稀土股票估值持续下跌的原因：政府政策逆转解释了下跌原因

美国稀土（NASDAQ：USAR）在2026年1月下旬经历了短暂的反弹，股价在美国商务部宣布延长13亿美元的CHIPS法案贷款和以2.77亿美元收购稀土金属生产商的股权后，涨幅接近8%。然而，这一乐观情绪很快就告一段落。到2月初，股价已全部收复涨幅，并下跌了13%，反映出投资者对联邦政策转向国内矿产生产计划的失望。

这一下跌的根本原因揭示了政府干预商品市场的重要教训以及政策不一致的风险。理解这个故事需要分析联邦支持机制的运作方式——以及为什么它们正被根本性地重新审视。

为什么政府支持突然变得不可靠

转折点发生在路透社报道特朗普政府已悄然放弃为美国关键矿物项目提供价格底线保障的计划。这代表了一次重大政策逆转，直接影响到美国稀土的财务前景。

背景很重要。2025年，国防部投资了4亿美元于MP材料（NYSE：MP），这是美国稀土的主要竞争对手。关键的是，国防部不仅提供资金，还承诺以每公斤至少110美元的价格购买稀土钕、镨，且这一价格底线保证将持续十年。这种政府采购保障基本上为企业提供了市场下行的保护，并带来了可预期的收入。

然而，消息人士现在表示，政府已认定这种做法是一个战略错误。政府将不再为其他由政府支持的项目（包括美国稀土、Lithium Americas（NYSE：LAC）和Trilogy Metals（NYSEMKT：TMQ））延长类似的价格保障。这一政策逆转源于预算限制以及对为商品设定人为价格底线的复杂性的认识。

经济后果：补贴消失

当政府保证的价格底线存在时，它们在市场价格低于保障时实际上充当补贴。没有这种保护，像美国稀土这样的公司就面临真正的市场风险。如果商品价格崩溃，公司将直接承担损失，而没有联邦干预。

这一区别对美国稀土的财务轨迹具有重大意义。分析师目前预测公司在2026年将亏损约2.52亿美元。没有政府的价格支持，这些亏损就是真实的经济损失，而不是由联邦承诺暂时弥补的短期亏空。

这一转变揭示的市场现实

政策逆转暴露了理想的产业政策与财政现实之间的紧张关系。虽然美国政府明确希望发展国内稀土生产能力——这对国家安全和技术制造至关重要——但实际上为私营企业保证有利可图的价格意味着巨大的预算承诺。政策制定者显然得出结论，这种做法是不可持续的。

对投资者而言，信息很明确：政府投资和政府保护并不等同。美国稀土获得了前者，但没有后者，这从根本上改变了投资的风险特性。最初的股价上涨反映了投资者对联邦支持的乐观预期；随后股价下跌则反映出支持是有限的、受条件限制的现实。

美国稀土与像MP材料这样的竞争对手之间的差异——后者获得了具有约束力的价格承诺——凸显了时间和政治环境如何极大地影响结果。后来加入联邦资金计划的企业可能会发现自己无法享有早期受益者所拥有的保护。