五个不同的数据源发出相同信号：比特币的需求结构正在减弱。机构以(ETF)和策略(接近历史新高的速度进行买入，但大鲸鱼和矿工在同一时期卖出远超市场承受能力的比特币。根据CryptoQuant数据显示，三月底，30天净需求为负6.3万比特币。也就是说，机构买入了94,000比特币，而市场则卖出了157,000比特币。

大鲸鱼行为出现了显著转变。持有1,000到10,000比特币的钱包，一年前积累了20万比特币，现在只剩下18.8万比特币。18个月内几乎完成了40万比特币的转变。中等投资者也减缓了积累速度——自2025年10月以来减少了60%。

已实现价格约为54,286美元，现货价格为73,640美元。这一21%的溢价正在迅速缩小。2024年底时溢价曾达120%，而现在仅剩21%。恐惧与贪婪指数处于极度恐惧区间)8-14，但ETF在三月吸引了超过10亿美元的资金流入——这种组合非常罕见。

比特币在过去五周内在65,000到73,000美元区间波动。受伊朗消息影响，先上涨后下跌，然后回到起点。每次上涨伴随抛售，每次下跌伴随买入。主导策略变成了完全不持仓。

自十月以来的下跌约为47%——远低于2013年和2017年峰值时的84%到87%的崩盘。分析师认为这是市场成熟的表现。摩根士丹利本周批准了一个交易费为0.14%的新比特币ETF。Strategy的优先股产品也在为月度买入提供资金。如果这一趋势持续并加快，可能成为新的买入来源。