Comment les fournisseurs de liquidité crypto rendent les marchés plus efficaces

La liquidité est un concept facile à décrire mais étonnamment difficile à visualiser. Du moins, c'est le cas lorsqu'on parle des marchés financiers, où la liquidité est entièrement numérique par nature et donc intangible.

Nous pouvons le lire dans des tableaux de bord onchain révélant la profondeur des paires de trading DEX, et nous pouvons le voir sur les livres de commandes des CEX où les offres et les demandes rivalisent pour être exécutées. Mais bien que cette Liquidité puisse être facilement mesurée et quantifiée, elle reste à bien des égards, inconnue.

Nous pouvons le mesurer mais nous ne pouvons pas le voir.

La Liquidité est la matière noire de l'univers cryptographique, partout et pourtant nulle part. Bien que nous puissions l'observer indirectement, sur les DEX, les agrégateurs et les terminaux de trading, nous n'avons souvent aucune idée d'où elle vient. Ou pour être précis, de qui elle vient.

Parce que s'il y a une chose qui est prise pour acquise dans la crypto, c'est que la Liquidité sera toujours là. Comme l'air que nous respirons, nous ne l'apprécions que lorsqu'elle est absente.

Alors qui fournit la Liquidité qui facilite DeFi et CeFi ? Et pourquoi le font-ils ? La réponse facile à ces deux questions est "les fournisseurs de liquidité" et "pour le profit."

Mais nous pouvons faire mieux que ça. Beaucoup mieux. Car lorsque vous creusez plus profondément dans ces questions, une réponse plus nuancée et intrigante émerge.

Liquidité à louer

La première chose à savoir sur les LPs est que ces fournisseurs de liquidité ne sont pas mercenaires – en fait, ils prennent un risque substantiel et sont souvent motivés par des objectifs plus nobles tels que la croissance de l'écosystème plutôt que par un simple profit.

D'autre part, les LP font beaucoup plus que minimiser le slippage – ils rendent les marchés de la crypto plus efficaces de multiples manières.

Les fournisseurs de liquidité opèrent discrètement en arrière-plan, mais leurs contributions sont fondamentales pour aider les marchés à fonctionner de manière fluide et efficace. Sur les CEX, cette tâche est assurée par des spécialistes recrutés pour le poste, connus sous le nom de market makers, embauchés soit par le projet de token, soit par l'échange lui-même.

Sur les DEX, les mêmes market makers exercent également leur activité, mais ils sont complétés par des milliers d'individus qui contribuent également, allant des baleines avec des millions de dollars d'actifs aux petits poissons avec juste quelques centaines de dollars à investir.

Collectivement, la liquidité qu'ils fournissent aux pools sur les DEX tels qu'Uniswap et Curve permet au reste du marché de trader les tokens qu'ils souhaitent avec – dans la plupart des cas – des spreads serrés.

Avoir une idée générale des types d'entreprises et d'individus qui fournissent de la liquidité crypto est une chose – mais déterminer exactement quelles entités la déploient, où et sur quelle base, en revanche, est tout autre.

Déballer les fournisseurs derrière la Liquidité

Il est souvent impossible de dire exactement qui a fourni la Liquidité que vous négociez : les cryptomonnaies sont fongibles après tout, donc ce n'est pas comme si chaque jeton était étiqueté avec le nom de son pro.

Cela dit, dans de nombreux cas, il est possible de déduire avec un degré de probabilité élevé qui a fourni la Liquidité pour une paire de trading particulière.

Les créateurs de marché professionnels publient souvent les projets de jetons avec lesquels ils se sont associés pour fournir de la Liquidité sur des CEX spécifiques, et de nombreux échanges n'hésitent pas non plus à révéler avec quels LP ils travaillent.

Et pourquoi ne le devraient-ils pas ? Les utilisateurs veulent pouvoir trader dans un environnement liquide, et il est donc dans l'intérêt des pro LPs et des teneurs de marché d'être vocaux sur le travail qu'ils effectuent.

Mais ce n'est pas toujours le cas. Supposons que la demande organique pour un token de moyenne capitalisation soit relativement faible, par exemple. Le projet de token peut faire appel à un teneur de marché pour s'assurer qu'il y a suffisamment d'offres et de demandes pour que les traders puissent acheter et vendre.

Cela a également pour effet de rendre le token plus populaire qu'il ne l'est réellement. Il convient de noter que cette activité n'entraîne pas une inflation du prix – elle maintient simplement le volume et l'écart à un niveau acceptable jusqu'à ce que la demande organique augmente.

C'est particulièrement vrai pour les jetons nouvellement lancés, où des pro LPs sont recrutés pour fournir la liquidité initiale.

Lorsqu'il s'agit de trading décentralisé, les mêmes principes s'appliquent que pour les CEX, en ce sens que les plus grands LP sont souvent de notoriété publique.

Mais parce que les blockchains permettent à chaque transaction de chaque utilisateur - institutionnel ou de détail - d'être vue en temps réel, il est possible d'en apprendre davantage. Beaucoup plus.

L'essor des tableaux de bord de données onchain qui transforment les événements de blockchain en histoires compréhensibles par les humains offre des aperçus approfondis sur la liquidité des DEX – y compris qui l'a fournie.

Tous les yeux sur les LPs

Les blockchains ne révèlent généralement pas les noms derrière des portefeuilles spécifiques - juste les adresses - mais il est souvent possible d'identifier les entreprises et les individus concernés, en particulier pour les portefeuilles de grande valeur.

Certaines entreprises de crypto, y compris certains teneurs de marché, publient leurs principales adresses de portefeuille, ou utilisent des noms de portefeuille identifiables ( par exemple AcmeLiquiditéServices.sol) afin que les observateurs onchain ne soient pas laissés dans le flou.

Plus souvent, cependant, cette information peut être déduite par des détectives qui participent à l'identification et au marquage des portefeuilles par crowdsourcing.

Les principaux LP sur les échanges décentralisés sont certains des baleines les plus surveillées de l'industrie. Cette observation de masse n'est pas faite pour le simple plaisir d'observer : elle est réalisée pour identifier instantanément quand une liquidité significative est retirée d'un pool.

Si un LP fournissant plus de 10 % du pool retire toute sa liquidité, cela impactera les traders – à la fois en termes d'augmentation du slippage et en soulevant des questions sur le projet lui-même.

Un LP majeur comme un teneur de marché qui retire sa liquidité n'est pas nécessairement une cause d'alarme – après tout, ils ne peuvent pas la garer là indéfiniment – mais c'est un signal onchain fortement suggestif.

Cela pourrait signifier beaucoup de choses pour le token, certaines bonnes, certaines mauvaises et certaines neutres, mais ne vous y trompez pas, les nouvelles de dernière minute seront négociées avec vigueur.

Pourquoi fournir de la liquidité ?

Sur les échanges décentralisés en particulier, il existe de forts incitatifs à devenir un fournisseur de liquidité crypto, d'autant plus que le processus lui-même est si simple.

Les LPs déposent des paires d'actifs, tels que ETH et USDC, dans un créateur de marché automatisé (AMM) comme Uniswap, formant des pools de liquidité contre lesquels tout le monde peut échanger. En retour, ils reçoivent des jetons LP représentant leur part dans le pool.

Lorsqu'ils veulent récupérer leur Liquidité, ils déposent leurs jetons LP et reçoivent le même pourcentage du pool qu'ils ont initialement mis.

Cela couvre la partie « comment » de l'approvisionnement en liquidité DeFi. Quant à la composante « pourquoi », c'est tout aussi simple : chaque fois que les traders échangent un jeton contre un autre directement depuis le pool, ils paieront une petite taxe ( typiquement de 0,3 % ) qui est redistribuée aux LPs en tant que récompense.

D'un point de vue LP, tout cela semble génial, mais il y a naturellement quelques réserves. Avant de vous précipiter pour devenir un fournisseur de liquidité solo, collectant des frais sur chaque échange, il vaut la peine de considérer les risques impliqués.

Tout d'abord, l'argent génère de l'argent : le LP’ing n'est généralement pas particulièrement rentable à moins d'avoir des milliers – ou mieux encore, des dizaines de milliers – de dollars en liquidité à disposition.

La seule exception à cette règle concerne les tokens à fort volume et forte volatilité – comme les nouveaux tokens qui suscitent un intérêt sérieux – où même de plus petits LP peuvent réaliser des retours raisonnables.

La deuxième considération en ce qui concerne le LP’ing est qu'il y a un risque accru lors de la fourniture de liquidités pour des actifs cryptographiques volatils.

Spécifiquement, le risque de perte impermanente. Si l'un des tokens chute en prix, vos profits provenant de la fourniture de liquidités pourraient être érodés et dans certains cas, vous pourriez même sortir de la piscine avec moins de capital que celui avec lequel vous avez commencé.

C'est une autre raison pour laquelle la Liquidité DeFi est largement laissée aux pros qui savent ce qu'ils font et qui ont les algos propriétaires pour minimiser le risque et éviter généralement les pertes.

Faire fonctionner les marchés comme par magie

Les marchés efficaces reposent sur une découverte rapide et précise des prix ainsi que sur des coûts de transaction faibles. Les fournisseurs de liquidité sont inestimables à cet égard, soutenant une plus grande liquidité de plusieurs manières.

D'une part, leur Liquidité imprègne les marchés de la crypto-monnaie d'une disponibilité continue, garantissant que les actifs peuvent être échangés 24 heures sur 24 et qu'il y a toujours une contrepartie avec laquelle échanger.

D'autre part, en garantissant des pools plus profonds et des carnets de commandes équilibrés, les LP minimisent le glissement : dans un pool peu profond, une grande transaction pourrait faire fluctuer les prix de manière spectaculaire, tandis que dans un pool profond, l'impact est négligeable, menant à des résultats plus prévisibles.

Un avantage supplémentaire – et souvent négligé – des fournisseurs de liquidité est qu'ils aident à maintenir les prix du marché équilibrés dans l'ensemble.

Les LPs Crypto facilitent cela en permettant aux arbitragistes d'exploiter les différences de prix entre les plateformes pour maintenir les prix des pools alignés avec les taux du marché plus larges. Si un jeton se négocie à un prix inférieur sur un pool DEX que sur un CEX, les arbitragistes achètent dans le pool et vendent ailleurs, restaurant ainsi l'équilibre.

Sans une liquidité suffisante fournie par les LP, ces corrections seraient plus lentes, entraînant des inefficacités telles que des erreurs de tarification prolongées.

Mais il y a un dernier avantage que les fournisseurs de liquidité crypto apportent à l'industrie, et celui-ci est moins facilement mesurable - malgré son impact énorme.

En approfondissant la liquidité, les LP rendent les marchés cryptographiques plus attrayants pour ceux qui n'y sont pas encore entrés - en particulier les institutions et les fonds d'investissement.

Étant donné la croissance actuelle des instruments tels que les ETF, avec SOL prêt à rejoindre ETH et BTC dans le club institutionnel, il existe de gros incitatifs pour approfondir encore la liquidité crypto.

À mesure que l'industrie mûrit, ses LP – à la fois professionnels et amateurs, identifiables et pseudonymes – resteront la clé pour débloquer son plein potentiel. Plus ils apportent à la fête, plus la fête dure.

Le post Comment les fournisseurs de liquidité crypto rendent les marchés plus efficaces est apparu en premier sur Invezz