刚刚发现了一些关于特斯拉的有趣事情，可能大多数人还没有注意到。是的，第一季度的交付数据令人失望——当华尔街预期为365,000辆时，交付量只有358,000辆。连续第二次未达预期。股价从峰值下跌了29%，电动车竞争非常残酷，税收抵免也已经取消了。所有看空的因素都对得上。

但真正让大资金现在感到兴奋的，是机器人出租车这条路线。

美国银行上个月出来重新恢复了覆盖，并给出了$460 price target。这相当于从TSLA当时的交易水平出发，上涨空间约33%。他们的分析师Alexander Perry基本上表示，机器人出租车的机会才是主线故事——而不是季度交付的短缺。特斯拉目前只在奥斯汀和旧金山运行机器人出租车服务，所以他们在11个城市这一点上明显落后于Waymo。但这里发生了一些很聪明的事。

大多数机器人出租车公司会将摄像头、激光雷达和雷达叠加使用。特斯拉则是只押注摄像头。技术上更难吗？当然。但部署成本要低得多。没有昂贵的传感器阵列，也不需要在你进入新城市、上线运营之前就用激光雷达把一切提前预先绘图。这是一种真正的成本优势。

摩根士丹利跑了数据，得出了相当引人注目的结论。他们估算特斯拉的机器人出租车每英里的成本为$0.81。Waymo的成本是$1.43。传统网约车是$1.71。随着Cybercab的产量规模上来，这个差距还会进一步拉大。更关键的是，这里有一个会不断放大的反馈循环：更多的机器人出租车里程意味着更多的真实世界驾驶数据，这会把AI训练得更好，从而提升普通车主的全自动驾驶（Full Self-Driving），进而又把需求带回到核心汽车业务。

马斯克谈到，计划在年底前覆盖数十个主要城市，可能覆盖美国的25%到50%。摩根士丹利认为，到2032年，特斯拉可能拿下美国自动驾驶出行15%以内的25%——在他们的模型里，Waymo是34%，因此真实的市场份额确实存在很大的争夺空间。

有一项看起来确实比较糟的：能源存储的数据。Megapack的部署为8.8 GWh，而分析师预期是14.4 GWh。这是40%的缺口，也是自2022年以来的首次同比下滑。分析师称这只是大型公用事业合同的时间噪音——这大概也说得通，但仍值得密切关注。

摩根士丹利的全年预测目前是160万辆——依然同比下降2.2%。不过，他们更长期的模型假设，到2030年会在新推出的车型带动下实现中两位数的销量增长，比如潜在的Model YL，以及更新版Cybertruck。但目前真正推动多头情绪、让“指针”明显发生变化的，是机器人出租车的经济性。如果这个每英里成本优势还能维持住，而且真的完成了推广，那么这可能会重塑人们对特斯拉增长故事的看法。