Saylor dévoile son plan final pour Bitcoin qui pourrait bouleverser la finance mondiale

Dans une interview étendue de septembre avec Bitcoin Magazine, le président exécutif de MicroStrategy, Michael Saylor, a condensé cinq ans d'expérimentations d'entreprise en un plan clair, presque mécanique, pour ce qu'il appelle le "jeu final" de Bitcoin : accumuler une réserve sans précédent de l'actif en tant que capital numérique, puis fabriquer un nouveau niveau de marchés de crédit par-dessus.

« Le but final est d'accumuler un trillion de dollars en BTC puis de faire croître ce capital en émettant plus de crédit », a déclaré Saylor. Il a présenté cette manœuvre non pas comme un pari spéculatif, mais comme la prochaine phase logique de la finance d'entreprise, avec Bitcoin reconstitué en « énergie numérique » et les bilans réimaginés comme des moteurs qui génèrent des rendements à partir d'instruments sur-collatéralisés et soutenus par Bitcoin.

Le Plan de Fin de Partie de Saylor pour Bitcoin

Le cadre de Saylor est délibérément élémentaire. Il a cousu le BTC dans une lignée de percées énergétiques à l'échelle de la civilisation sur des siècles—du feu et de l'acier au pétrole et à l'électricité—en soutenant que les propriétés monétaires de l'actif sont mieux comprises comme un moyen de déplacer l'"énergie" économique à travers le temps et l'espace à la vitesse de la lumière.

« Bitcoin est de l'espoir parce que Bitcoin représente l'énergie numérique, » a-t-il déclaré. « Une façon de transmettre l'énergie à travers le temps, à travers l'espace… le prochain changement de paradigme. » Pour Saylor, la mécompréhension institutionnelle de ce changement n'est pas un bug mais le cœur de l'opportunité. « Je dirais que 95 % des décideurs dans le monde de la finance ne comprennent toujours pas vraiment l'idée de l'énergie numérique, » a-t-il soutenu, ajoutant que le décalage de la digestion par la société est typique des changements de paradigme : « Bitcoin évolue plus vite que la société ne peut l'assimiler. »

Au cœur du manuel se trouve une identité de bilan simple, à l'échelle. Traitez Bitcoin comme la base monétaire—« or numérique »—puis titrisez-le en tant que « crédit numérique » sous des formes familières aux marchés de capitaux : des convertibles, des préférentiels, des papiers similaires à ceux du marché monétaire, des obligations à plus longue durée. « Si je crée une entreprise qui achète du Bitcoin et que j'accumule un milliard de dollars de Bitcoin, j'ai un milliard de dollars de capital numérique. Que puis-je en faire ? Je peux émettre du crédit numérique, » a-t-il déclaré.

Dans le modèle de Saylor, l'équité d'une entreprise qui effectue ce cycle de manière répétée devient "équité numérique", conçue pour surpasser l'actif sous-jacent grâce à un effet de levier conservateur et une gestion de la durée : "Si je veux créer une entreprise qui va performer 2x Bitcoin, je prends le Bitcoin, j'émet du crédit adossé au Bitcoin… Je crée de l'équité numérique et l'équité numérique surpasse l'actif de capital sous-jacent."

Il insiste sur le fait que l'ensemble concurrentiel n'est pas d'autres trésoreries Bitcoin mais l'immense inventaire de crédit du 20ème siècle—hypothèque, corporate et souverain—évalué sur des rendements bas ou réprimés et souvent garanti par des garanties dépréciées ou illiquides. « Ce contre quoi ils se battent, ce sont les instruments de crédit existants sur le marché des capitaux », a déclaré Saylor.

Le discours adressé aux épargnants est tout aussi direct : la "meilleure banque" est celle qui élimine la durée et paie un écart par rapport au statu quo fiat, financé par du Bitcoin sur-collatéralisé. Il l'a esquissé en termes opérationnels : lever des fonds propres, acheter du Bitcoin, puis vendre des crédits sécurisés par BTC à court terme "qui réduit simplement la durée à un mois… et donner aux gens 500 points de base de rendement en plus par rapport au taux sans risque sur le marché des capitaux où vous vendez le crédit."

L'échelle qu'il envisage n'est pas modeste. Saylor a traversé des juridictions où la répression financière ou des taux politiques chroniquement bas amplifient l'écart, soutenant que les marchés matures avec des rendements réprimés sont le sol le plus fertile pour les "émetteurs de crédit numérique purs". La Suisse et le Japon étaient ses exemples canoniques.

L'aspiration, cependant, est mondiale. « Que se passerait-il s'il y avait cent trillions de dollars de crédit numérique et… 200 trillions de valeur de capital numérique ? » a-t-il demandé, soulignant qu'une telle structure pourrait rester sur-collatéralisée plutôt que de dériver vers la banque fractionnaire. Il a également insisté sur la logique géopolitique : les trésoreries d'entreprise et les échanges bien capitalisés, les mineurs et les soigneurs deviennent la « première ligne de défense économique », faisant pression et normalisant Bitcoin dans les règles domestiques comme le font les industries établies. « Si vous voulez gagner la guerre monétaire, vous avez besoin des institutions qui contrôlent tout le capital et… du soutien du gouvernement », a-t-il déclaré.

Les entreprises de trésorerie Bitcoin deviendront des banques

Saylor a été explicite sur le fait que l'adoption par les entreprises est déjà en forte croissance. Il a retracé le parcours des bilans des entreprises cotées en bourse détenant des BTC, passant d'une seule entreprise en 2020—MicroStrategy—à "deux ou trois… puis 10… puis 20… puis 40… il y a environ un an, il y en avait 60… il y a trois mois, il y en avait 120 et en ce moment, il y en a plus de 180," avec une trajectoire cible allant de "100 à 1000 à 10 000 à 100 000." Il a mélangé cette histoire de diffusion avec la thèse de la plateforme—Bitcoin intégré nativement dans iOS, Android, Windows et le matériel grand public—argumentant que le support au niveau du système d'exploitation est l'autre signal clair que "l'énergie numérique" s'est fusionnée avec le tissu du commerce.

Interrogé sur la critique distributionnelle—que les entreprises évinceraient les individus—Saylor a inversé le principe, affirmant que les flux institutionnels ont largement profité aux premiers détenteurs. "Lorsque nous sommes intervenus, le Bitcoin se négociait à 9 000 $ le jeton… aujourd'hui, le Bitcoin est à 115 000 $," a-t-il déclaré, attribuant une grande partie de l'appréciation à la demande des entreprises et des ETF. "Cela signifie que 93 % du gain… est allé aux individus qui possédaient le Bitcoin avant que les entreprises ne s'impliquent."

La rhétorique peut être martiale—Saylor l'appelle une "guerre des protocoles"—mais sa discipline opérationnelle repose sur l'évitement des pièges qui ont détruit les mineurs lors du dernier cycle. Des passifs courts et coûteux superposés à du matériel en dépréciation étaient, à son avis, le décalage fatal. L'archétype de trésorerie qu'il défend privilégie des structures de capital de durée moyenne à longue liées à un actif de base en appréciation. "Si vous prenez un prêt de durée moyenne ou longue et achetez un actif s'appréciant de 30 à 60 % par an, vous serez probablement en bonne position," a-t-il déclaré, écartant la diversification M&A comme une opacité destructrice de valeur par rapport au "partenaire parfait" qui consiste simplement à acheter plus de BTC à "un fois les revenus."

Saylor sur la politique américaine

Saylor a également poussé l'horizon des politiques et des infrastructures, prédisant une légitimation progressive des actifs tokenisés tout en soulignant que la "plus grande clarté réglementaire" reste le statut de BTC en tant que marchandise numérique pouvant figurer au bilan et servir de garantie pour le crédit. Il a résumé la nouvelle posture politique à Washington comme étant favorable à faire des États-Unis une "superpuissance mondiale du Bitcoin" — non pas en nationalisant les mineurs ou en acquérant des participations, mais en intégrant la garde, la garantie, le prêt, l'intégration des systèmes d'exploitation et le traitement fiscal dans le courant dominant. "Ils veulent que les entreprises financières aux États-Unis ouvrent la voie... et que les entreprises financières aux États-Unis ouvrent la voie dans les actifs numériques, le capital numérique et l'adoption du Bitcoin," a-t-il déclaré.

Pour une communauté habituée à débattre des réductions de moitié, du taux de hachage ou des heuristiques on-chain, le jeu final de Saylor se concentre ailleurs : indices, coupons, échéances et courbes de rendement - tous redénomés sur une nouvelle base monétaire. C'est une thèse de finance d'entreprise au cœur de Bitcoin. Et cela sert également de provocation aux conseils d'administration et aux directeurs financiers de tous les régimes monétaires : « Pour chaque entreprise dans le monde dans n'importe quel marché de capitaux, il est toujours préférable d'acheter Bitcoin comme actif de capital », a-t-il déclaré. Le reste est une exécution à grande échelle. « Atteindre un trillion de dollars de garanties croissant de 30 % par an, émettre $100 milliards de crédit par an, croissant de 20, 30 % par an », a conclu Saylor. « Nous construisons une meilleure banque.

Au moment de la presse, Bitcoin se négociait à 116 492 $.