刚刚一直在研究华尔街最近在说的衰退概率，老实说，这些数字简直相当离谱。早在2025年，像高盛和摩根大通这样的主要机构就抛出了45-60%的短期衰退概率，而这种程度的不确定性会让你对自己的投资组合重新思考。

让我最在意的是，某些股票在情况变得艰难时，实际表现会有多大的差异。我一直在查看大萧条的数据，这很有意思：有些股票居然直接赚了钱，而标普500指数却暴跌了35.6%。Netflix上涨了23.6%，iShares Gold Trust上涨了24.3%。与此同时，像沃尔玛和麦当劳这类公司则比更广泛的市场稳得多。

人们把这一类称为防御型股票或衰退股票，而把它们放在现实里一想就很说得通。那些生产人们无论如何都需要的东西的公司——消费必需品、公用事业、医疗保健。无论如何人们还是得吃饭，还是需要水和电。然后还有我所说的“小确幸”策略。经济下行时，人们会削减大额消费，但他们仍然会去买一杯咖啡、去看节目、买一些巧克力。Netflix和好时（Hershey）就在这个时候派上用场。

让我感到最意外的是公用事业这一角度。美国水务公司（American Water Works）和NextEra Energy在大萧条期间表现大幅跑赢，尽管很多人此前根本没怎么关注它们。NextEra是按市值计算最大的电力公用事业公司，也是全球最大的可再生能源发电商。这些衰退股票并不只是“无聊”的防御型配置——它们在长期里确实把事情做成了、做得很出色。

黄金矿业股票也很有意思，但说实话，它们波动大且周期性强。不确定时期表现不错，但在牛市里会跑输，所以除非你是在精确把握时机，否则并不太适合作为长期持有。

对我来说真正的要点是什么？如果衰退概率高到这种程度，那么检查一下你的持仓，并考虑向衰退股票和防御性仓位做一些再平衡，是有道理的。但不要慌张地把一切都卖掉。如果你打算长期投资，那么想要把握市场时机基本上是不可能的。几十年来，市场一直明确地、坚定地上涨。保持投资，或许只是让你的投资组合再偏防御一点——这比梭哈到底或全盘撤出要更聪明。