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‏"什么导致了比特币的巨大崩溃？证据指向香港对冲基金的崩溃"

作者：吉夫·罗伯茨，财富杂志
2026年2月6日 译者：改编翻译

文章摘要：
- 主要崩溃原因：
- 香港对冲基金理论：利用“日元套利交易”(Yen Carry Trade)，通过高杠杆在BlackRock比特币现货交易所基金（ETF）$ibit (最大比特币ETF)，以及在白银市场的额外亏损，导致对冲基金崩溃。
- 持仓清算：随着市场下跌，持仓价值下降，导致大量强制卖出IBIT基金股票，价格崩盘。
- 其他促成因素：人工智能资产抛售、区块链监管不明、比特币与艾普斯坦案件的关联。

完整文章供阅读：
本周，加密货币市场经历了剧烈震荡，比特币在24小时内暴跌约15,000美元——这是自2022年著名诈骗帝国FTX平台崩溃、山姆·班克曼-弗里德的崩盘以来，全球未曾见过的崩盘。
周五，比特币大部分亏损得以收复，目前交易价格接近70,000美元，但事件让即使是最资深的加密货币专家也不禁发问：“到底发生了什么？！”

关于此次崩溃，有多种理论流传，但其中一项尤为令人信服：
多项指标显示，崩溃的原因源于香港的对冲基金，它们对比特币进行了高杠杆押注，最终爆仓亏光。

- 香港对冲基金崩溃理论：
这项理论曾在X平台(推特上)由前交易员“帕克·怀特”提出，他现任DeFi Development Corporation的副总裁。
在一系列长篇推文中，怀特指出，有证据显示，香港的对冲基金在BlackRock IBIT基金——全球最大的比特币ETF——中持有看涨期权(Call Options)，并因此突然崩溃。

怀特认为，这些基金利用了所谓的“日元套利交易”(Yen Carry Trade)——一种基于利差的套利策略——为在IBIT基金中持有的远价看涨期权(Out-of-the-Money Options)提供融资。
这些仓位实际上是对比特币价格上涨的高风险押注，而比特币自去年十月大规模抛售以来一直处于低迷状态。预期的上涨未能实现。

与此同时，这些基金还面临日元市场动荡带来的融资成本上升*+，以及在全球白银市场的亏损。
因此，基金遭遇“全方位风暴”——随着本周加密市场持续下跌，它们的资产价值被不断蚕食，最终被全部清算，迫使其大量抛售IBIT股票，导致比特币价格崩盘*+。

- “杠杆爆炸与风险”简要说明：
怀特用交易员的语言写道：
> 我可以想象，这些基金持有高杠杆的IBIT看涨期权(极远的看涨期权=极高的伽马)，用日元借款融资。
> 也许10月10日那天，基金的财务状况遭遇巨大漏洞，他们试图通过增加杠杆以等待“明显反弹”来弥补。
> 随着亏损扩大和融资成本上升，基金变得更加绝望，开始涉足白银交易……当这笔交易也爆仓时，比特币的崩盘就彻底摧毁了它们。

怀特还指出，这些基金并不直接操作加密货币，而只是通过ETF基金进行交易，这使它们超出了传统加密货币体系的范畴。
因此，在“加密货币推特”等专业网络上没有任何预警信号，也没有市场中的对手方提前发出警告。

- 其他促成崩溃的因素：
这只是一种经过深思熟虑的推测。历史表明，比特币的重大崩盘通常由多种因素同时作用，而非单一原因。
实际上，本周的崩溃与人工智能股的抛售、关于新区块链监管法案的政治不确定性、以及关于艾普斯坦案件中出现的加密界人物的报道同时发生——这些都加剧了周四的恐慌。

然而，怀特的解释目前仍是最具说服力的，尤其是它得到了其他一些情境证据的支持，比如美国证券交易委员会（SEC）最近放宽比特币期权交易限制的决定，增加了持仓规模。

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