Prix de Hyperliquid (HYPE)

HYPE est le jeton natif de Hyperliquid Layer 1 : il sert à payer le gas sur HyperEVM et peut être délégué pour participer au consensus HyperBFT. Dans certaines fonctions de HyperCore, le HYPE staké détermine aussi des remises sur frais ou sert de garantie pour le déploiement de marchés. Ce n’est pas un jeton représentant un actif externe. Hyperliquid sépare l’exécution entre HyperCore et HyperEVM, mais les deux sont protégés par le même consensus HyperBFT. HyperCore héberge les fonctions financières natives, comme les carnets d’ordres spot et de contrats perpétuels ; HyperEVM fournit un environnement d’exécution de contrats intelligents compatible EVM. Détenir du HYPE ne donne donc pas automatiquement droit aux revenus d’une application : son usage dépend du côté où se trouve le solde et de son emploi pour le gas, la délégation ou les scénarios de staking prévus par le protocole.

HyperCore et HyperEVM ne sont pas deux chaînes indépendantes, mais deux types d’état d’exécution sur la même chaîne Hyperliquid. HyperCore fournit directement les contrats perpétuels et les carnets d’ordres spot ; HyperEVM permet aux développeurs de déployer et d’appeler des contrats intelligents EVM. Les deux côtés partagent la sécurité du consensus HyperBFT, mais les utilisateurs doivent tout de même distinguer le côté où se situent leurs actifs. Cette distinction affecte la disponibilité de HYPE : sur HyperCore, HYPE peut être un solde spot ou un solde staké ; sur HyperEVM, HYPE est le solde natif de gas nécessaire à l’exécution des transactions de contrats. Des actifs restés sur HyperCore ne peuvent pas payer directement le gas d’une transaction HyperEVM ; inversement, le HYPE côté EVM ne peut pas être utilisé directement pour les opérations spot ou de staking de HyperCore et doit d’abord être transféré entre les deux côtés.

Sur HyperEVM, HYPE est le jeton de gas natif : lors de l’envoi d’un transfert ou d’un appel de contrat intelligent, l’utilisateur paie en HYPE le gas consommé par l’exécution. Les frais se composent généralement de frais de base et de frais de priorité : les frais de base s’ajustent à l’offre et à la demande d’espace de bloc, tandis que les frais de priorité signalent la volonté d’être traité en priorité. Le coût final peut donc augmenter en cas de congestion. HyperEVM a activé EIP-1559 et brûle à la fois les frais de base et les frais de priorité : les frais de base sont retirés de l’offre totale EVM, tandis que les frais de priorité sont envoyés vers le solde EVM de l’adresse zéro. La quantité brûlée dépend de l’usage réel du gas on-chain et du niveau des frais ; ce n’est pas un pourcentage fixe et cela ne signifie pas que les frais de chaque transaction HyperCore sont brûlés de la même façon.

Pour un détenteur ordinaire, la participation à la sécurité du réseau consiste à déplacer des HYPE du solde spot HyperCore vers le solde de staking, puis à les déléguer à un ou plusieurs validateurs. Hyperliquid utilise une preuve d’enjeu déléguée et ne propose pas aux utilisateurs ordinaires un autre mode de staking permettant de produire directement des blocs. Les validateurs actifs produisent les blocs ; leurs récompenses sont proportionnelles au total des enjeux qui leur sont délégués, puis sont répercutées aux délégants après déduction de la commission fixée par le validateur. Pour devenir actif, un validateur doit auto-déléguer au moins 10 000 HYPE, cette auto-délégation devant être verrouillée pendant 1 an. Si elle tombe sous 10 000 HYPE, le validateur passe en état « undelegate only » : il ne peut plus accepter de nouvelles délégations. L’ensemble des validateurs et les enjeux de consensus sont ajustés tous les 100 000 rounds, soit environ 90 minutes sur le mainnet ; le consensus dépend d’un quorum honnête représentant plus des deux tiers de l’enjeu du réseau. En déléguant, l’utilisateur choisit donc les validateurs participant à cette hypothèse de sécurité.

Les récompenses de staking HYPE proviennent de la « future emission reserve » et non d’un partage à pourcentage fixe de chaque frais de transaction avec les stakers. Les récompenses d’un validateur sont liées à son total d’enjeux délégués, et la part du délégant dépend aussi de la commission de ce validateur. Les récompenses s’accumulent chaque minute, sont distribuées quotidiennement et sont automatiquement redéléguées au même validateur ; le solde composé continue ainsi de participer aux récompenses ultérieures. Selon la documentation officielle, le taux de récompense annualisé est inversement proportionnel à la racine carrée du total de HYPE staké sur le réseau : plus le total staké est élevé, plus le taux de récompense associé à une même unité stakée est faible. L’exemple de la documentation indique environ 2,37 % annuel lorsque 400 millions de HYPE sont stakés ; il s’agit uniquement d’un exemple à ce niveau de staking total, et non d’une garantie de rendement à une date donnée. Les récompenses de chaque époque de staking sont calculées d’après le solde staké minimal du délégant pendant cette époque ; une époque compte 100 000 rounds.

Après une délégation, les HYPE délégués au même validateur sont soumis à une période de verrouillage de 1 jour. Une fois celle-ci terminée, il est possible d’annuler tout ou partie de la délégation ; le solde annulé revient immédiatement au solde de staking. Cela ne signifie toutefois pas qu’il peut immédiatement être échangé au comptant ou transféré hors de la plateforme. Pour retrouver un solde spot HyperCore, l’utilisateur doit encore lancer un transfert du solde de staking vers le solde spot et entrer dans une file d’unstaking de 7 jours ; chaque adresse peut avoir au plus 5 transferts en attente. Cette attente empêche qu’une sortie massive quitte immédiatement l’état de staking lié à la sécurité du consensus. La documentation actuelle indique qu’il n’existe pas de mécanisme automatique de slashing ; toutefois, si un validateur est emprisonné par un vote du quorum de validateurs parce qu’il participe insuffisamment ou avec retard au consensus, il cesse de participer au consensus et ses délégants ne génèrent plus de récompenses.

HYPE peut être transféré entre HyperCore et HyperEVM, mais il s’affiche différemment des deux côtés : sur HyperCore, c’est un actif spot natif ; après transfert vers HyperEVM, il devient le solde HYPE natif de cette adresse, et non un jeton de contrat ERC-20. Pour transférer HYPE de HyperCore vers HyperEVM, on peut utiliser la fonction de transfert de l’interface ou l’envoyer à l’adresse système dédiée 0x2222222222222222222222222222222222222222 ; pour revenir de l’EVM, il faut envoyer à cette adresse une transaction contenant une value en HYPE. Cette adresse est réservée à HYPE. Les autres actifs spot ont chacun une adresse système différente ; envoyer d’autres actifs à l’adresse HYPE ci-dessus peut entraîner leur perte. Le retour de l’EVM vers HyperCore requiert du gas HYPE côté EVM ; le transfert de HyperCore vers l’EVM entraîne aussi un coût en HYPE. Avant une première opération sur EVM, il faut donc, en plus de l’actif avec lequel interagir, conserver du HYPE côté EVM pour le gas.

Tous les frais de trading de HyperCore ne reviennent pas à une entreprise. La documentation officielle sur les frais indique qu’ils sont orientés vers des usages liés à la communauté, notamment HLP, l’Assistance Fund et les déployeurs éligibles ; la partie qui entre dans l’Assistance Fund est automatiquement convertie en HYPE dans le cadre de l’exécution L1, puis les HYPE détenus par cet fonds sont brûlés, ce qui les retire définitivement de l’offre en circulation et de l’offre totale. Ce mécanisme relie une partie de l’activité de trading à l’achat et à la destruction de HYPE, mais la quantité détruite dépend toujours des frais réellement perçus et du chemin de distribution. Pour les traders, le niveau de frais dépend aussi du volume de trading pondéré sur les 14 derniers jours et du rôle de l’ordre ; les volumes spot et perpétuels sont combinés pour calculer le palier, le volume spot comptant double. Il existe aussi des remises de frais pour le staking : des montants stakés supérieurs à 10, 100, 1 000, 10 000, 100 000 et 500 000 HYPE donnent respectivement des remises de 5 %, 10 %, 15 %, 20 %, 30 % et 40 %. Ces remises modifient les frais de trading admissibles, et non les récompenses de staking ; elles ne garantissent pas non plus de compenser les risques de prix ou de liquidité pendant la période de staking.

HIP-3 permet à des déployeurs remplissant les conditions de déployer sans autorisation des marchés de contrats perpétuels sur HyperCore. Le déployeur définit le marché, l’oracle et les spécifications du contrat, et il règle le prix de l’oracle, le levier maximal ainsi que, si nécessaire, le règlement. Les paramètres opérationnels des marchés HIP-3 ne sont donc pas tous décidés par le protocole Hyperliquid à la place du déployeur. La spécification mainnet énumère une exigence de staking de 500 000 HYPE, que le déployeur doit maintenir pendant au moins 183 jours après le déploiement de son marché ; la partie qui dépasse l’exigence la plus récente peut être annulée. En cas d’exploitation malveillante d’un marché, les validateurs peuvent, par un vote pondéré par l’enjeu, slash le stake du déployeur. Même si celui-ci a lancé un transfert d’unstaking de 7 jours, le stake correspondant dans la file peut encore être slashed. Les HYPE slashed sont brûlés et ne sont pas distribués aux utilisateurs affectés. HYPE constitue ainsi une contrainte économique pour le déploiement de marché dans ce cas ; il ne faut pas croire que les marchés HIP-3 sont automatiquement exploités ou garantis par les détenteurs de HYPE.