La montée de l'USDC de Circle : Les stablecoins ondulent à travers les actions et le Crypto

En juin 2025, Circle Internet Group – la société derrière le jeton stable USDC – a dominé les gros titres à Wall Street et dans le secteur de la crypto. Son introduction en bourse explosive et ses mouvements réglementaires sont survenus au milieu d'un "été des jetons stables", alors que les investisseurs et les législateurs redéfinissaient comment les dollars crypto s'intégraient dans le système financier plus large. Les actions de Circle ont commencé à être échangées le 5 juin à 31 \$ et ont grimpé en flèche : le 18 juin, l'action a atteint près de 200 \$, un gain de plus de 6× par rapport à son prix d'introduction. (À un moment donné, fin juin, elle a brièvement dépassé 299 \$.) Cette hausse a donné à Circle une capitalisation boursière d'environ 60 à 64 milliards \$, à peu près égale à la valeur marchande de son jeton USDC lui-même. Comme l'a noté un analyste, l'ascension fulgurante de Circle a même parallèlement coïncidé avec des baisses des valorisations de Visa et Mastercard, signalant que les dollars numériques pourraient perturber les paiements traditionnels.

Le rallye boursier a reflété l'enthousiasme des investisseurs pour les stablecoins et la réglementation crypto. Jeremy Allaire, co-fondateur de Circle, a déclaré que l'introduction en bourse et les mouvements qui ont suivi faisaient partie de la construction de "normes de confiance, de transparence, de gouvernance et de conformité les plus élevées" dans le crypto. En fait, quelques jours après être devenu public, Circle a demandé une charte de banque de confiance nationale auprès de l'Office du contrôleur de la monnaie (OCC). Si elle est approuvée, cette charte créerait "First National Digital Currency Bank, N.A.", plaçant l'USDC sous supervision fédérale et permettant à Circle de conserver ses propres réserves et actifs tokenisés. Allaire a expliqué que cette étape donnerait à Circle une base sur laquelle "les principales institutions du monde seront à l'aise pour construire". En bref, Circle est en train de tracer un pont entre la finance décentralisée et la finance traditionnelle (DeFi et TradFi) – un thème repris par les analystes qualifiant les stablecoins de "rail monétaire d'Internet" une fois qu'un cadre réglementaire sera en place.

Introduction en bourse spectaculaire et réaction du marché

L'introduction en bourse de Circle le 5 juin a été historique : 34 millions d'actions vendues à 31 \$ chacune ont permis de lever environ 1,1 milliard \$, valorisant l'entreprise à environ 6,9 milliards \$ (en circulation). La demande des investisseurs a fait grimper le prix – les données de CoinGecko montraient que l'offre en circulation de USDC était d'environ 61,5 milliards \$ à l'époque, donc la valeur implicite des actions de Circle s'est rapidement approchée de la taille de sa stablecoin. Le 18 juin, Reuters a rapporté que les actions de Circle avaient augmenté de 33,8 % dans la journée, clôturant autour de 199,59 \$ (contre les 31 \$ de l'IPO), tandis que les actions liées aux crypto-monnaies Coinbase (+16 %) et Robinhood (+4,5 %) avaient également bondi à la suite des nouvelles sur la législation des stablecoins. Grayscale Research a noté que ce lancement d'IPO était "le plus explosif" pour une entreprise depuis 1980 dans sa catégorie de taille. Après que les actions de Circle aient doublé et plus encore, les analystes se sont précipités pour initier leur couverture – un groupe de courtage a qualifié Circle de "perturbateur crypto de premier ordre", et Seaport Global a prédit que la capitalisation boursière des stablecoins pourrait finalement atteindre 2 trillions \$.

La frénésie était en partie alimentée par des nouvelles de réglementation des stablecoins. Quelques jours après la cotation de Circle, le Sénat a adopté la loi bipartisane GENIUS pour la supervision des stablecoins. Le projet de loi (maintenant à la Chambre) exigerait un soutien complet de 1:1 en actifs liquides (comme des espèces et des bons du Trésor à court terme) et une divulgation publique mensuelle des réserves, parmi d'autres protections pour les consommateurs. Le PDG de Circle a qualifié cela de "point de basculement" qui "stimule la compétitivité économique et nationale". Les analystes affirment que des règles claires donneront de la légitimité et une nouvelle croissance aux stablecoins - un stratège a noté que la nouvelle loi pourrait accélérer la demande existante et accorder au crypto une place à la table des paiements mondiaux.

Réglementation des stablecoins et banque de confiance

Les mouvements réglementaires de Circle vont au-delà de la législation. Le 30 juin, Reuters a rapporté que Circle a officiellement demandé à créer une banque de fiducie nationale – un mouvement qui en ferait seulement la deuxième entreprise crypto (après Anchorage) à obtenir une charte de fiducie fédérale. Contrairement aux banques normales, cette charte permet à Circle de gérer directement les réserves de l'USDC et de garder des actifs (par exemple, des actions ou des obligations tokenisées) sans prendre de dépôts ou de prêts traditionnels. Dans des interviews, Allaire a souligné que devenir une entreprise publique réglementée et une banque de fiducie est une "continuité" de la mission de Circle d'élever les normes dans le crypto. Avec le Congrès prêt à exiger que les stablecoins détiennent des réserves de haute qualité, Circle positionne l'USDC comme le dollar numérique sûr et conforme – analogue à un fonds de marché monétaire basé sur la blockchain.

Cette conformité avec la réglementation est essentielle pour établir un pont entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi). Grayscale note que les développements de stablecoins ont attiré l'intérêt d'entreprises comme Amazon et Walmart (qui explorent apparemment leurs propres jetons), et Circle a établi un partenariat avec des réseaux de paiement traditionnels (comme Fiserv) et des commerçants (comme Shopify) pour permettre les paiements en USDC dans le commerce. Dans le cas de Coinbase – l'échange qui a co-créé l'USDC – un flux de revenus entier provient désormais des services de stablecoins (42 % des revenus de 2024). Coinbase construit une "infrastructure USDC" avec Stripe et Shopify pour les paiements des commerçants, et utilise même l'USDC comme garantie sur les marchés à terme (via Nodal Clear). Tout cela montre une fusion des rails crypto avec le courant financier traditionnel : les retraites, les entreprises et les banques pourraient bientôt utiliser l'USDC pour des transferts transfrontaliers ou la gestion d'actifs tokenisés, soutenus par une charte bancaire et un soutien législatif.

L'influence croissante du marché de l'USDC

Sur le terrain des marchés crypto, l'USDC a effectivement augmenté. La société de données Kaiko a rapporté qu'au premier semestre 2025, la part de l'USDC dans la liquidité des échanges de Bitcoin a grimpé d'environ 15 % à 24 %, tandis que la part de Tether est restée stable. En d'autres termes, les paires Bitcoin-USDC représentent désormais environ un quart de la liquidité près du marché de BTC, en forte hausse ces derniers mois. Les volumes de transactions présentent une image similaire : le volume soutenu par l'USDC représente environ 10 à 11 % des échanges de Bitcoin (avec des paires en USD autour de 19 %), en hausse par rapport à des niveaux beaucoup plus bas l'année dernière. Cela reflète la forte croissance de l'offre d'USDC - Circle a émis des milliards de dollars d'USDC supplémentaires pour répondre à la demande en DeFi et en trading - et l'expansion du jeton à travers les chaînes. Par exemple, les soldes d'USDC sur Solana ont explosé (12 milliards de jetons émis) avant un nouvel ETF Solana, et des applications DeFi comme Hyperliquid et Polymarket ont vu des flux de plusieurs milliards de dollars libellés en USDC. Le nombre de portefeuilles a également augmenté : 54 000 contrats intelligents détiennent désormais de l'USDC, avec plus de portefeuilles d'utilisateurs finaux chaque mois.

L'échelle est remarquable : les données de CoinGecko indiquent que la capitalisation boursière de l'USDC est proche de 61 à 62 milliards de dollars à la mi-2025, ce qui en fait le deuxième après Tether (USDT). Mais son statut réglementé attire l'attention. Les investisseurs qui se penchent sur l'infrastructure crypto remarquent que la poussée de Circle pour la conformité a des effets réels. Comme l'a dit Grayscale, la montée en flèche de Circle est "miroir des évaluations plus faibles pour Mastercard et Visa", ce qui suggère que les fournisseurs de paiement traditionnels voient un nouveau concurrent dans les dollars tokenisés. BlackRock soutient même le fonds de réserve derrière l'USDC (plus de 53 milliards de dollars d'actifs) et a pris une part lors de l'introduction en bourse de Circle, illustrant comment les grands gestionnaires d'actifs parient sur un avenir en dollars numériques.

Stablecoins et le marché des trésors

Au-delà des paiements, les stablecoins influencent désormais les marchés des Trésors. Fin juin, Reuters a rapporté que les émetteurs de stablecoins sont devenus des acheteurs significatifs de Trésors à court terme. Le PDG de State Street a noté qu'environ 80 % des réserves de stablecoins sont détenues en T-bills ou en repos (environ 200 milliards de dollars de demande). En pratique, cela signifie qu'à mesure que l'offre de USDC s'élargit, Circle doit acheter la même quantité d'actifs sûrs pour maintenir le peg 1:1. "Si la capitalisation boursière de USDC augmente de 10 milliards de dollars, l'émetteur pourrait acheter 10 milliards de dollars en Trésors pour maintenir le peg," a déclaré le rapport. Avec le Trésor s'attendant à émettre jusqu'à 1 trillion de dollars de dette plus tard cette année, les stratégistes de marché estiment que les stablecoins pourraient aider à absorber une partie de cette offre. En fait, Tether détient désormais plus de 120 milliards de dollars en Trésors (5ème plus grand détenteur au total), et Circle a également déclaré que son Circle Reserve Fund est rempli de liquidités, de T-bills et de repos.

En bref, le boom des crypto-monnaies s'infiltre dans les obligations. Circle a explicitement reconnu que son modèle entièrement garanti « fait de Circle un acheteur naturel de bons du Trésor à court terme et un prêteur sur le marché des repos du Trésor », avec la demande du marché pour l'USDC déterminant la taille des réserves. Cela entremêle les dollars numériques avec la finance traditionnelle : l'émission de stablecoins pourrait stabiliser ou même influencer les rendements des bons du Trésor, tandis qu'une chute soudaine provoquée par les crypto-monnaies pourrait créer des effets d'entraînement sur les marchés monétaires. C'est une nouvelle boucle de rétroaction : à mesure que Circle (et d'autres émetteurs) accèdent aux marchés de capitaux, les dépenses publiques et la demande de crypto deviennent liées.

Signaux des investisseurs : Cathie Wood et d'autres

Au milieu de l'excitation, certains investisseurs ont été prudents face à la frénésie. Notamment, ARK Invest de Cathie Wood – l'un des plus grands soutiens de Circle – a réalisé des bénéfices après le rallye. ARK a acheté environ 373 millions de \$ de titres CRCL le premier jour de négociation, mais a vendu par tranches alors que le prix montait en flèche. Cointelegraph a rapporté qu'ARK a vendu 343 000 actions (52M \$) le 16 juin, et environ 416 000 (110M \$) le 23 juin. Fin juin, ARK avait cédé environ 1,7 million d'actions (37 % de sa position) et détenait encore environ 2,6 millions. Ces mouvements semblent être des prises de bénéfices : l'action de Circle avait grimpé de 118 % d'ici le 16 juin, et ARK a noté au moment de l'introduction en bourse que les stablecoins représentent un changement majeur dans la perception publique des crypto-monnaies. Wood a déclaré qu'elle reste optimiste sur les actifs numériques (prévoyant plus tôt que le Bitcoin atteindrait 1,5M \$ d'ici 2030), mais même ses fonds ont été réduits après une course époustouflante d'une semaine sur CRCL. D'autres analystes ont souligné l'évaluation exorbitante de l'action – Compass Point a fixé un objectif d'environ 30 % en dessous du pic, avertissant que CRCL se négociait à environ 180× bénéfices – et ont appelé à la prudence malgré l'engouement.

Néanmoins, de nombreux investisseurs restent optimistes. Les grandes sociétés de courtage (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) ont de grands espoirs pour Circle et l'infrastructure crypto. Les analystes de Bernstein ont écrit que, une fois que la loi GENIUS sera adoptée, « nous nous attendons à ce que les stablecoins évoluent du rail monétaire de la crypto au rail monétaire de l'internet ». Zacks Research a observé que l'adoption des stablecoins sous réglementation pourrait devenir un « vent arrière puissant » pour tout, des paiements à la demande de Bitcoin. BlackRock, Fidelity et des fonds souverains auraient pris des positions dans Circle dans le cadre de l'introduction en bourse, pariant sur son rôle à long terme. Du côté des cryptos, Bitcoin et Ethereum ont silencieusement progressé dans le cadre du large marché haussier ; Bitcoin a frôlé 110,000 $ début juillet alors que les marchés boursiers ont rebondi sur les indices de la Fed et les nouvelles commerciales, suggérant que l'appétit pour le risque reste solide. (Certains stratèges notent même que si les stablecoins gagnent en traction, le flux de fonds pourrait se déverser à nouveau dans le bitcoin en tant qu'« or numérique » alternatif.)

TradFi rencontre DeFi : un nouveau nexus financier

Les récentes initiatives de Circle mettent en évidence une fusion croissante entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée. Une charte de banque de confiance et un cadre législatif signifient que l'USDC abandonne son image de hors-la-loi et devient un instrument réglementé – un “dollar numérique” soutenu par des bons du Trésor. Pendant ce temps, les banques et les fintechs intègrent des rails crypto : la poussée de Coinbase pour l'USDC dans les paiements et les services de garde de Circle pour les actifs tokenisés soulignent cette fusion. Même l'infrastructure du marché s'adapte : le premier ETF de staking Solana a été lancé en juillet, et les analystes notent que le destin des cryptos est désormais étroitement lié aux macroéconomies et aux politiques. Comme l'a dit un expert, “juillet est encombré d'une volatilité latente de Trump” (projets de loi, tarifs, décrets exécutifs), mais la croissance des stablecoins a le potentiel d'apprivoiser certains risques en fournissant un financement en dollars liquide qui se réinjecte dans les bons du Trésor.

Pour les investisseurs observant à la fois les marchés boursiers et crypto, la leçon est claire : l'écosystème des stablecoins n'est plus une niche. Il devient un point d'intersection clé entre la fintech, les politiques gouvernementales et le système financier. Le grand été de Circle illustre cette tendance – de ses gains lors de l'introduction en bourse à ses ambitions de charte bancaire – et laisse entrevoir un avenir où les actifs numériques et les marchés traditionnels évoluent de concert.