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美国监管机构在打击像 Kalshi 和 Polymarket 这类预测市场的内幕交易方面面临重大障碍，因为政府内部人员可能正在利用非公开信息来获取金融利益。这些平台在一系列异常时机恰当、与重大政府事件相关的高额押注之后引发了审查，从而引发了关于执法权限与法律漏洞的质疑。
## 可疑押注模式触发调查
近年来，预测市场不断发展，各平台提供从天气模式到选举以及政府决策等各类事件的投注。使用加密货币运作的 Polymarket 已经开设了关于地缘政治事件的市场，其中包括伊朗政府稳定性以及美国在该地区的军事行动——而这些领域里，当前在任的美国官员拥有直接影响力。
到周三为止，在一个询问“唐纳德·特朗普总统何时将宣布结束对伊朗的军事行动”的单一市场中，百万美元以上的资金完成了易手。
在分析人士审查了与前总统拜登最后一刻赦免相关的押注模式后，这种怀疑进一步加剧。总部位于巴黎的数据公司 Bubblemaps 追踪到一个 Polymarket 账户：该账户在对那些赦免做出时机恰当的押注之后盈利了 $316,346。哥伦比亚法学院教授 Joshua Mitts（他为司法部提供咨询）表示，该结果“发生为巧合的可能性几乎为零”。
另一起案件涉及 6 个被怀疑利用内幕信息进行交易的账户；在美国对伊朗实施空袭当下，这 6 个账户合计赚取了 $1.2 million。参议员 Elizabeth Warren 在 X 上回应称：“这不是运气。这看起来是内幕交易。一小撮内部人员不应被允许把全球危机变成个人的发薪日。我正在推动开展调查。”
## 监管框架的漏洞使执法变得复杂
一个核心挑战在于，预测市场所做的事与现有法律所涵盖的内容之间存在落差。曾担任乔治 W. 布什白宫首席道德律师的 Richard Painter 指出，预测市场并不被归类为证券市场，这意味着标准的内幕交易法规并不适用。
《股票法案》（STOCK Act）确实禁止政府官员利用非公开信息为个人谋取经济利益。然而，匿名的加密货币账户使得几乎不可能追踪究竟是谁在下注。正如 Mitts 所解释的那样，当调查人员对记录发出传票，而追踪链条最终指向一个与白宫没有任何关联的账户时，执法行动就会陷入停滞。
## 平台监管地位存在显著差异
两家规模最大的交易平台在监管框架上运作方式差异显著。Kalshi 持有联邦许可，属于指定合约市场（Designated Contract Market），并接受美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）的监管。该平台被要求核验用户身份，并已制定内幕交易规则。Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 在近期的一场会议上表示，他的平台上的内幕交易“在某个时刻可以且将会成为联邦犯罪”，并预测司法部最终会起诉相关案件。
相较之下，Polymarket 的运作在很大程度上超出了美国法律的覆盖范围。上个月，曼哈顿的联邦检察官与该公司会面，审查其市场是否已跨越法律界限，但其离岸结构以及使用加密货币的方式继续阻碍监督。
## 资源受限与立法回应
在这个领域通常会主导执法的 CFTC 资源有限。该机构目前只有一名在任成员——其主席 Michael Selig——而不是标准配置的五名，并且其预算仍低于 百万美元。预计 Selig 将告诉国会：任何参与这些市场中的欺诈或内幕交易的人“都将面临法律的全部威力”。
白宫工作人员在 3 月收到一封电子邮件，警告称，利用政府信息在这些市场下注违反联邦道德规则。在国会山，参议员 Adam Schiff 和众议员 Mike Levin 提出了名为《死亡投注法案》（Death Bets Act）的立法，拟禁止与恐怖主义、暗杀和战争相关的市场。
与此同时，预测市场行业预计在未来四年内其价值将达到 万亿美元。

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