Les investisseurs détaillants soutiennent-ils la moitié du marché ? Analyse du rapport financier de Coinbase pour le T3

Rédaction : KarenZ, Foresight News

Le dernier jour d'octobre, Coinbase a publié son rapport financier du troisième trimestre 2025, montrant une forte résilience opérationnelle et un potentiel de croissance. Non seulement l'entreprise a réalisé une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires et de ses bénéfices par rapport au trimestre précédent, mais elle a également fait des progrès clés dans la mise en œuvre de sa stratégie « Everything Exchange », ainsi que dans les domaines des stablecoins et des paiements, des produits dérivés et de l'expansion de ses services de garde.

Points saillants du rapport financier

Structure des revenus : Revenus totaux du T3 18,69 milliards de dollars, part des revenus de trading 56%

Les revenus totaux du troisième trimestre atteignent 1,869 millions de dollars, en hausse de 25 % par rapport au trimestre précédent, avec comme principaux moteurs la reprise des activités de trading et la croissance régulière des services d'abonnement.

Parmi eux, les revenus des transactions ont augmenté de 82,7 % par rapport à l'année précédente, atteignant 1,046 milliard de dollars, avec une augmentation de 37 % par rapport au trimestre précédent. Dans ce cadre, les revenus des transactions des utilisateurs de détail individuels ont atteint 844 millions de dollars, représentant plus de 80 % des revenus totaux des transactions ; les revenus des transactions institutionnelles s'élevaient à 135 millions de dollars, avec une augmentation de 122 % par rapport au trimestre précédent, grâce principalement à la synergie des activités après l'acquisition de Deribit.

Les revenus des abonnements et des services ont atteint 747 millions de dollars, en hausse de 14 % par rapport au trimestre précédent, les sources de revenus diversifiées continuent de croître, notamment les revenus liés aux stablecoins (355 millions de dollars), les récompenses blockchain (185 millions de dollars) et les intérêts ainsi que les frais de services financiers (64,8 millions de dollars).

Comment réduire les coûts et augmenter l'efficacité ?

Les coûts d'exploitation ont diminué de 9 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 1,388 milliard de dollars, cependant, les investissements clés tels que la recherche et le développement technologique et le marketing ont augmenté (y compris l'acquisition de Deribit).

Le bénéfice net s'élève à 433 millions de dollars, le bénéfice net ajusté à 421 millions de dollars, et l'EBITDA ajusté atteint 801 millions de dollars.

Augmentation de la détention de cryptomonnaies

Coinbase a augmenté sa détention de 2772 BTC et 11933 ETH au troisième trimestre, portant le total des bitcoins détenus à 14 458 et le total des ethers à 148 715.

Données clés de la plateforme

Actifs de la plateforme : Coinbase détient ou gère des actifs d'une valeur de 5160 milliards de dollars pour le compte de ses clients, dont les actifs sous gestion ont franchi pour la première fois la barre des 3000 milliards de dollars, atteignant un niveau record, en partie en raison du fait que Coinbase est le principal dépositaire de la plupart des ETF en cryptomonnaie.

Réserve de liquidité : À la fin du troisième trimestre, Coinbase possède 11,9 milliards de dollars d'actifs en dollars (y compris des fonds de marché monétaire de 7,042 milliards de dollars, des liquidités d'entreprise de 1,524 milliard de dollars et 3,216 milliards de dollars en USDC), avec une augmentation de 28 % par rapport au trimestre précédent, la croissance provenant principalement de l'émission d'obligations convertibles de 3 milliards de dollars et de la croissance des revenus. Si l'on inclut les 2,6 milliards de dollars d'actifs cryptographiques utilisés pour l'investissement et les 1 milliard de dollars d'actifs cryptographiques en garantie, les ressources totales disponibles atteignent 15,5 milliards de dollars.

Volume des transactions : au troisième trimestre, le volume des transactions au comptant de Coinbase a augmenté de 38 % par rapport au trimestre précédent à l'échelle mondiale, tandis que le volume des transactions au comptant de cryptomonnaies aux États-Unis a augmenté de 29 %, pour un volume total de 295 milliards de dollars. Parmi cela, le volume des transactions au comptant des détaillants a augmenté de 37 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 59 milliards de dollars, montrant une amélioration significative de l'activité.

Taille liée à l'USDC : La capitalisation boursière de l'USDC a atteint un sommet historique de 74 milliards de dollars au T3, dont le solde moyen d'USDC sur la plateforme Coinbase au troisième trimestre a atteint 15 milliards de dollars, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent.

Taille des clients : le nombre de clients actifs dans les activités de financement institutionnel a enregistré une croissance à deux chiffres au cours du trimestre, le solde moyen des prêts institutionnels atteignant 1,2 milliard de dollars, un chiffre record.

Nombre d'employés : le nombre d'employés à temps plein a augmenté de 12 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 4795 personnes.

Mise en œuvre de la stratégie : accélération de la formation du blueprint de « l'échange de toutes catégories »

Coinbase a poursuivi sa stratégie « Everything Exchange » au troisième trimestre, en accélérant la construction d'une plateforme de services financiers intégrés grâce à la couverture des actifs, à l'élargissement des activités et à l'amélioration de l'écosystème.

Double percée de la couverture d'actifs et des produits dérivés

L'extension continue de la couverture des actifs au comptant, grâce à l'intégration des DEX sur Base, répond aux besoins d'investissement diversifiés des utilisateurs.

Les activités de dérivés ont connu une croissance remarquable, avec l'acquisition de Deribit, et le lancement de contrats à terme perpétuels conformes aux réglementations américaines ainsi qu'un service de trading ininterrompu 24 heures sur 24.

Le rapport financier montre que les revenus des transactions institutionnelles de Coinbase au troisième trimestre ont atteint 135 millions de dollars, en hausse considérable de 22% par rapport au trimestre précédent, dont Deribit a contribué 52 millions de dollars, représentant près de 39% des revenus des transactions institutionnelles. Cette contribution provient principalement de la croissance continue de son activité de trading d'options. Après l'acquisition, Deribit a permis à Coinbase d'augmenter de manière significative le volume des transactions nominales sur le marché mondial des options cryptographiques, les deux parties ayant réalisé ensemble plus de 840 milliards de dollars en volume nominal de dérivés au T3.

En même temps, l'entrée de Deribit a directement propulsé la part de marché de Coinbase dans le marché des dérivés de base. En se basant sur la performance du T3, Deribit a déjà commencé sa transformation d'« objectif d'acquisition » à « actif stratégique » : à court terme, cela a apporté à Coinbase une double croissance des revenus et de la part de marché, à moyen terme, l'écosystème commercial a été perfectionné grâce à la synergie entre les produits et les clients, et à long terme, cela a construit une barrière pour sa compétitivité sur le marché des dérivés conformes. Avec la demande continue des institutions pour les options cryptographiques, Deribit devrait devenir l'un des moteurs de croissance clés de Coinbase au cours des 1 à 2 prochaines années.

Les stablecoins, l'accélération de l'infiltration des scénarios de paiement

Au cours du troisième trimestre, les utilisateurs de Coinbase détenaient en moyenne 15 milliards de dollars de USDC.

Scénarios de paiement en constante expansion : Coinbase lance une API de paiement et une interface API de paiement B2B, permettant aux entreprises d'intégrer des paiements en USDC via la chaîne Base, avec des fonctionnalités telles que le règlement par stablecoin et des paiements 24 heures sur 24.

La carte Coinbase One intègre les récompenses en cryptomonnaie dans les paiements en monnaie fiduciaire, avec des dépenses totales dépassant 100 millions de dollars.

Promotion de la mise en œuvre du protocole x402 : ce protocole permet d'ajouter des paiements en stablecoin à n'importe quelle requête réseau, et a attiré des partenaires tels que CloudFlare, Vercel et Google ; Coinbase a également publié un kit d'outils open source, l'Agent Kit, qui prend en charge l'intégration de portefeuilles en stablecoin pour les agents IA, s'attaquant ainsi à un nouveau secteur de paiements sur Internet et de paiements par agents IA.

Mise à niveau de Base et expansion de l'écosystème

Après le lancement de Base sur le réseau principal de Flashblocks, le temps de confirmation des blocs a été réduit à 200 millisecondes, ce qui a encore amélioré l'efficacité des transactions.

Le réseau de test Base a introduit les chaînes croisées Base et Solana, permettant aux utilisateurs et aux développeurs de transférer plus facilement des actifs entre les deux réseaux, le support du mainnet sera lancé au quatrième trimestre.

L'application de base est entrée en phase de test au troisième trimestre, intégrant des fonctions variées telles que le trading, le social et le paiement, tout en réduisant le seuil d'entrée des utilisateurs grâce à un portefeuille intégré.

Formation de capital : acquisition d'Echo pour étendre les activités

À la fin octobre, Coinbase a annoncé avoir finalisé l'acquisition d'Echo pour un montant d'environ 375 millions de dollars (composé d'une combinaison de liquidités et d'actions).

Le cofondateur et PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a souligné lors de la séance de questions-réponses de la téléconférence sur les résultats du troisième trimestre que la technologie cryptographique révolutionnera le système financier, et que la formation de capital en est un élément clé. L'acquisition d'Echo peut aider Coinbase à se positionner dans le domaine de la formation de capital.

Brian Armstrong a encore déclaré que Echo permettrait à quiconque de lever des fonds plus facilement, tandis que la plateforme Coinbase possède plus de 500 milliards de dollars d'actifs, ainsi qu'un grand nombre de clients institutionnels de détail ou d'investisseurs qualifiés souhaitant investir dans des actifs uniques. La combinaison des deux formera un puissant marché bilatéral, rendant la formation de capital plus efficace et permettant à un plus grand nombre de personnes d'y participer.

Emilie Choi, présidente et directrice des opérations de Coinbase, a également souligné que l'équipe de direction d'Echo est capable de juger avec précision quelles entreprises et quels tokens ont un potentiel de développement. Si Echo parvient à lancer ces entreprises et tokens prometteurs, cela aidera Coinbase à étendre ses activités en amont, car cela concerne l'émission des tokens avant leur entrée sur les bourses, représentant une intégration verticale puissante, bénéfique pour l'ensemble de l'écosystème de produits de Coinbase.

Résumé

Les performances du troisième trimestre de Coinbase transmettent plusieurs signaux importants : tout d'abord, la croissance des stablecoins, du financement institutionnel et des services de garde indique que la demande au niveau institutionnel continue de s'étendre. De plus, la stratégie de diversification de Coinbase porte ses fruits. Bien que les revenus de trading représentent encore une part élevée, la vitesse de croissance des revenus d'abonnement et de services indique que Coinbase est en train de construire une base de revenus plus stable.

Selon le rapport financier de Coinbase, Coinbase continuera à approfondir sa stratégie de trading multi-catégorie dans les « spots, dérivés, actions, marchés prédictifs et matières premières », tout en tirant parti des avantages d'Echo pour renforcer sa présence dans le domaine de la formation de capital. De plus, la société renforcera la capacité d'agrégation de l'écosystème de la chaîne Base et étendra ses activités conformes sur de nouveaux marchés émergents tels que le Brésil et l'Inde, afin d'accroître sa part de marché mondiale.