最近我一直在研究另类投资结构，谈话中“直接参与计划（direct participation program）”也经常被提到。我想把它们到底是什么讲清楚一下，因为很多人并不熟悉它们是如何运作的。

所以基本上，直接参与计划是指多个投资者将资金集中起来，共同投资于房地产或能源等更长期的项目。你并不需要自己直接管理任何事情——你把钱交给general partner（普通合伙人），由他们负责实际运营。你只需要坐享你的收入份额和税收优惠。这个概念相当简单明了。

这种结构的运作方式是：你在limited partnership（有限合伙）中购买“单位（units）”。general partner（普通合伙人）负责管理一切，而你则可以享受被动收入，无需为麻烦事操心。大多数direct participation program通常运行5到10年，有时还会更久，到期后，资产要么被出售，要么整体作为IPO（首次公开募股）上市。那时，你才能真正把资金变现，并且希望连本带利赚回投资收益。

让direct participation program的例子变得有意思的，是它们的多样性。你有房地产类direct participation program，可以从租金收入和物业升值中获得收益。还有油气交易项目，提供特殊的税收激励。设备租赁项目则聚焦于飞机、医疗设备、车辆——你可以获得稳定的租赁款项收入。这些项目的税收优势实际上相当可观，尤其是折旧扣除。

不过有一点——它们不像股票那样，你可以随时想卖就卖。它们流动性较差，这意味着一旦投入，你就要为几年甚至更长时间作出承诺。这也是为什么它们通常更吸引accredited investors（合格/认可投资者）：他们有较为雄厚的资金实力，也有长期的投资视野。回报率通常大致在5%到7%这个区间，但你会被锁定在里面。如果你需要用钱，并没有快速退出的通道。

真正的吸引力在于，它能让你的投资组合在传统市场之外实现分散配置。你可以接触到有形资产，获得被动收入，而这些税收优惠对于高收入投资者来说也可能非常显著。但你需要明白自己正在参与什么——limited partners（有限合伙人）可以对更换管理人进行投票，不过你并不掌控投资在日常层面究竟是如何运作的。

如果你手头有闲置资本，而且正在考虑在crypto（加密货币）和传统股票之外做投资组合分散配置，那么房地产或能源领域的direct participation program例子可能值得去研究。只是请在作出承诺之前，确保你能接受长期而言其流动性受限的情况。