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La poussée explosive du Bitcoin vers un nouveau sommet intrajournalier au-dessus de 111 800 $ le 22 mai a servi de toile de fond au livestream animé de Raoul Pal, "Drinks With Raoul", qui dure deux heures. L'ancien stratège macro d'un fonds spéculatif et cofondateur de Real Vision insiste sur le fait que le rallye est encore à ses débuts. "La Zone Banana a commencé. Oui, le Bitcoin a atteint un niveau record. Prochainement, ce sont les altcoins... Assurez-vous d'avoir suffisamment de Bitcoin."
Il définit la "Banana Zone" comme la phase où la liquidité pousse les investisseurs hors de la courbe de risque. Cette liquidité, a-t-il soutenu, ne provient pas de l'inflation mais des interventions politiques imminentes sur le marché obligataire.
Pourquoi ce cycle Bitcoin est différent
Le rendement américain à 10 ans étant repassé au-dessus de 4,4 %, M. Pal a déclaré que cette décision reflétait la rareté des garanties et non la surchauffe des prix : « Les rendements obligataires augmentent. Normalement, ce n’est pas une bonne chose... Mais l’inflation ne cesse de baisser. L’histoire, c’est la liquidité. Il y a un manque de liquidité sur le marché obligataire, et lorsque les rendements deviennent trop élevés, la fonction de réaction du gouvernement est toujours et dans tous les cas d’imprimer plus d’argent.
Lecture connexe : Les États-Unis émergent comme la superpuissance du bitcoin avec une participation de 40 % : RechercheIl a prédit que la Réserve fédérale assouplira le ratio de levier supplémentaire (SLR) pour permettre aux négociants primaires d’absorber les bons du Trésor ou « habillera » une forme de contrôle de la courbe des taux : « D’ici juillet, ils utiliseront le SLR pour permettre aux banques de détenir plus d’obligations. C’est un code pour dire : « Hé, collez des obligations dans votre bilan, donnez un certain effet de levier au monde et, hop, aux nouveaux acheteurs d’obligations. » Si cela ne suffit pas, ils vont apposer un acronyme de quatre lettres sur le contrôle de la courbe des taux et prétendre que c’est quelque chose de nouveau.
De telles mesures, a-t-il déclaré, « éliminent le risque de la queue gauche » et dynamisent les actifs rares. « C'est exactement ce qui s'est passé en 2017. Les actions, l'or, et surtout Bitcoin sont allés sur la lune. »
Pal a consacré plusieurs minutes à un graphique comparatif du dollar : "Le premier [term] de Trump a fait chuter le dollar durement. Devinez quoi ? Cela se reproduit plus rapidement maintenant… Un dollar faible est la clé pour faire tourner le monde. Le gain sur 12 mois du Bitcoin après de grandes chutes du dollar a été de 119 %, 175 %, même 592 %. C'est l'effet de dénominateur."
Il a rejeté les craintes de guerre tarifaire comme étant du bruit : "C'est juste une négociation. Ils vont parvenir à un accord sensé parce que les États-Unis sont dans le business de la vente d'obligations, pas dans celui de faire exploser le commerce."
Lecture Connexe : DERNIÈRE MINUTE : Historique du Bitcoin à 109 500 $ : Voici ce que les analystes prédisent ensuiteEn célébrant le jalon du Bitcoin, Pal a soutenu qu'Ethereum et les Layer-1 à beta élevé devraient surperformer une fois que l'indice ISM de fabrication—actuellement en dessous de 50—se redresse : « L'indice des conditions financières que je suis crie à la hausse et précède l'ISM de neuf mois. Lorsque l'ISM franchit 50 à la hausse, c'est là que commence la saison des altcoins. Le ratio ETH-BTC est en consolidation ; la dominance du Bitcoin a atteint son pic.
Solana, SUI, Dogecoin et 140 000 $ par BTC
Il a montré les graphiques de Solana et Sui « formant des tasses et des poignées classiques », puis a proposé une interprétation sarcastique sur Dogecoin : « Le résultat le plus drôle serait que Doge finisse par surpasser Bitcoin depuis son inception et devienne la monnaie la plus solide au monde. Cela va déranger beaucoup de gens - mais le graphique dit que c'est possible. »
Malgré l'exubérance, Pal a inséré un caveat temporel lié à son modèle global-M2 : « La liquidité dit que nous devrions être au-dessus de 140 000 $ d'ici juillet. Mais juillet-août pourrait être une phase de correction latérale 2 alors que le dollar se redresse. C'est le moment de retirer des gains liés au style de vie - si vous le souhaitez. Rien ne change dans le cycle plus large. »
Il a réitéré que la pleine zone de banane s'étend jusqu'en 2026, sauf choc politique imprévu : « À chaque cycle, les gens crient 'rendements décroissants'. À chaque cycle, ils ont tort. »
La thèse de Pal se résume à trois forces interconnectées : la liquidité pilotée par les politiques, un dollar structurellement plus faible et un triage du marché obligataire qui canalise le capital vers des actifs rares. Que les traders acceptent ou non la marque "Banana Zone", les marchés semblent alignés. "Je raconte la même histoire depuis le creux de 2022 - et heureusement, elle s'est avérée juste," a conclu Pal. "Vous pouvez ignorer les recommandations de vin, mais n'ignorez pas les graphiques de liquidité."
Pour les investisseurs, le message est clair : si le marché obligataire oblige la Fed à agir, le chemin de moindre résistance pour Bitcoin—et bientôt, peut-être, pour Ether et ses semblables—reste à la hausse.
Au moment de la publication, le BTC se négociait à 110 642 $.
! Prix du BitcoinBTC établit un nouveau sommet historique au-dessus de 110 000 $, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL. E, carte de TradingView.com
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Bitcoin atteint la « zone banane » — Pourquoi cette course haussière est différente
Il définit la "Banana Zone" comme la phase où la liquidité pousse les investisseurs hors de la courbe de risque. Cette liquidité, a-t-il soutenu, ne provient pas de l'inflation mais des interventions politiques imminentes sur le marché obligataire.
Pourquoi ce cycle Bitcoin est différent
Le rendement américain à 10 ans étant repassé au-dessus de 4,4 %, M. Pal a déclaré que cette décision reflétait la rareté des garanties et non la surchauffe des prix : « Les rendements obligataires augmentent. Normalement, ce n’est pas une bonne chose... Mais l’inflation ne cesse de baisser. L’histoire, c’est la liquidité. Il y a un manque de liquidité sur le marché obligataire, et lorsque les rendements deviennent trop élevés, la fonction de réaction du gouvernement est toujours et dans tous les cas d’imprimer plus d’argent.
Lecture connexe : Les États-Unis émergent comme la superpuissance du bitcoin avec une participation de 40 % : RechercheIl a prédit que la Réserve fédérale assouplira le ratio de levier supplémentaire (SLR) pour permettre aux négociants primaires d’absorber les bons du Trésor ou « habillera » une forme de contrôle de la courbe des taux : « D’ici juillet, ils utiliseront le SLR pour permettre aux banques de détenir plus d’obligations. C’est un code pour dire : « Hé, collez des obligations dans votre bilan, donnez un certain effet de levier au monde et, hop, aux nouveaux acheteurs d’obligations. » Si cela ne suffit pas, ils vont apposer un acronyme de quatre lettres sur le contrôle de la courbe des taux et prétendre que c’est quelque chose de nouveau.
De telles mesures, a-t-il déclaré, « éliminent le risque de la queue gauche » et dynamisent les actifs rares. « C'est exactement ce qui s'est passé en 2017. Les actions, l'or, et surtout Bitcoin sont allés sur la lune. »
Pal a consacré plusieurs minutes à un graphique comparatif du dollar : "Le premier [term] de Trump a fait chuter le dollar durement. Devinez quoi ? Cela se reproduit plus rapidement maintenant… Un dollar faible est la clé pour faire tourner le monde. Le gain sur 12 mois du Bitcoin après de grandes chutes du dollar a été de 119 %, 175 %, même 592 %. C'est l'effet de dénominateur."
Il a rejeté les craintes de guerre tarifaire comme étant du bruit : "C'est juste une négociation. Ils vont parvenir à un accord sensé parce que les États-Unis sont dans le business de la vente d'obligations, pas dans celui de faire exploser le commerce."
Lecture Connexe : DERNIÈRE MINUTE : Historique du Bitcoin à 109 500 $ : Voici ce que les analystes prédisent ensuiteEn célébrant le jalon du Bitcoin, Pal a soutenu qu'Ethereum et les Layer-1 à beta élevé devraient surperformer une fois que l'indice ISM de fabrication—actuellement en dessous de 50—se redresse : « L'indice des conditions financières que je suis crie à la hausse et précède l'ISM de neuf mois. Lorsque l'ISM franchit 50 à la hausse, c'est là que commence la saison des altcoins. Le ratio ETH-BTC est en consolidation ; la dominance du Bitcoin a atteint son pic.
Solana, SUI, Dogecoin et 140 000 $ par BTC
Il a montré les graphiques de Solana et Sui « formant des tasses et des poignées classiques », puis a proposé une interprétation sarcastique sur Dogecoin : « Le résultat le plus drôle serait que Doge finisse par surpasser Bitcoin depuis son inception et devienne la monnaie la plus solide au monde. Cela va déranger beaucoup de gens - mais le graphique dit que c'est possible. »
Malgré l'exubérance, Pal a inséré un caveat temporel lié à son modèle global-M2 : « La liquidité dit que nous devrions être au-dessus de 140 000 $ d'ici juillet. Mais juillet-août pourrait être une phase de correction latérale 2 alors que le dollar se redresse. C'est le moment de retirer des gains liés au style de vie - si vous le souhaitez. Rien ne change dans le cycle plus large. »
Il a réitéré que la pleine zone de banane s'étend jusqu'en 2026, sauf choc politique imprévu : « À chaque cycle, les gens crient 'rendements décroissants'. À chaque cycle, ils ont tort. »
La thèse de Pal se résume à trois forces interconnectées : la liquidité pilotée par les politiques, un dollar structurellement plus faible et un triage du marché obligataire qui canalise le capital vers des actifs rares. Que les traders acceptent ou non la marque "Banana Zone", les marchés semblent alignés. "Je raconte la même histoire depuis le creux de 2022 - et heureusement, elle s'est avérée juste," a conclu Pal. "Vous pouvez ignorer les recommandations de vin, mais n'ignorez pas les graphiques de liquidité."
Pour les investisseurs, le message est clair : si le marché obligataire oblige la Fed à agir, le chemin de moindre résistance pour Bitcoin—et bientôt, peut-être, pour Ether et ses semblables—reste à la hausse.
Au moment de la publication, le BTC se négociait à 110 642 $.
! Prix du BitcoinBTC établit un nouveau sommet historique au-dessus de 110 000 $, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL. E, carte de TradingView.com![]()
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