La saison des altcoins arrive sur le marché boursier de Hong Kong, les actions liées au chiffrement peuvent-elles soutenir le dos du bull run ?

Original｜Odaily Odaily日报（@OdailyChina）

Auteur｜Wenser（**@wenser 2010 ）

Après que Circle ait déclenché la saison des altcoins sur le marché boursier américain, des actions de courtiers comme Guotai Junan Securities, Tianfeng Securities et Shengli Securities ont connu une vague de hausse collective grâce au “concept de crypto-monnaie”, rappelant quelque peu l’animation observée après l’approbation des ETF BTC et ETH à Hong Kong. Beaucoup de gens se sont précipités pour entrer sur le marché par le biais de Hong Kong Stock Connect ou en ouvrant des cartes localement, espérant gagner leur part d’or dans cette “saison des altcoins de Hong Kong”. Cependant, en raison des exigences politiques et des seuils de financement, de nombreuses personnes ont été exclues de cette hausse des actions populaires. Odaily将于本文对近期加密港股山寨季予以简要梳理，并对相应入场门槛予以总结，供读者参考.

Saison des Altcoins sur le marché des actions cryptographiques : une flambée du marché déclenchée par la “fièvre des stablecoins”

En examinant l’arrivée de cette saison des altcoins sur le marché boursier de Hong Kong, on observe qu’elle a principalement traversé 3 phases de hausse émotionnelle – c’est-à-dire, d’abord les “actions liées au concept de Circle”, ensuite les “actions liées au concept de stablecoins”, et enfin les “actions liées au concept des courtiers en cryptomonnaies”. Après que le “premier stablecoin” Circle a réussi son introduction en bourse sur le marché américain et que son prix a explosé de près de 10 fois en seulement quelques jours, avec une capitalisation boursière atteignant un pic de 40 milliards de dollars, les stablecoins sont devenus le “dernier et le plus chaud sujet narratif” sur le marché des cryptomonnaies ainsi que sur le marché boursier traditionnel. Depuis lors, la saison des altcoins ne reste plus confinée au marché des cryptomonnaies, mais s’est plutôt déplacée vers le marché financier traditionnel.

Première vague de l’engouement des actions de Hong Kong : actions liées à Circle

Le 30 mai, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a publié dans la Gazette officielle l’“Ordonnance sur les stablecoins”, ce qui signifie que l’Ordonnance sur les stablecoins est officiellement devenue une loi.

Ainsi, les actions des sociétés liées aux cryptomonnaies sur le marché boursier de Hong Kong ont toutes connu une forte hausse, avec Lianlian Digital atteignant une augmentation de 80 % à un moment donné, Yika grimpant de près de 50 % et Okex Chain dépassant les 45 %. À la clôture, Lianlian Digital avait toujours un gain de plus de 60 %, Okex Chain plus de 40 %, Yika près de 40 % et Zhong An Online environ 10 %.

Début juin, à l’approche de l’introduction en bourse de Circle, l’un des premiers investisseurs de Circle, China Everbright Holdings (00165.HK) a augmenté de plus de 15 %.

Le 6 juin, la société cotée à la Bourse de Hong Kong, Huaxing Capital (1911.HK), a révélé que son fonds Huaxing New Economy avait investi dans Circle en 2018. La société continuera à être optimiste quant au développement de la technologie blockchain et explorera activement les opportunités dans le domaine de Web3.0 et des actifs cryptographiques. Selon Lei Ming, l’ancien investisseur de Huaxing Capital responsable de cet investissement, lors d’une interview, il y a un certain facteur de chance dans l’investissement dans Circle en 2018. À l’époque, cette dernière ne se concentrait pas sur les stablecoins, et sa valorisation n’était que de 3 milliards de dollars, tandis qu’aujourd’hui, une capitalisation boursière de 20 milliards de dollars est quelque peu inattendue (9 juin). Le jugement clé de son investissement dans Circle est le suivant : la technologie blockchain a le potentiel de créer une très grande valeur commerciale et sociale, et la nature de la finance réside dans la capacité de détention de licences, et Circle était justement l’entreprise qui détenait le plus de licences à l’époque.

À ce moment-là, le prix de l’action de Huaxing Capital était passé de 3,55 HKD le 4 juin à 4,25 HKD ; ensuite, après avoir connu des corrections à la baisse les 13 et 23 juin, le prix de l’action de Huaxing Capital a de nouveau franchi le cap le 30 juin, atteignant 4,93 HKD, un nouveau sommet pour l’année.

Deuxième vague de l’engouement des actions à Hong Kong : actions liées aux stablecoins

Avec l’essor des stablecoins, des entreprises technologiques cotées à Hong Kong telles que JD.com et Alibaba ont annoncé leur intention de s’engager dans le secteur des stablecoins. Depuis lors, après les “actions associées à Circle”, les actions liées aux stablecoins sont devenues un autre point focal du marché boursier de Hong Kong.

Le 12 juin, selon Bloomberg, Ant Group demandera une licence pour les stablecoins à Hong Kong et à Singapour. Ant Group a répondu qu’il soumettra la demande dès que le projet de règlement sur les stablecoins entrera en vigueur le 1er août et que les canaux connexes à Hong Kong seront ouverts. Cette information a également été confirmée par Bian Zhuoqun, vice-président d’Ant Group et président de la blockchain d’Ant Digital. En raison de cette nouvelle, les actions liées à Ant Financial à Hong Kong ont considérablement augmenté, avec Yunfeng Financial (00376.HK) atteignant un pic de 98 %, maintenant en hausse de 53 %, Lionbridge Holdings (02562.HK) en hausse de près de 15 %, et Yaocai Securities (01428.HK) en hausse de plus de 12,5 %.

Le 16 juin, les actions liées aux stablecoins de Hong Kong ont toutes connu une forte hausse. À la clôture de la séance de midi, ZhongAn Online (6060) a enregistré une hausse de plus de 9 % ; LianLian Digital (2598), Linklogis Technology (9959) et China Everbright Holdings (165) ont vu leur cours augmenter de plus de 10 % ; Yika (9923) a progressé de plus de 7 %.

Le 17 juin, Liu Qiangdong, président du conseil d’administration de JD Group, a déclaré lors d’une réunion interne que JD espère demander une licence de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde, puis réaliser des échanges entre entreprises mondiales grâce à cette licence de stablecoin, réduisant ainsi le coût des paiements transfrontaliers de 90 % et augmentant l’efficacité à moins de 10 secondes. Liu Qiangdong a déclaré : « Actuellement, les transferts d’argent entre entreprises prennent en moyenne de 2 à 4 jours, et les coûts sont également assez élevés. Une fois que le paiement B sera terminé, nous envisagerons de pénétrer le paiement C, en espérant qu’un jour, tout le monde pourra utiliser le stablecoin JD pour payer lors de ses achats dans le monde entier. » Liu Peng, PDG de JD Blockchain Technology, a également révélé dans une interview avec le “Bloomberg Businessweek - Version Chinoise” que la plateforme de commerce électronique auto-géré de JD à Hong Kong et Macao va prochainement prendre en charge les achats en stablecoin. En parallèle, JD a déclaré espérer obtenir une licence au début du quatrième trimestre de cette année, tout en lançant simultanément le stablecoin JD. Le stablecoin JD sera émis sur une chaîne publique, et à ce moment-là, tout le monde pourra consulter publiquement les données sur le volume d’émission et autres.

Troisième vague de l’engouement pour les actions de Hong Kong : “Actions de courtage sur le concept de cryptomonnaie”

Après avoir connu les deux premières vagues de hausse, c’est à nouveau le canal des courtiers qui a relancé la saison des altcoins de Hong Kong.

Le 24 juin, Guotai Junan International (1788.HK) a annoncé officiellement avoir obtenu l’approbation de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong pour mettre à niveau sa licence de négociation de titres existante afin de fournir des services de négociation d’actifs virtuels et des conseils connexes. Après la mise à niveau, les clients pourront négocier directement des cryptomonnaies telles que le Bitcoin, l’Ethereum et des stablecoins comme le Tether sur sa plateforme. Guotai Junan International devient ainsi le premier courtier en valeurs mobilières chinois à Hong Kong à offrir des services de négociation complets liés aux actifs virtuels, couvrant la négociation d’actifs virtuels, le conseil et l’émission ainsi que la distribution de produits connexes.

Le 25 juin, le prix des actions de Guotai Junan International a augmenté et a dépassé 2,5 HKD, avec une augmentation de plus de 63 % en 24 heures.

Le 26 juin, le prix de l’action de Guotai Junan International (HK 1788) a brièvement augmenté, dépassant 7 HKD.

Le 26 juin, des sources ont révélé que plusieurs courtiers locaux à Hong Kong (comme Victory Securities, Adept Securities, etc.) avaient terminé la mise à niveau de la licence n° 1, et que Guotai Junan International n’était pas le seul courtier chinois à demander ce type de licence. À l’avenir, davantage d’institutions pourraient entrer dans le domaine des services de trading crypto conformes. Il convient de noter que les activités menées par ces courtiers sont des services de trading de type « distribution », et non un modèle d’échange autonome, principalement en établissant des comptes globaux (Omnibus Account) sur des échanges titulaires, offrant un canal de trading conforme pour des cryptomonnaies majeures telles que BTC et ETH, sans impliquer de cryptomonnaies à haut risque. Actuellement, les exigences de conformité de ces courtiers en matière de diligence raisonnable des clients, de gestion de la convenance et d’éducation des investisseurs sont fondamentalement similaires à celles de Guotai Junan International, et tous interdisent la participation des résidents de la Chine continentale. À ce moment-là, sous l’influence de cette nouvelle, l’action de Victory Securities à Hong Kong (08540.HK) a connu une forte hausse de plus de 100 %, atteignant 7,69 HKD.

Le 27 juin, des personnes bien informées ont révélé que la filiale de Guangzhou Securities Co., Ltd. à Hong Kong a commencé à offrir des titres tokenisés rémunérés en dollars américains, en dollars de Hong Kong et en renminbi offshore. Les titres tokenisés qu’elle a lancés, rémunérés quotidiennement et pouvant être rachetés quotidiennement, sont appelés “GF Token”. Les tokens en dollars américains sont basés sur le taux de financement garanti overnight (SOFR), tandis que les taux pour les produits en dollars de Hong Kong et en renminbi ne sont pas encore précisés. Cette personne a déclaré que ces tokens sont uniquement proposés aux institutions et aux investisseurs professionnels, permettant ainsi de générer des intérêts sur des fonds inoccupés à court terme, tout en pouvant également être utilisés pour effectuer des conversions entre d’autres actifs tokenisés. Ce token est émis sur la chaîne et sera négocié sur la plateforme d’échange de cryptomonnaies agréée de Hong Kong, Hashkey.

Depuis lors, les 3 vagues de la saison des altcoins de la bourse de Hong Kong se sont enchaînées, apportant une contribution significative au volume des transactions sur le marché boursier de Hong Kong ; en même temps, le marché des IPO de Hong Kong a également été très prisé par les investisseurs de la Chine continentale, beaucoup se précipitant sur le marché boursier de Hong Kong dans l’espoir d’y réaliser des bénéfices.

L’engouement pour les actions de Hong Kong : les seuils d’entrée pour les nouvelles émissions augmentent brusquement, les fonds et les volumes de transactions deviennent des limites rigides.

Selon le rapport publié par EY sur le marché des IPO en Chine continentale et à Hong Kong pour le premier semestre 2025, environ 40 entreprises devraient faire leur introduction en bourse à Hong Kong au cours du premier semestre, avec un montant de financement d’environ 108,7 milliards de HKD. Le nombre d’IPO et le montant levé augmentent respectivement de 33 % et 711 % par rapport à l’année précédente. Au premier semestre 2025, 70 % des nouvelles actions affichent un retour positif le premier jour, ce qui est stable par rapport à l’année dernière. Depuis le deuxième trimestre, l’indice Hang Seng a affiché une tendance à la hausse, avec seulement quatre IPO enregistrant une perte.

En parallèle, le nombre de participants à l’introduction en bourse a considérablement augmenté : au premier semestre 2025, 97 % des nouvelles actions du marché principal de Hong Kong ont été sursouscrites, soit une augmentation de 4 % par rapport à l’année précédente. Le multiple moyen de sursouscription est de 642, soit une augmentation de 3,6 fois par rapport à l’année précédente. Les sursouscriptions de Blueco (00325.HK) et de Mixue Group (02097.HK) ont toutes deux dépassé 5000 fois, se classant parmi les premières de l’histoire des émissions d’IPO.

En juin, les introductions en bourse se sont multipliées, avec plusieurs nouvelles actions telles que Haidilao (03288.HK), Sanhua Intelligent Control (02050.HK), Zhouliufu (06168.HK), et Cao Cao Chuxing (02643.HK) qui ont fait leur apparition, stimulant ainsi la demande pour les IPO.

Première étape de l’exploitation minière : un actif de 500 000 RMB est requis pour ouvrir le Hong Kong Stock Connect.

Pour les investisseurs de la Chine continentale, la principale façon de participer à l’investissement dans les actions de Hong Kong est d’ouvrir une qualification de Hong Kong Stock Connect par l’intermédiaire d’un courtier de la Chine continentale. Les principaux obstacles comprennent :

• Exigences de fonds : avoir un actif moyen d’au moins 500 000 RMB (hors fonds de financement et de marge) au cours des 20 jours de négociation précédant l’ouverture.
• Évaluation des risques : doit atteindre le niveau C4 (agressif) ou supérieur ;
• Test de connaissances : généralement requis 80 points ou plus, le contenu concerne les règles de négociation des actions de Hong Kong et les risques.
• Compte et exigences de conformité : un compte A-shares doit être ouvert, sans antécédents négatifs, certains courtiers peuvent exiger plus de six mois d’expérience de trading ;
• Autres procédures : il est nécessaire de signer le document d’avertissement sur les risques et l’accord de mandat.

Une fois les conditions remplies, vous pouvez demander l’ouverture via l’application du courtier ou en personne. Sans parler d’autre chose, l’exigence d’un actif dur de 500 000 RMB écarte déjà un grand nombre de personnes du marché boursier de Hong Kong.

La deuxième étape de la ruée vers l’or : les courtiers en actions de Hong Kong resserrent les normes d’ouverture de compte

Récemment, avec la montée de la saison des altcoins sur le marché boursier de Hong Kong et l’attractivité des nouvelles émissions sur le marché boursier, les courtiers en bourse de Hong Kong ont également resserré leurs normes d’ouverture de compte pour faire face à la pression réglementaire et à la gestion des risques du marché.

Il a été rapporté que des courtiers internet de premier plan tels que Futu et Changqiao ont suspendu collectivement l’ouverture de comptes avec “preuve de solde” pour les utilisateurs de la Chine continentale, exigeant plutôt une preuve de résidence ou de travail à l’étranger, ce qui a considérablement augmenté le seuil d’examen ; certaines banques à Hong Kong ont également resserré simultanément les critères d’éligibilité pour les nouvelles émissions, refusant clairement aux investisseurs de la Chine continentale de souscrire aux nouvelles actions de Hong Kong.

En ce qui concerne les documents de preuve spécifiques, les exigences sont relativement complexes et des critères d’examen stricts ont été établis.

Le personnel de la branche hongkongaise de Futu Securities a déclaré aux médias que les documents pouvant être utilisés comme preuve comprennent :

• Avis de clôture électronique ou notification.
• Facture de carte de crédit ;
• Les factures de frais d’énergie ( incluent les factures d’eau, d’électricité et de gaz ) ;
• Facture de téléphone ;
• Police d’assurance；
• Relevé d’impôt ou autre document émis par une autorité gouvernementale ;
• Attestation de location de bien immobilier à l’étranger ;
• Certificat de propriété de biens immobiliers à l’étranger, etc.

La date d’émission des documents de type facture ou relevé doit être dans un délai de trois mois, et il faut également s’assurer que le nom de la personne, les informations d’adresse, la date d’émission et l’organisme émetteur soient clairement visibles sur le document. En plus de Futu Securities, plusieurs courtiers en ligne tels que Changqiao Securities et Huasheng Securities ont également suivi et ajusté leurs politiques d’ouverture de compte, en annulant complètement les canaux d’ouverture de compte basés sur des documents existants.

D’autre part, des personnes travaillant dans des banques à Hong Kong ont également expliqué que “les restrictions sur l’achat d’actions populaires via l’application bancaire à Hong Kong” étaient dues à certaines dispositions claires dans les prospectus d’introduction en bourse, ce qui a amené les banques à “resserrer” le contrôle en amont, et il est prévu que les courtiers suivent également en renforçant les mesures d’authentification des identités à l’avenir.

Niveau 3 de la ruée vers l’or : le taux de commission sur les transactions d’actions est réduit.

En plus de la suppression des restrictions d’ouverture de compte et des restrictions de souscription, pour les investisseurs et institutions en actions de Hong Kong, les frais de transaction des actions représentent également un seuil non négligeable dans le cadre d’opérations d’investissement à haute fréquence.

Auparavant, les frais de transaction de la bourse de Hong Kong étaient de « minimum 2 HKD, maximum 100 HKD », ce qui représente également une perte de transaction non négligeable pour les groupes de crypto-monnaie habitués à des achats et ventes fréquents.

Il est réjouissant que, peut-être en raison d’un marché de négociation très actif, la Bourse de Hong Kong ait également montré sa bonne foi envers le marché — le 30 juin, selon des informations officielles, la Bourse de Hong Kong mettra en œuvre une nouvelle structure de frais de négociation d’actions à partir du 30, ce qui met fin à la limite précédente de 2 HKD minimum et 100 HKD maximum. Des experts de l’industrie ont indiqué que « cet ajustement est lié à la politique de réduction des niveaux de prix minimaux sur le marché de Hong Kong (l’unité de variation de prix minimale pour l’achat et la vente d’actions). Selon le nouveau standard, le coût des petites transactions pour les investisseurs va considérablement diminuer."

En détail, auparavant, lors de petites transactions, en raison de l’existence d’un seuil de frais minimum, le coût de la transaction était relativement élevé. Par exemple, pour une transaction de 1000 dollars de Hong Kong, les frais minimums s’élevaient à 2 dollars de Hong Kong, soit un taux de frais allant jusqu’à 0,2 %. Après ajustement, le taux de frais est de 0,0042 %, soit 0,042 dollars de Hong Kong, ce qui réduit considérablement le coût. En même temps, en supprimant les seuils de frais minimum et maximum, les investisseurs institutionnels peuvent calculer plus précisément le coût des transactions, optimiser leurs stratégies de trading et mieux contrôler les coûts lors de transactions à grande échelle.

Cependant, après les nouvelles régulations, il reste que les transactions sont soumises à des frais des deux côtés, ce qui correspond à l’expression courante “manger à tous les râteliers”.

“L’engouement pour les actions de Hong Kong” n’est pas une première, les mêmes scénarios se sont rejoués en septembre et octobre de l’année dernière.

Il convient de mentionner que la frénésie des actions hongkongaises s’est déjà produite en septembre et octobre de l’année dernière, stimulée par les dividendes politiques.

Selon les informations, début octobre de l’année dernière, le nombre de nouveaux comptes chez Tiger Brokers a explosé de 73,4 % en une semaine, tandis que le nombre d’utilisateurs actifs de l’application mobile a augmenté de 10 % par rapport à l’année précédente ; l’un des plus grands courtiers en ligne de Hong Kong, Futu Holdings, a déclaré que le volume de demandes d’ouverture de comptes en une semaine était supérieur de 40 % à la normale, et le volume des transactions boursières sur la plateforme en ligne de Futu a augmenté de 95 % par rapport à la semaine précédente, avec une augmentation de 60 % du nombre d’investisseurs.

Ce qui est différent, c’est que la part des “composantes cryptographiques” dans cette nouvelle vague d’engouement pour les actions de Hong Kong a considérablement augmenté, et cela est en grande partie dû aux actions positives du gouvernement de Hong Kong.

Le 29 juin, le secrétaire aux Finances de Hong Kong, Paul Chan, a publié un blog affirmant que le potentiel de la fintech dans les applications de commerce transfrontalier est énorme. L’objectif est de résoudre les problèmes persistants de lenteur des paiements transfrontaliers et de coûts élevés, afin de mieux servir l’économie réelle dans le domaine des paiements. Dans la déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0 publiée précédemment, l’un des quatre piliers est “promouvoir les scénarios d’application et la coopération intersectorielle”, mentionnant que les stablecoins offrent une alternative rentable en dehors du système financier traditionnel, avec le potentiel de transformer les activités de paiement et de marché des capitaux, y compris les paiements transfrontaliers. La législation sur les stablecoins entrera en vigueur le 1er août de cette année, et le gouvernement de la région administrative spéciale et les organismes de réglementation financière s’efforceront de créer un environnement de marché favorable, accompagné de mesures réglementaires nécessaires, pour encourager les émetteurs à promouvoir l’application des stablecoins dans divers scénarios, aidant ainsi à résoudre les véritables problèmes auxquels sont confrontées les entreprises et la vie des citoyens.

À l’avenir, en tant qu’élément important du système économique mondial et fenêtre financière reliant le marché intérieur à l’économie extérieure, Hong Kong et le marché boursier de Hong Kong joueront un rôle encore plus important.

Quant à savoir si cette vague de enthousiasme peut se poursuivre, cela dépend peut-être de davantage d’avantages politiques et de l’émergence des “actions cryptographiques de Hong Kong”.

Suggestions à suivre :

À titre de référence seulement, ne constitue pas un conseil en investissement