Zero-Cost Collar : définition et fonctionnement

Le trading de cryptomonnaies exige souvent des stratégies de gestion du risque qui préservent le potentiel de gains. La stratégie du zero-cost collar incarne une approche tactique basée sur l’exécution simultanée de deux opérations sur options, offrant un compromis équilibré entre protection contre la baisse et potentiel de hausse sur un marché crypto volatil.

Qu’est-ce qu’un zero-cost collar en crypto et comment fonctionne-t-il ?

Le zero-cost collar est une stratégie financière avancée en trading d’options, fondée sur les mêmes principes dans les marchés de cryptomonnaies que dans la finance traditionnelle. Aussi connu sous le nom de call collar lorsqu’on met l’accent sur la composante option d’achat, ce dispositif vise à maîtriser le risque sur des actifs numériques tels que le Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), sans immobilisation de capital initial.

La stratégie repose sur deux volets exécutés simultanément. D’abord, le trader achète une option de vente (put), qui accorde le droit, sans obligation, de céder une quantité définie de cryptomonnaie à un prix d’exercice fixé durant une période donnée. Cette option sert d’assurance contre la baisse des cours. Ensuite, le trader vend une option d’achat (call) sur le même actif, octroyant à l’acheteur le droit d’acquérir la cryptomonnaie à un prix déterminé dans une fenêtre temporelle précise.

L’aspect « zero-cost » provient de la structuration où la prime encaissée lors de la vente du call compense le coût d’achat du put. Il en résulte une couverture autofinancée, protégeant la position contre la baisse sans investissement supplémentaire. Néanmoins, cette protection s’accompagne d’un compromis : les gains au-delà du prix d’exercice du call sont attribués à l’acheteur de l’option d’achat, ce qui plafonne le potentiel de hausse du détenteur de cryptomonnaie.

Exemple de stratégie zero-cost collar

Pour illustrer l’application d’une stratégie call collar, prenons le cas hypothétique d’un trader Bitcoin. Supposons qu’il détient un Bitcoin coté à 95 000 $. Inquiet de la volatilité, il souhaite garder sa position sans la liquider. Pour se couvrir sans frais additionnels, il met en œuvre une stratégie zero-cost collar.

Première étape : il achète une option de vente sur un BTC, avec un prix d’exercice à 85 000 $ et une échéance à trois mois. Cette option coûte 4 000 $ de prime et garantit la possibilité de vendre le Bitcoin à 85 000 $, quelle que soit la baisse du marché. Deuxième étape : pour financer ce put, il vend simultanément une option d’achat sur le même Bitcoin, à un prix d’exercice de 110 000 $, échéance identique. La prime reçue est de 4 000 $, compensant exactement le coût du put et rendant cette stratégie sans coût initial.

Trois scénarios sont possibles à l’échéance. Si le Bitcoin tombe sous 85 000 $—disons à 75 000 $—le trader exerce son option de vente et cède le BTC à 85 000 $, limitant la perte. Si le Bitcoin dépasse 110 000 $, par exemple à 120 000 $, l’acheteur du call exerce son droit d’achat à 110 000 $ ; le trader renonce alors au gain additionnel de 10 000 $, mais profite tout de même de la hausse de 95 000 $ à 110 000 $. Si le cours reste entre 85 000 $ et 110 000 $ jusqu’à l’échéance, les deux options expirent sans valeur et le trader conserve son Bitcoin au prix du marché, sans gain ni perte liés aux options.

Avantages de la stratégie zero-cost collar

Le call collar offre plusieurs atouts pour la gestion du risque sur le marché crypto. L’avantage principal réside dans l’absence de coût initial : la prime du call vendu compense celle du put acheté, permettant de se couvrir sans dépense supplémentaire. Cette accessibilité convient aux traders disposant de capitaux restreints.

La stratégie instaure une protection efficace contre la baisse, grâce au put qui fixe un seuil de perte. En cas de mouvement défavorable, le trader dispose d’un filet de sécurité. Malgré le plafonnement des gains via le call vendu, elle autorise de capter la hausse du marché jusqu’au prix d’exercice du call, préservant un certain potentiel de profit.

La flexibilité et la personnalisation constituent un autre avantage notable. Les traders ajustent les prix d’exercice des deux options selon leur tolérance au risque et leurs anticipations, ce qui est essentiel sur des marchés volatils. La stratégie réduit les décisions émotionnelles en fixant des seuils de transaction préétablis, évitant les réactions impulsives. Par ailleurs, elle offre des repères clairs pour les entrées et sorties, facilitant la planification globale du trading.

Inconvénients de la stratégie zero-cost collar

Malgré ses bénéfices en gestion du risque, le call collar comporte des limites à considérer. La contrainte principale est le plafonnement du potentiel de hausse : en vendant un call, le trader s’engage à céder la cryptomonnaie à un prix défini, renonçant à tout gain au-delà si le marché flambe.

La stratégie implique une courbe d’apprentissage élevée, le trading d’options étant plus complexe que les transactions classiques. Elle exige une compréhension approfondie du fonctionnement du collar, ce qui peut être difficile pour les débutants. Le coût d’opportunité est aussi à prendre en compte : si le marché ne réagit pas comme prévu et que les options expirent sans valeur, le trader risque de manquer une progression favorable du marché.

Des défis d’ajustement surviennent lorsque les conditions évoluent. Modifier un call collar en fonction du contexte peut s’avérer complexe et générer des frais de transaction supplémentaires, affectant l’efficacité globale. Pour les options américaines, il existe un risque d’exercice anticipé du call vendu, perturbant la stratégie. Enfin, l’efficacité dépend fortement du contexte de marché : dans des marchés peu volatils, les avantages peuvent ne pas compenser les coûts et restrictions inhérents.

Conclusion

La stratégie zero-cost collar, ou call collar, est un outil avancé pour les traders de cryptomonnaies recherchant un équilibre entre protection contre la baisse et potentiel de hausse. En combinant l’achat d’un put et la vente d’un call, le trader se couvre sans coût initial, fixant un plancher pour les pertes et un plafond pour les gains. Cette approche s’avère particulièrement pertinente sur les marchés crypto, où les variations de prix sont fréquentes et imprévisibles.

Néanmoins, le call collar présente des complexités et des limites. Il offre une protection contre les pertes majeures et conserve un certain potentiel de profit, mais plafonne les gains et demande une connaissance avancée des options. Le choix d’adopter un zero-cost collar doit s’appuyer sur la tolérance au risque, l’analyse du marché et l’expérience du trader. Pour ceux qui acceptent un potentiel de gain limité contre une meilleure protection, le call collar constitue un levier efficace dans une stratégie globale de gestion des risques sur les cryptomonnaies.

FAQ

Qu’est-ce qu’un call collar ?

Un call collar est une stratégie d’options combinant une position longue sur l’actif, un call couvert et un put protecteur. Elle limite à la fois le risque de baisse et le potentiel de hausse, assurant un équilibre entre protection et opportunité de profit.

Que signifie être « collared » ?

Dans le secteur crypto, être « collared » désigne le recours à une stratégie collar pour plafonner les gains et pertes potentiels lors du trading.

Le collar est-il une stratégie haussière ou baissière ?

Le collar est généralement perçu comme une stratégie baissière sur le court terme, tout en conservant une vision haussière sur le long terme pour l’actif sous-jacent.

Qu’est-ce qu’une stratégie put call collar ?

La stratégie put call collar combine une position longue sur l’actif, un call couvert et un put protecteur. Elle limite simultanément les pertes et les gains, offrant une gestion équilibrée du risque en trading d’options.