminuer les coûts de conformité. Les investisseurs doivent suivre de près trois étapes clés : l’organisation des auditions au Sénat, les négociations au sein du Comité bancaire, et la confirmation du candidat à la présidence de la CFTC proposée par Trump. Bien que le processus législatif reste incertain, ce projet marque une étape stratégique dans la compétition mondiale des États-Unis pour le leadership dans le secteur des actifs numériques, en cherchant un équilibre entre innovation et protection des investisseurs.

Conclusion

Le projet de loi Boozman-Booker constitue une étape majeure dans la législation américaine sur la régulation des cryptomonnaies, en transférant le pouvoir de régulation de la SEC à la CFTC et en établissant un cadre unifié pour les marchandises numériques. Malgré les divergences politiques, les défis liés à la capacité de la CFTC et la réglementation de la DeFi, cette initiative reflète la nécessité pour le secteur d’un cadre clair. Sa réussite pourrait repositionner les États-Unis dans la compétition mondiale des actifs numériques et poser les bases d’une adoption institutionnelle plus large.