美参院推进加密货币市场结构改革：稳定币利息监管成焦点

美国参议院在加密货币政策上取得重大进展。根据最近公布的跨党派草案，监管当局拟对稳定币的收益机制进行结构性规范，终结用户仅因持有稳定币就能自动获利的情况。这项改革由参议院银行委员会主席 Tim Scott 主导推动，为本周四的委员会审议做准备。

新框架的核心内容：从「被动持有」到「主动行为」

根据修正案条文，数字资产服务提供者不得对「仅仅持有支付型稳定币」的用户发放任何形式的利息或收益。然而，这项限制并非绝对——若收益与用户的特定操作直接挂钩，则不在禁令之列。这意味着，用户若参与交易、质押、提供流动性或抵押等行为，平台仍可向其提供相应的奖励与激励。

这个结构化的监管思路体现了民主党参议员 Angela Alsobrooks 主张的折衷方案。作为法案关键协商者，她在画清监管红线与保留产业运作弹性间找到了平衡点。根据她的主张，加密货币平台可以在用户「采取具体行动」时才提供稳定币收益，例如出售稳定币或参与相关操作；但若资金单纯闲置在账户中，则不得支付任何报酬。

银行业与加密产业的对立局面

稳定币的收益政策一直是美国金融监管的争议焦点。银行业者主张，前年通过的《GENIUS 法案》虽然禁止稳定币发行商直接支息，但留下了监管漏洞——并未限制 Coinbase 等交易平台向用户提供奖励计划。

加密货币业界对此提出异议，辩称稳定币收益问题早已在《GENIUS 法案》谈判期间得到解决，并指责银行试图借此限制产业竞争。Coinbase 甚至公开示警，若新法案过度限制奖励计划，公司将撤回对整体法案的支持。这种立场反映出加密产业对监管红线的敏感性。

软件开发者的合规保障

新草案纳入了参议员 Cynthia Lummis 与 Ron Wyden 提出的重要条款。该条款将软件开发者与基础设施提供者（例如矿工或节点营运者）排除在「金融中介机构」的定义之外，确保他们不会因编写开源代码而被迫承担额外的合规义务。这项保护措施被视为维护加密生态创新的关键。

伦理争议与政治妥协

值得注意的是，新草案中并未纳入针对川普总统及其家族加密货币事业的「伦理条款」。根据彭博社的估算，川普家族通过 World Liberty Financial 等项目已获利约 6.2 亿美元。民主党内部曾强力游说将利益冲突限制写入法案，但党内温和派如参议员 Ruben Gallego 则警告，过度激进的伦理条款可能让整个法案功亏一篑，危及立法进程。

后续流程与两院协调

这份修正案被视为推进加密货币市场结构立法的重要里程碑，为参议院银行委员会本周的正式审议奠定基础。与此同时，参议院农业委员会将原定本周举行的相关听证会延至月底，表示仍需更多时间整合各方意见。

最终，银行委员会与农业委员会的版本必须协调一致，才能送交参院全院投票表决。接下来，立法者还需面对众议院版本的《数字资产市场明晰法案（Clarity Act）》——该法案已于前年夏季在众院过关。完整的加密货币市场结构立法必须通过两院，最后才能送交美国总统川普签署成为法律。