La dette des mineurs de Bitcoin atteint 12,7 milliards de dollars alors que la demande d'IA s'accélère

La dette totale détenue par les entreprises de minage de Bitcoin a explosé, passant de 2,1 milliards de dollars à 12,7 milliards de dollars au cours de l'année écoulée, alors que les mineurs se précipitent pour augmenter leur capacité tant pour l'intelligence artificielle (AI) que pour la production de Bitcoin, selon un nouveau rapport de VanEck.

Dans son rapport Bitcoin ChainCheck d'octobre, les analystes de VanEck Nathan Frankovitz et Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques, ont déclaré que les mineurs font face à une pression financière croissante pour suivre le rythme de la course aux armements technologique de l'industrie.

Sans mises à jour continues vers les dernières machines de minage, la part d'un mineur dans le hashrate mondial, la puissance de calcul totale sécurisant le réseau Bitcoin, diminue, entraînant une réduction des récompenses.

« Nous faisons référence à cette dynamique comme le problème du cube de glace qui fond », a déclaré le rapport. « Historiquement, les mineurs comptaient sur les marchés des capitaux propres, et non sur la dette, pour financer ces coûts d'investissement élevés. Mais avec la baisse des valorisations boursières et la demande croissante pour l'infrastructure IA, la dette est devenue une source de financement plus attrayante. »

Les mineurs se tournent vers la dette et l'IA pour croître

Les données montrent que la dette combinée et les émissions de billets convertibles par 15 mineurs cotés en bourse ont augmenté de $200 millions au début de 2025 à 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre, après un montant record de 4,6 milliards de dollars levés au dernier trimestre de 2024.

De nombreux mineurs ont commencé à diversifier leur capacité énergétique pour inclure des services d'hébergement d'IA et de calcul haute performance (HPC), surtout après que la réduction de moitié du Bitcoin en avril 2024 a réduit les récompenses de bloc à 3,125 BTC, ce qui a considérablement réduit les marges bénéficiaires.

«Ce faisant, les mineurs ont sécurisé des flux de trésorerie plus prévisibles soutenus par des contrats pluriannuels», ont écrit Frankovitz et Sigel. «La stabilité relative de ces revenus leur a permis d'accéder plus efficacement aux marchés de la dette, réduisant ainsi leur coût global du capital.»

Les récentes levées de fonds soulignent la tendance. Bitfarms a levé $588 millions pour financer l'infrastructure IA et HPC en Amérique du Nord. TeraWulf a annoncé une émission de 3,2 milliards de dollars de billets senior garantis pour étendre son centre de données Lake Mariner à New York.

IREN a également conclu un accord d'obligations convertibles de $1 milliards en octobre à des fins générales de société et de fonds de roulement.

L pivot de l'IA perçu comme complémentaire, non compétitif

Malgré les inquiétudes concernant le changement de focus des mineurs vers l'IA, les analystes de VanEck ont déclaré que ce mouvement ne pose aucune menace à la sécurité du réseau Bitcoin.

« La priorité de l'IA pour l'électricité est finalement un avantage net pour Bitcoin », indique le rapport. « Le minage de Bitcoin reste un moyen efficace de monétiser l'excès de puissance dans les marchés énergétiques éloignés ou en développement, contribuant à subventionner la construction de centres de données prêts pour l'IA. »

De plus, les mineurs explorent des moyens de monétiser l'électricité excédentaire pendant les périodes de faible demande en IA, remplaçant potentiellement des systèmes de secours coûteux tels que les générateurs diesel.

«Bien que toujours conceptuel, cela représente une étape logique dans la synergie entre le minage de Bitcoin et l'IA, améliorant à la fois l'efficacité financière et énergétique», ont conclu Frankovitz et Sigel.

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