Le 27 mai, une action peu connue a provoqué de grandes vagues dans la salle de négociation du Nasdaq.

SharpLink Gaming (SBET), une petite entreprise de jeux d'argent d'une valeur de marché de seulement 10 millions de dollars, a annoncé qu'elle avait acquis environ 163 000 Ethereum (ETH) grâce à un investissement en capital privé de 425 millions de dollars.

Dès que la nouvelle a été annoncée, le prix de l'action de SharpLink a explosé, avec une augmentation de plus de 500 % à un moment donné.

L'achat de crypto-monnaies pourrait devenir le nouveau code de richesse pour les entreprises cotées en bourse sur le marché boursier américain afin de stimuler leurs prix des actions.

La source de l'histoire est naturellement MicroStrategy (微策略, maintenant renommé en Strategy, code boursier MSTR), la société qui a d'abord enflammé la guerre, qui a audacieusement parié sur le Bitcoin dès 2020.

En cinq ans, elle est passée d'une entreprise technologique ordinaire à un « pionnier de l'investissement Bitcoin ». En 2020, le prix de l'action de MicroStrategy était légèrement supérieur à 10 $ ; d'ici 2025, l'action avait grimpé à 370 $, avec une capitalisation boursière dépassant 100 milliards de dollars.

Acheter des pièces a non seulement gonflé le bilan de MicroStrategy, mais a également fait de celle-ci une chérie des marchés financiers.

En 2025, cette folie deviendra encore plus intense.

Des entreprises technologiques aux géants de la vente au détail, en passant par les petites entreprises de jeux d'argent, les entreprises cotées aux États-Unis alimentent un nouveau moteur de valorisation avec la Crypto.

Quels sont les secrets pour bâtir de la richesse en achetant des pièces afin d'augmenter la valeur du marché ?

MicroStrategy, le manuel sur la fusion du gameplay des crypto-monnaies et des actions

Tout a commencé avec MicroStrategy.

En 2020, cette entreprise de logiciels a été la première à initier la tendance d'acheter des cryptomonnaies sur le marché boursier américain. Le PDG Michael Saylor a déclaré que le Bitcoin est un "réservoir de valeur plus fiable que le dollar américain."

La confiance dans le recharge est excitante, mais ce qui distingue vraiment cette entreprise, c'est son approche sur le marché des capitaux.

L'approche de MicroStrategy peut se résumer à une combinaison de « obligations convertibles + Bitcoin : »

Tout d'abord, l'entreprise lève des fonds en émettant des obligations convertibles à faible taux d'intérêt.

Depuis 2020, MicroStrategy a émis plusieurs fois de telles obligations, avec des taux d'intérêt aussi bas que 0 %, bien en dessous de la moyenne du marché. Par exemple, en novembre 2024, elle a émis 2,6 milliards de dollars d'obligations convertibles, avec des coûts de financement presque nuls.

Ces obligations permettent aux investisseurs de les convertir en actions de l'entreprise à un prix fixe dans le futur, équivalent à donner aux investisseurs une option d'achat tout en permettant à l'entreprise d'obtenir des liquidités à un coût très bas.

Deuxièmement, MicroStrategy investira tous les fonds levés dans Bitcoin. En augmentant continuellement ses avoirs en Bitcoin à travers plusieurs tours de financement, Bitcoin est devenu un élément clé du bilan de l'entreprise.

Enfin, MicroStrategy a lancé un « effet d'engrenage » tirant parti de l'effet de prime entraîné par la hausse des prix du Bitcoin.

Alors que le prix du Bitcoin est passé de 10 000 $ en 2020 à 100 000 $ en 2025, la valeur des actifs de l'entreprise a considérablement augmenté, attirant davantage d'investisseurs à acheter ses actions. L'augmentation des prix des actions a permis à MicroStrategy d'émettre à nouveau des obligations ou des actions à une valorisation plus élevée, levant ainsi davantage de fonds pour continuer à acheter du Bitcoin, formant ainsi un cycle de capital auto-renforçant.

Le cœur de ce modèle réside dans la combinaison d'un financement à faible coût et d'actifs à haut rendement. En empruntant de l'argent à un coût quasi nul par le biais d'obligations convertibles, on peut acheter du Bitcoin, qui est très volatile mais haussier à long terme, puis amplifier la valorisation en tirant parti de l'enthousiasme du marché pour les Crypto.

Cette approche a non seulement modifié la structure d'actifs de MicroStrategy, mais a également fourni un exemple de manuel pour d'autres entreprises cotées en bourse américaines.

SharpLink, le sens de shelling n'est pas dans le vin.

SharpLink Gaming (SBET) a optimisé le gameplay ci-dessus, en utilisant des actifs en Ethereum (ETH) au lieu de Bitcoin.

Mais derrière cela, il y a une combinaison astucieuse du pouvoir du cercle des pièces et du marché des capitaux.

Son gameplay peut également être résumé comme un « backdoor listing », où l'essentiel réside dans l'exploitation de la « coquille » d'une entreprise cotée en bourse et du récit crypto pour amplifier rapidement la bulle de valorisation.

SharpLink était à l'origine une petite entreprise luttant au bord de la radiation du Nasdaq, avec son prix de l'action tombant un jour en dessous de 1 $ et les capitaux propres des actionnaires insuffisants à 2,5 millions de dollars, faisant face à une pression de conformité immense.

Mais il a un atout - le statut de cotation sur le NASDAQ.

Cette "coquille" a attiré l'attention des géants du cercle des pièces : ConsenSys, dirigé par le co-fondateur d'Ethereum Joe Lubin.

En mai 2025, ConsenSys, en collaboration avec plusieurs sociétés de capital-risque dans le secteur de la Crypto (comme ParaFi Capital et Pantera Capital), a dirigé l'acquisition de SharpLink à travers un PIPE (Private Investment in Public Equity) de 425 millions de dollars.

Ils ont émis 69,1 millions de nouvelles actions (à 6,15 $ par action), gagnant rapidement plus de 90 % de contrôle de SharpLink, évitant les processus fastidieux d'une introduction en bourse ou d'un SPAC. Joe Lubin a été nommé président du conseil d'administration, et ConsenSys a clairement indiqué qu'il collaborerait avec SharpLink pour explorer la "stratégie du trésor Ethereum."

Certains disent que c'est la version ETH de MicroStrategy, mais en réalité, le gameplay est plus sophistiqué.

Le véritable but de cette transaction n'est pas d'améliorer le secteur des jeux de hasard de SharpLink, mais plutôt de devenir un point d'appui pour que l'industrie de la Crypto entre sur le marché des capitaux.

ConsenSys prévoit d'acheter environ 163 000 ETH avec ces 425 millions de dollars, le présentant comme la "version Ethereum de MicroStrategy", et affirme que l'ETH est un "actif de réserve numérique."

Le marché des capitaux concerne la "prime d'histoire" ; ce récit attire non seulement des fonds spéculatifs mais fournit également un "proxy ETH ouvert" pour les investisseurs institutionnels qui ne peuvent pas détenir d'ETH directement.

Acheter des pièces n'est que la première étape ; la véritable "magie" de SharpLink réside dans l'effet flywheel. Son fonctionnement peut être décomposé en un cycle en trois étapes :

La première étape est le financement à faible coût.

SharpLink a levé 425 millions de dollars par le biais d'un PIPE à un prix de 6,15 dollars par action, ce qui nécessite des roadshows et des processus réglementaires moins lourds qu'une introduction en bourse ou un SPAC, entraînant des coûts réduits.

Dans la deuxième étape, l'enthousiasme du marché fait monter les prix des actions.

Les investisseurs ont été enflammés par l'histoire de la "version Ethereum de MicroStrategy", provoquant une montée rapide du prix de l'action. L'enthousiasme du marché pour les actions de SharpLink dépasse de loin sa valeur d'actif, les investisseurs étant prêts à payer un prix bien supérieur à ses avoirs nets en ETH, ce qui entraîne une expansion rapide de la capitalisation boursière de SharpLink.

SharpLink prévoit également de miser ces pièces ETH, les verrouillant dans le réseau Ethereum, et peut gagner un rendement annuel de 3%-5%.

Étape 3, refinancement cyclique. En émettant des actions à nouveau à un prix par action plus élevé, SharpLink peut théoriquement lever plus de fonds pour acheter plus d'ETH, répétant le cycle, avec la valorisation s'accroissant de plus en plus.

Derrière cette "magie du capital", se cache l'ombre d'une bulle.

L'activité principale de SharpLink - le marketing des jeux d'argent - est presque inaperçue, et le plan d'investissement de 425 millions de dollars en ETH est complètement déconnecté de ses fondamentaux. Son prix des actions a flambé davantage en raison des fonds spéculatifs et des récits liés à la crypto.

La vérité est que le capital dans le cercle des pièces peut également rapidement gonfler les bulles de valorisation grâce au modèle « emprunt de coquille + achat de pièces », en utilisant les coquilles de certaines petites et moyennes entreprises cotées.

L'intention de l'homme ivre n'est pas dans le vin ; c'est bien si l'activité de la société cotée est liée, mais si ce n'est pas le cas, cela n'a vraiment pas d'importance.

L'imitation n'est pas infaillible.

La stratégie d'achat de pièces semble être le « code de la richesse » des entreprises cotées aux États-Unis, mais elle n'est pas infaillible.

Le chemin de l’imitation est encombré de retardataires.

Le 28 mai, GameStop, le géant de la vente au détail de jeux vidéo qui est devenu célèbre pour la bataille des investisseurs particuliers contre Wall Street, a annoncé l'achat de 4 710 bitcoins pour 512,6 millions de dollars, tentant de reproduire le succès de MicroStrategy. Cependant, le marché a réagi tièdement : après l'annonce, le prix de l'action de GameStop a chuté de 10,9 %, et les investisseurs n'étaient pas convaincus.

Le 15 mai, Addentax Group Corp (code boursier ATXG, nom chinois 盈喜集团), une entreprise chinoise de textile et d'habillement, a annoncé son intention d'acheter 8 000 bitcoins et la pièce TRUMP de Trump par l'émission d'actions ordinaires. Sur la base du prix actuel du bitcoin de 108 000 $, ce coût d'achat dépassera 800 millions de dollars.

Cependant, en revanche, la capitalisation boursière totale de l'entreprise n'est que d'environ 4,5 millions de dollars, ce qui signifie que le coût théorique d'achat de ses pièces est plus de 100 fois la valeur marchande de l'entreprise.

Presque en même temps, une autre entreprise cotée en bourse américaine, Jiuzi Holdings (code boursier JZXN, nom chinois 九紫控股), a également rejoint cette frénésie d'achat de crypto.

La société a annoncé des plans pour acheter 1 000 pièces en Bitcoin au cours de l'année prochaine, pour un coût de plus de 100 millions de dollars.

Les informations publiques montrent que Jiuzhi Holdings est une entreprise chinoise axée sur le commerce de détail de véhicules à énergie nouvelle, fondée en 2019. Les magasins de détail de l'entreprise sont principalement situés dans les villes chinoises de troisième et quatrième niveaux.

Et la valeur totale de l'entreprise sur le Nasdaq n'est que d'environ 50 millions de dollars.

Le prix des actions augmente effectivement, mais l'alignement entre la valeur marchande de l'entreprise et le coût d'achat des pièces est essentiel.

Pour les retardataires, si le prix du Bitcoin baisse et qu'ils achètent vraiment, leurs bilans subiront une pression énorme.

Les stratégies d'achat de pièces ne sont pas un code universel de richesse. Un manque de soutien fondamental et des paris d'achat de pièces trop levés peuvent simplement conduire au risque d'un éclatement de bulle.

Une autre façon de s'évader

Malgré les nombreux risques, la frénésie d'achat de pièces a toujours le potentiel de devenir la nouvelle norme.

En 2025, les pressions inflationnistes mondiales et les attentes de dépréciation du dollar se poursuivent, et de plus en plus d'entreprises commencent à considérer le Bitcoin et l'Ethereum comme des "actifs résistants à l'inflation". Le Metaplanet du Japon a augmenté sa valeur marchande grâce à une stratégie de trésorerie en Bitcoin, tandis que de plus en plus d'entreprises américaines cotées en bourse suivent les traces de MicroStrategy à un rythme accéléré.

Dans la tendance générale, les Crypto-monnaies se font de plus en plus connaître dans les domaines politique et économique mondiaux.

Est-ce une sorte de « sortir du cercle » que les gens dans le cercle des cryptos mentionnent souvent ?

Une observation complète des tendances actuelles montre qu'il existe principalement deux voies pour que la Crypto pénètre dans le grand public : l'essor des stablecoins et les réserves de crypto sur les bilans des entreprises.

En surface, les stablecoins offrent un moyen stable pour les paiements, les économies et les envois de fonds sur le marché des Crypto, réduisant la volatilité et favorisant l'utilisation généralisée des crypto-monnaies. Cependant, leur essence est une extension de l'hégémonie du dollar.

Prenons l'USDC comme exemple, son émetteur Circle a des liens étroits avec le gouvernement américain et détient une grande quantité d'obligations du Trésor américain en tant qu'actifs de réserve. Cela renforce non seulement le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, mais infiltre également davantage l'influence du système financier américain sur le marché mondial des Crypto grâce à la circulation des stablecoins.

Une autre façon de sortir est l'achat de pièces par les entreprises cotées mentionnées ci-dessus.

Les entreprises achetant des pièces attirent des fonds spéculatifs à travers des récits crypto, faisant monter les prix des actions. Cependant, en dehors de quelques entreprises leaders, il reste un mystère de savoir dans quelle mesure les fondamentaux de l'activité principale peuvent s'améliorer pour les imitateurs ultérieurs, qui ne peuvent qu'augmenter la valorisation du marché.

Que les stablecoins ou les crypto-monnaies soient intégrés dans les bilans des entreprises cotées, les crypto-monnaies apparaissent davantage comme un outil pour étendre ou renforcer le cadre financier existant.

Que ce soit pour couper des poireaux ou pour l'innovation financière, cela ressemble à regarder les deux faces d'une pièce, selon le côté de la table de jeu sur lequel vous êtes assis.

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