比特币的根本胜利是什么：赛勒先生谈数字资本的未来与战略

比特币正逐步实现其真正根本意义上的胜利。Strategy的创始人兼会长迈克尔·赛勒在《What Bitcoin Did》播客中的详细采访中强调，短期的价格波动并非关键，制度性和基础性采纳才是证明比特币根本价值的关键。赛勒的发言让人浮现出一个加速变化的数字资本未来图景，直至2025年。

制度性采纳的加速：2025年带来的深远变化

2025年成为比特币历史上最具意义的转折点之一。赛勒指出，持有比特币的企业数量从2024年的30～60家激增至约200家。这一数字不仅仅是增长，更象征着制度信任的根本转变。

保险行业的复苏尤为具有象征意义。赛勒回忆起2020年购买比特币时曾被保险公司解约的经历。即使当时企业资产规模达到200亿到400亿美元，也未能获得保险保障。而到了2025年，这一局面发生了戏剧性变化，保险覆盖得以恢复。这一转变意味着，制度层面开始将比特币视为不再是投机资产，而是“常规资产”，可以作为保险对象。

公允价值会计的引入也具有根本意义。此前，上市公司持有比特币会被视为未实现资本利得，难以在账面上确认利润。而到2025年，这一会计原则发生变化，企业可以将比特币价值上升作为利润计入。政府正式将比特币认定为主要的数字商品，监管阻力也随之消除。

基本面显示的牛市：保险、会计、监管的三大根本转变

银行体系的整合是最为剧烈的变化之一。年初时，用10亿美元比特币作担保，最多只能获得5美分的贷款。而到年底，美国主要银行几乎全部开始以IBIT为担保发放贷款，约四分之一的银行计划直接用比特币担保发放贷款。摩根大通和高盛也开始就比特币的买卖和处理展开讨论。

这一转变的背景是美国财政部的积极指导。财政部暗示支持银行将加密资产纳入资产负债表。SEC主席和CFTC主席也公开表达了对比特币和加密资产的支持。

市场基础设施的成熟也是值得关注的进展。芝加哥商品交易所（CME）推动比特币衍生品市场的商业化，并引入了创新机制。价值100万美元的比特币与IBIT之间可以进行实物发行和赎回，且此类交换免征税。这一结构表明，比特币已不再是单纯的商品，而开始作为主流金融体系的一部分运作。

目前，比特币价格约为$90.05K（24小时涨幅+2.01%），预计到2025年将达到历史最高点$126.08K。赛勒评价称，2025年所有这些根本性的制度变革齐聚一堂，是“大家一直期待的那一年”。

短期价格预测的无意义性与长期视角的重要性

赛勒明确否定了短期价格走势的讨论。他认为，尽管比特币在95天前创下新高，但对当前价格波动的担忧是不合理的。关注短期价格变动，违背了比特币的根本哲学。

“应降低时间偏好”——这是比特币的基本哲学体现。以100天或1000天为单位的价格评估毫无意义。从历史来看，投身某一意识形态运动的人，通常在十年内取得成功。许多人十年后仍未成功，甚至花费二三十年才取得成就。

赛勒指出，从比特币的四年移动平均线可以看到相当强劲的上升趋势。重要的不是2026年90天或180天后的价格，而是整个行业正朝着正确的方向前进。网络也在朝着正确的方向发展，过去90天的下跌阶段对“有远见的人来说，是买入比特币的绝佳时机”。

比特币如电力般的普遍资本：企业导入战略的本质意义

赛勒坚决支持企业购买比特币的战略。即使是亏损企业，持有比特币也有望改善财务状况。对盈利企业而言，资产价值的上升也意味着额外的收益。例如，一家年度亏损1000万美元的企业，持有价值1亿美元的比特币，可能带来3000万美元的资本利得。

“批评这家企业的什么？”——这是根本性的问题。应批评的不是企业购买比特币，而是持续亏损本身。反而，亏损但持有比特币的企业，才是真正值得批评的对象。

全球有4亿家公司可以购买比特币，但只有200家左右实际购买，市场已趋于饱和的担忧是矛盾的。赛勒强调，比特币持有企业与拥有电力基础设施的工厂在结构上具有高度相似性。

“比特币是数字时代的普遍资本，不仅仅是投机商品，更是提升生产力的工具。就像电力能驱动各种机械一样，比特币是推动数字时代的基础。”

这一比喻清楚地表达了比特币导入的根本意义：它不是投资判断，而是数字经济中的基础设施选择。

数字信用市场的十万亿美元野心：Strategy的核心愿景

Strategy不进入银行业的原因在于其明确的战略判断。赛勒表示，公司业务理论上几乎可以无限扩展。以Strategy Deferred Digital Credit（STRC）为核心，目标是实现10%的股息收益率和市值1或2的上市产品。

如果能占据美国债券市场的10%，即意味着10万亿美元的市场规模。这个潜在市场远远大于现有金融产品。还有多少企业发行高级信贷或企业信贷？市场尚未饱和，这是显而易见的。

以比特币为担保的各种金融产品也只是潜在可能性之一。衍生品市场、交易所，甚至保险公司。“目前，没有任何保险公司将比特币作为担保或资本。这一行业规模巨大。”

美元储备金的持有策略也与这一核心愿景紧密相关。信用投资者认为比特币和股票的波动性过高。若要在数字信用市场占据领先地位，就必须具备最强的信用能力。持有美元储备金，可以提升企业信用，增强产品吸引力。

赛勒最后指出：“企业的价值不仅取决于当前的资本利用，还取决于未来的行动。还没有做，不代表不能做。”这句话象征着Strategy的真正雄心——以比特币为数字资本基础，改变全球货币体系、银行体系和信用市场的格局。

2025年建立的制度基础只是更大野心的第一步。从这个角度看，比特币的根本胜利还只是序章。