a16z rapport annuel important : État actuel, défis et avenir des Cryptoactifs en 2025

Cette année, le monde entier a commencé à être sur la chaîne.

Lorsque nous avons publié notre premier rapport sur l'état des cryptomonnaies, ce secteur était encore à un stade de “puberté”. À l'époque, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies était d'environ la moitié de celle d'aujourd'hui, la blockchain était plus lente, les coûts plus élevés et la fiabilité plus faible.

Au cours des trois dernières années, les constructeurs de cryptomonnaies ont traversé une grave dépression du marché et une incertitude politique - mais continuent d'apporter d'importantes améliorations aux infrastructures et d'autres percées technologiques. Ces efforts nous ont amenés à aujourd'hui, un moment où la cryptomonnaie devient une partie importante de l'économie moderne.

L'histoire des cryptomonnaies en 2025 est une histoire de maturité de l'industrie. En résumé, les cryptomonnaies ont grandi :

• Les géants de la finance traditionnelle, tels que Visa, BlackRock(, Fidelity) et JPMorgan Chase( — ainsi que des challengers natifs de la technologie comme PayPal, Stripe et Robinhood — proposent ou lancent des produits de cryptomonnaie.
• La blockchain traite maintenant plus de 3 400 transactions par seconde ), avec une croissance de plus de 100 fois au cours des cinq dernières années (.
• Les stablecoins soutiennent chaque année un volume de transactions de 46 000 milliards de dollars ), ajusté à 9 000 milliards de dollars (, comparable à celui de Visa et PayPal.
• Plus de 175 milliards de dollars investis dans des produits négociés en bourse sur Bitcoin et Ethereum.

Notre dernier rapport sur l'état actuel des cryptomonnaies explore en profondeur la transformation de ce secteur, de l'adoption institutionnelle à l'essor des stablecoins, en passant par la convergence des cryptomonnaies et de l'IA. De plus, nous avons introduit pour la première fois une nouvelle manière d'explorer les données et de suivre l'évolution du secteur - par le biais d'indicateurs clés : le tableau de bord de l'état actuel des cryptomonnaies.

Maintenant, examinons les découvertes de la recherche…

Points clés

• Le marché des cryptomonnaies est vaste, mondial et en croissance continue.
• Les institutions financières adoptent pleinement les cryptomonnaies
• Les stablecoins entrent dans le grand public
• Les cryptomonnaies sont plus puissantes que jamais aux États-Unis
• Le monde entier est en train d'être mis sur la chaîne
• L'infrastructure blockchain ) est presque prête pour l'âge d'or (.
• Les cryptomonnaies et l'IA sont en train de fusionner

) Le marché est vaste, mondialisé et en croissance continue

En 2025, la capitalisation totale des cryptomonnaies a franchi pour la première fois le seuil des 40 000 milliards de dollars, marquant un large progrès pour l'ensemble de l'industrie. Le nombre d'utilisateurs de portefeuilles mobiles de cryptomonnaies a également atteint un niveau record, avec une croissance de 20 % par rapport à l'année précédente.

L'environnement réglementaire passe d'un modèle hostile à un modèle plus favorable, et l'adoption de ces technologies s'accélère constamment – des stablecoins à la tokenisation d'actifs financiers traditionnels, en passant par d'autres cas d'utilisation émergents – cela définira le prochain cycle.

Selon l'analyse de notre méthodologie mise à jour, on estime qu'il y a actuellement environ 40 millions à 70 millions d'utilisateurs actifs de cryptomonnaies, soit une augmentation d'environ 10 millions par rapport à l'année dernière.

Cela ne représente qu'une petite partie des 716 millions de personnes qui possèdent des crypto-monnaies, un chiffre en hausse de 16 % par rapport à l'année précédente. Cela ne représente également qu'une petite partie des environ 181 millions d'adresses actives mensuelles sur la chaîne, un chiffre en baisse de 18 % par rapport à l'année précédente.

Les détenteurs passifs de cryptomonnaies ###, qui possèdent des cryptomonnaies mais ne réalisent pas de transactions sur la chaîne, et les utilisateurs actifs (, qui effectuent régulièrement des transactions sur la chaîne, ) présentent un écart qui offre aux constructeurs de cryptomonnaies l'opportunité d'atteindre un plus grand nombre de potentiels utilisateurs déjà détenteurs de cryptomonnaies.

Alors, où sont ces utilisateurs de cryptomonnaies ? Que font-ils ?

Les crypto-monnaies sont mondiales, mais il semble qu'elles soient utilisées de différentes manières à travers le monde. L'utilisation de portefeuilles mobiles, en tant qu'indicateur d'activité sur la chaîne, connaît la croissance la plus rapide sur des marchés émergents tels que l'Argentine, la Colombie, l'Inde et le Nigeria. ( En particulier en Argentine, au cours des trois dernières années, dans le contexte d'une crise monétaire en aggravation, l'utilisation de portefeuilles mobiles de crypto-monnaies a augmenté de 16 fois. )

En même temps, selon notre analyse de l'origine géographique du trafic réseau lié aux tokens, les indicateurs d'intérêt pour les tokens sont davantage orientés vers les pays développés. Les activités dans ces pays - en particulier en Australie et en Corée du Sud - semblent se concentrer davantage sur le trading et la spéculation, plutôt que sur le comportement des utilisateurs des pays en développement.

Le Bitcoin représente toujours plus de la moitié de la capitalisation totale des cryptomonnaies, son prix a atteint un nouveau sommet historique, dépassant les 126 000 dollars, en raison de sa popularité croissante en tant que moyen de stockage de valeur parmi les investisseurs. Pendant ce temps, l'Ethereum et Solana ont récupéré une grande partie de leurs pertes depuis la période de stagnation après 2022.

Avec l'expansion continue de la blockchain, la maturité du marché des frais et l'émergence de nouvelles applications, certains indicateurs deviennent de plus en plus importants ; l'un d'eux est la “valeur économique réelle” - qui mesure combien les gens paient réellement pour utiliser la blockchain. Hyperliquid et Solana représentent actuellement 53 % des activités économiques génératrices de revenus, ce qui est significativement différent de la domination de Bitcoin et Ethereum des années précédentes.

Dans le domaine des builders, les cryptomonnaies restent multichaînes, avec Bitcoin, Ethereum ( et ses Layer 2) et Solana attirant le plus de développeurs. Ethereum et ses Layer 2 sont la destination privilégiée des nouveaux développeurs en 2025. Parallèlement, Solana est l'un des écosystèmes à la croissance la plus rapide, avec un intérêt des builders ayant augmenté de 78 % au cours des deux dernières années. Le graphique ci-dessous reflète le nombre d'écosystèmes que les fondateurs nous ont dit qu'ils construisent ou qu'ils sont intéressés à construire, basé sur l'analyse de l'équipe d'investissement en cryptomonnaies a16z. (Vous pouvez consulter ces tendances et d'autres plus en détail dans notre tableau de bord sur l'état des cryptomonnaies.)

( Les institutions financières adoptent pleinement les cryptomonnaies

L'année 2025 sera celle de l'adoption par les institutions. Dans le rapport sur l'état des cryptomonnaies de l'année dernière, il a été indiqué que les stablecoins avaient trouvé un ajustement produit-marché, et seulement cinq jours plus tard, Stripe a annoncé son intention d'acquérir la plateforme d'infrastructure stablecoin Bridge. La compétition a commencé : les entreprises de la finance traditionnelle se préparent également à entrer sur le marché des stablecoins.

Quelques mois plus tard, l'introduction en bourse de plusieurs milliards de dollars de Circle marque l'arrivée des émetteurs de stablecoins en tant qu'institutions financières de premier plan. En juillet, la loi bipartite GENIUS a été signée, fournissant aux constructeurs et aux institutions la clarté dont ils ont besoin pour avancer. Au cours des mois suivants, le nombre de mentions des stablecoins dans les documents de la SEC a augmenté de 64 %, les principales institutions financières continuant de publier une série d'annonces.

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Les institutions adoptent rapidement. Les institutions traditionnelles - y compris Citigroup, Fidelity, JPMorgan, Mastercard, Morgan Stanley et Visa - proposent maintenant ) ou prévoient ### de fournir directement des produits de cryptomonnaie aux consommateurs, leur permettant d'acheter, de vendre et de détenir des actifs numériques, ainsi que des actions, des produits négociés en bourse et d'autres outils traditionnels. Pendant ce temps, des plateformes comme PayPal et Shopify investissent massivement dans le domaine des paiements et construisent une infrastructure pour les transactions quotidiennes entre commerçants et clients.

En plus des produits directs, les principales entreprises de technologie financière - y compris Circle, Robinhood et Stripe - développent activement ou ont annoncé des projets pour développer de nouvelles blockchains, axées sur les paiements, les actifs du monde réel et les stablecoins. Ces initiatives pourraient amener un plus grand volume de paiements sur la blockchain, encourager l'adoption par les entreprises et finalement créer un système financier plus vaste, plus rapide et plus global.

Ces entreprises disposent d'un vaste réseau de distribution. Si le développement se poursuit, les cryptomonnaies pourraient s'intégrer profondément dans les services financiers que nous utilisons quotidiennement.

Les produits échangés sur les bourses sont un autre moteur clé pour les investissements institutionnels. Actuellement, la détention de cryptomonnaies sur la chaîne dépasse 175 milliards de dollars, en hausse de 169 % par rapport à 65 milliards de dollars il y a un an.

Le trust Bitcoin iShares de BlackRock (IBIT) est considéré comme le produit d'échange de Bitcoin ayant le plus grand volume de transactions de l'histoire, et les produits d'échange d'Ethereum qui ont suivi ont également connu des entrées de fonds significatives ces derniers mois. ( Remarque : Bien que souvent appelés fonds négociés en bourse ou ETF, ceux-ci sont en réalité enregistrés en tant que ETP ou produits négociés en bourse, utilisant le formulaire S-1 de la SEC, indiquant que le portefeuille sous-jacent ne contient pas de titres. )

Ces produits rendent les cryptomonnaies plus accessibles, libérant ainsi une grande quantité de capital institutionnel qui était historiquement à la périphérie de l'industrie.

L'entreprise “Digital Asset Treasury” (DAT), qui est cotée en bourse et détient des cryptomonnaies sur son bilan, tout comme une trésorerie d'entreprise détient des liquidités, détient désormais collectivement environ 4 % du total des bitcoins et des ethers en circulation. Ces DAT, ainsi que les produits négociés en bourse, détiennent actuellement environ 10 % de l'offre totale de tokens de bitcoin et d'ether.

( Les stablecoins entrent dans le mainstream

En 2025, rien ne symbolisera mieux la maturité des cryptomonnaies que l'essor des stablecoins. Au cours des dernières années, les stablecoins ont principalement été utilisés pour régler des transactions de cryptomonnaies spéculatives ; cependant, ces dernières années, ils sont devenus le moyen le plus rapide, le moins cher et le plus mondial d'envoyer des dollars américains - atteignant presque n'importe où dans le monde en moins d'une seconde et pour moins d'un centime.

Cette année, elles sont devenues le pilier de l'économie en chaîne.

Le volume total des transactions des stablecoins a atteint 46 000 milliards de dollars au cours de l'année dernière, soit une augmentation de 106 % par rapport à l'année précédente. Bien que ce ne soit pas une comparaison entièrement équivalente, car ce chiffre représente principalement les flux financiers ) plutôt que les paiements de détail des réseaux de cartes (, cela représente presque trois fois celui de Visa, se rapprochant du niveau du réseau ACH de l'ensemble du système bancaire américain.

Sur la base des ajustements - c'est un meilleur indicateur d'activité organique, tentant de filtrer les activités des robots et autres gonflements artificiels - les stablecoins ont enregistré 9 trillions de dollars de transactions au cours des 12 derniers mois, soit une augmentation de 87 % par rapport à l'année précédente. C'est plus de cinq fois le volume de PayPal, et cela dépasse la moitié de celui de Visa.

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L'adoption s'accélère. Le volume des transactions de stablecoins ajusté mensuellement a atteint un niveau record, frôlant les 1 250 milliards de dollars en septembre 2025.

Il convient de noter que cette activité n'est fondamentalement pas liée au volume plus large des transactions de cryptomonnaie - ce qui indique l'utilisation non spéculative des stablecoins, et plus important encore, leur adéquation au marché des produits.

L'offre totale de stablecoins a également atteint un niveau record, dépassant désormais 300 milliards de dollars.

Les plus grandes stablecoins sur le marché dominent : Tether et USDC représentent 87 % de l'offre totale. En septembre 2025, 772 milliards de dollars de transactions de stablecoins ont été réglées sur les blockchains Ethereum et Tron, après ajustement, représentant 64 % de l'ensemble des volumes de transactions. Bien que ces deux émetteurs et chaînes détiennent la majeure partie des activités de stablecoins, la croissance entre les nouvelles chaînes et les nouveaux émetteurs s'accélère également.

Les stablecoins représentent désormais une force macroéconomique mondiale : plus de 1 % des dollars existent maintenant sous forme de stablecoins tokenisés sur des blockchains publiques. Les stablecoins sont désormais le 17e plus grand détenteur de la dette américaine, passant de la 20e place l'année dernière. Dans l'ensemble, les stablecoins détiennent plus de 150 milliards de dollars de dette américaine - plus que de nombreux pays souverains.

Dans le même temps, la dette publique américaine est en forte augmentation, même si la demande mondiale pour cette dette diminue. Pour la première fois en 30 ans, les réserves d'or détenues par les banques centrales étrangères dépassent celles de la dette publique américaine.

Mais les stablecoins vont à contre-courant : plus de 99 % des stablecoins sont libellés en dollars, et on s'attend à ce qu'ils augmentent de 10 fois pour atteindre plus de 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, offrant une source de demande potentiellement puissante et durable pour la dette américaine dans les années à venir.

Même si les banques centrales étrangères réduisent leurs avoirs en obligations américaines, les stablecoins renforcent la domination du dollar.

( Les cryptomonnaies sont plus puissantes aux États-Unis que jamais

Les États-Unis ont renversé leur position hostile précédente envers les cryptomonnaies, revitalisant la confiance des bâtisseurs.

Les lois GENIUS adoptées cette année et la loi CLARITY approuvée par la Chambre des représentants marquent un consensus bipartite, à savoir que les cryptomonnaies non seulement continueront d'exister, mais qu'elles sont prêtes à prospérer aux États-Unis. Ces lois établissent conjointement un cadre pour les stablecoins, la structure du marché et la réglementation des actifs numériques, trouvant un équilibre entre innovation et protection des investisseurs. Cette législation est complétée par l'ordre exécutif n° 14178, qui annule les directives anti-crypto antérieures et crée un groupe de travail interinstitutionnel pour moderniser la politique fédérale sur les actifs numériques.

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L'environnement réglementaire ouvre la voie aux builders pour réaliser le potentiel des tokens en tant que nouvelle langue numérique, semblable au rôle des sites web pour les générations précédentes d'Internet. À mesure que la clarté réglementaire s'améliore, davantage de tokens numériques seront en mesure de compléter leur cycle économique en générant des revenus revenant aux détenteurs de tokens - créant un nouveau moteur économique pour Internet, qui est auto-entretenu et confère davantage de droits aux utilisateurs dans le système.

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) Le monde entier est en train d'être mis sur la chaîne

L'économie de la chaîne - autrefois un terrain de jeu de niche pour les premiers adoptants - a évolué en un marché multi-domaines avec des dizaines de millions de participants mensuels. Près d'un cinquième du volume des transactions au comptant se fait désormais sur des échanges décentralisés.

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Avec un volume de transactions multiplié par près de 8 au cours de l'année dernière, les contrats perpétuels ont connu une croissance explosive parmi les spéculateurs en cryptomonnaies. Des exchanges décentralisés de contrats perpétuels comme Hyperliquid ont traité des milliers de milliards de dollars de transactions, générant cette année plus d'un milliard de dollars de revenus annuels - ces chiffres peuvent rivaliser avec ceux de certaines bourses centralisées.

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Actifs du monde réel ) RWA ### — tels que les obligations d'État américaines, les fonds du marché monétaire, le crédit privé et l'immobilier, sont représentés sur la chaîne ( par “tokenisation” ) — reliant les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. La taille totale du marché des RWA tokenisés est de 30 milliards de dollars, ayant presque quadruplé au cours des deux dernières années.

En dehors de la finance, l'un des domaines les plus ambitieux de la blockchain en 2025 est DePIN, c'est-à-dire le réseau d'infrastructure physique décentralisé.

DeFi a réinventé la finance, DePIN réinvente les infrastructures physiques, y compris les réseaux de télécommunications et de transport, les réseaux énergétiques, etc. Les opportunités sont énormes : le Forum économique mondial prévoit qu'en 2028, la catégorie DePIN atteindra 35 000 milliards de dollars.

Le réseau Helium est le meilleur exemple. Ce réseau sans fil communautaire offre maintenant une couverture cellulaire 5G à 1,4 million d'utilisateurs actifs quotidiens grâce à plus de 111 000 points d'accès gérés par des utilisateurs.

Les marchés prédictifs entreront dans le courant dominant pendant le cycle des élections présidentielles américaines de 2024, avec un volume de transactions mensuel total atteignant des milliards de dollars sur les plateformes les plus populaires, Polymarket et Kalshi. Malgré des doutes sur leur capacité à maintenir l'engagement en dehors des années électorales, le volume des transactions sur ces plateformes a presque quintuplé depuis le début de 2025, se rapprochant des sommets précédents.

En l'absence de clarté réglementaire, les monnaies meme prospèrent. Plus de 13 millions de monnaies meme ont été lancées l'année dernière. Cette tendance semble se refroidir ces derniers mois - le volume d'émission de septembre était inférieur de 56 % à celui de janvier - car des politiques solides et une législation bipartisane ouvrent la voie à des cas d'utilisation de la blockchain plus productifs.

Le volume des transactions sur le marché des NFT n'a pas encore atteint le pic de 2022, mais le nombre d'acheteurs actifs mensuels continue d'augmenter. Ces tendances semblent marquer un changement dans le comportement des consommateurs, passant de la spéculation à la collection, un changement favorisé par l'apparition d'espaces de blocs moins chers sur des chaînes comme Solana et Base. Pour plus d'informations sur l'intersection entre la cryptomonnaie et l'économie des créateurs, veuillez consulter notre projet Voices Onchain. (

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) Les infrastructures de blockchain ( sont presque ) prêtes pour l'âge d'or

Toutes ces activités ne seraient pas possibles sans des avancées significatives dans l'infrastructure de la blockchain.

En seulement cinq ans, le volume total des transactions des principaux réseaux de blockchain a augmenté de plus de 100 fois. À l'époque, la blockchain traitait moins de 25 transactions par seconde. Maintenant, elles en traitent 3 400 par seconde, ce qui équivaut aux transactions effectuées sur le Nasdaq ou au volume global de Stripe lors du Black Friday - et le coût n'est qu'une petite partie de ce qu'il était historiquement.

Dans l'écosystème blockchain, Solana est devenu l'un des plus remarquables. Son architecture haute performance et à faible coût soutient désormais tout, des projets DePIN aux marchés NFT, et ses applications natives ont généré 3 milliards de dollars de revenus au cours de l'année écoulée. Les mises à niveau prévues devraient doubler la capacité du réseau d'ici la fin de l'année.

Ethereum continue d'exécuter sa feuille de route d'expansion, la plupart de ses activités économiques étant transférées vers Layer 2###L2(, telles qu'Arbitrum, Base et Optimism. Le coût moyen des transactions sur L2 est passé d'environ 24 dollars en 2021 à moins d'un cent aujourd'hui, rendant l'espace de bloc lié à Ethereum bon marché et abondant.

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Les ponts inter-chaînes permettent l'interopérabilité des blockchains. Des protocoles comme LayerZero et le protocole de transfert inter-chaînes de Circle permettent aux utilisateurs de déplacer des actifs au sein de systèmes multi-chaînes. Le pont inter-chaînes de Hyperliquid a également atteint un volume de transactions de 74 milliards de dollars cette année.

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La vie privée revient au premier plan et pourrait devenir une condition préalable à une adoption plus large. Indicateurs d'un intérêt croissant : augmentation des recherches Google liées à la vie privée cryptographique en 2025 ; l'offre de pools de confidentialité de Zcash a atteint près de 4 millions de ZEC ; le volume des transactions de Railgun dépasse 200 millions de dollars par mois.

Plus d'élan : la Fondation Ethereum a créé une nouvelle équipe de confidentialité ; Paxos s'est associé à Aleo pour lancer un stablecoin privé conforme )USAD( ; le Bureau de contrôle des avoirs étrangers des États-Unis a levé les sanctions contre le protocole de confidentialité décentralisé Tornado Cash. Nous prévoyons qu'à mesure que les cryptomonnaies continuent de se généraliser, cette tendance gagnera en force dans les années à venir.

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De même, les preuves à divulgation nulle de connaissance )ZK( et les systèmes de preuves succinctes évoluent rapidement d'une recherche académique d'il y a des décennies vers une infrastructure clé. Les systèmes à divulgation nulle de connaissance sont désormais intégrés dans les Rollups, les outils de conformité et même les services réseau grand public - le nouveau système d'identité ZK de Google en est un exemple.

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En même temps, la blockchain accélère la feuille de route post-quantique. Environ 750 milliards de dollars de Bitcoin sont stockés à des adresses vulnérables aux attaques quantiques futures. Le gouvernement américain prévoit de faire passer les systèmes fédéraux aux algorithmes de cryptographie post-quantique d'ici 2035.

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) L'IA et les cryptomonnaies sont en train de fusionner

En plus d'autres avancées, le lancement de ChatGPT en 2022 a amené l'IA au premier plan de l'attention publique - créant des opportunités claires pour les cryptomonnaies. De la traçabilité des sources et des licences IP au financement des agents, les cryptomonnaies pourraient être la solution à certains des défis les plus pressants auxquels l'IA est confrontée.

Des systèmes d'identité décentralisés comme World ont déjà validé plus de 17 millions de personnes, pouvant fournir une “preuve humaine” et aider à distinguer les humains des robots.

Des normes de protocole comme x402 deviennent des piliers financiers potentiels pour les agents AI autonomes, les aidant à effectuer des microtransactions, à accéder aux API et à régler des paiements sans intermédiaire - Gartner estime qu'à l'horizon 2030, cette économie pourrait atteindre 30 000 milliards de dollars.

Pendant ce temps, la couche de calcul de l'IA s'intègre autour d'un petit nombre de géants technologiques, suscitant des inquiétudes concernant la centralisation et la censure. À elles seules, deux entreprises, OpenAI et Anthropic, contrôlent 88 % des revenus des entreprises “natives de l'IA”. Amazon, Microsoft et Google contrôlent 63 % du marché des infrastructures cloud, tandis que NVIDIA détient 94 % du marché des GPU pour centres de données. Ces déséquilibres ont poussé à une croissance à deux chiffres des bénéfices nets trimestriels des “sept géants” au cours des dernières années, tandis que la croissance des bénéfices globaux des autres entreprises du S&P 493 n'a pas réussi à dépasser le taux d'inflation.

La blockchain offre un contrepoids aux forces centralisatrices évidentes des systèmes d'IA.

Dans la vague d'AI, certains bâtisseurs sont déjà passés des cryptomonnaies à d'autres domaines. Notre analyse montre qu'environ 1 000 postes ont été transférés des cryptomonnaies vers l'AI depuis le lancement de ChatGPT. Mais ce chiffre a été compensé par un nombre égal de bâtisseurs d'autres domaines (, comme la finance traditionnelle et la technologie ), qui ont rejoint les cryptomonnaies.

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) Perspectives d'avenir

Où cela nous place-t-il ? Avec une plus grande clarté réglementaire qui arrive, un chemin de jetons générant des revenus réels par le biais de frais est en train de s'ouvrir. L'adoption des cryptomonnaies par la finance traditionnelle et la fintech continuera d'accélérer ; les stablecoins moderniseront les systèmes traditionnels et réaliseront la démocratisation de l'accès financier à l'échelle mondiale ; de nouveaux produits consommateurs apporteront la prochaine vague d'utilisateurs de cryptomonnaies sur la blockchain.

Nous disposons d'infrastructures et de canaux de distribution, et espérons bientôt avoir la clarté réglementaire nécessaire pour amener cette technologie sur le marché. Il est temps de moderniser le système financier, de reconstruire les pistes de paiement mondiales et de créer l'internet que le monde mérite.

Dix-sept ans se sont écoulés, les cryptomonnaies quittent l'adolescence pour entrer dans l'âge adulte.

Source : ChainCatcher