刚刚发现了一些关于彼得·蒂尔目前如何布局对冲基金的有趣信息。这个联合创立Palantir的人，正在他的投资组合中做出一些大胆的动作，老实说，这也说明了他认为AI的价值究竟在哪里。

所以，第三季度发生了这些事：Thiel Macro 完全退出了 Nvidia，并削减了 Tesla，但随后却押注苹果和 Microsoft。我的意思是押注到极致。这两只股票现在占他$74 百万对冲基金的61%。其中苹果占27%，微软占34%。对于在其他领域管理数十亿美元资金的人来说，这种高度集中的押注体现了相当坚定的信念。

我们先谈苹果。公司刚刚公布了其财年第一季度的扎实业绩，收入和盈利都超过预期。iPhone 销量正劲头十足，中国市场也在回暖，增长38%，服务业务也在稳步运行。但有一点引起了我的注意：苹果放弃了自建大型语言模型的计划，而是与 Alphabet 合作，用 Gemini 为 Siri 提供支持。有人把这视为AI创新的弱点，但彼得·蒂尔显然看法不同。通过他们的服务业务，这一举措让苹果能更快把 AI 变现，这比大多数人给予的评价更聪明。他们正在推出 Apple Intelligence 的功能，并计划在后续推出更高端的付费档位。

Microsoft 是这个论点的另一半。尽管由于第三季度指引不佳，该股下跌了10%，但底层业务实际上正在强劲增长。Copilot 的采用率暴涨160%，Azure 正在扩大 AI 工作负载，而且他们刚刚推出了 Agent 365，让企业能够在其生态系统中管理 AI 代理。Microsoft 持有 OpenAI 27% 的股份，并且拥有其最强模型的独家权利，这意味着开发者如果想获得这些能力，就必须通过 Azure。资本支出方面的担忧吓到了市场，但调整后盈利增长了24%。这很扎实。

彼得·蒂尔似乎在押注的是，这两家公司正处于最佳位置：既能在企业端捕捉 AI 采用浪潮，又能在消费端实现大规模变现。它并不花哨，但这是一种来自深厚市场经验的坚定下注。考虑到增长，Microsoft 以27倍盈利估值看起来是合理的；不过苹果以33倍估值更贵，可能在变得过于激进之前需要出现回调。

这里更大的意义在于，Thiel 实际上是在说：忘掉那些围绕纯粹 AI 硬件的炒作。真正赚钱的是那些能够把 AI 嵌入现有产品和服务的公司。无论这个判断在未来几年是否能兑现，都值得持续关注。