印度卢比在央行介入支持货币后大幅反弹

印度卢比在周三对美元实现了显著反弹，USD/INR 汇率下跌超过1%，从之前的91.56高点接近90.00水平。此次反弹是在印度储备银行(RBI)通过现货市场和非交割远期(NDF)段的积极干预之后发生的。据多位市场消息人士透露，国有银行机构被观察到积极供应美元，表面上是在执行RBI的指令以捍卫本币。

此次干预的时机反映出市场对卢比表现轨迹的担忧日益增加。今年迄今，印度货币贬值近6.45%，成为亚洲货币中对美元表现最弱的货币。贬值原因包括持续的外资外流，主要由美印贸易谈判未果所驱动，同时也增加了印度进口商对美元的需求。

外资机构投资者加快了对印度股市的退出，今年前11个月中有7个月保持净卖出仓位。仅12月就有价值2345.75亿卢比的股份被清算。这一资本外流凸显了投资者在长期贸易政策不确定性中的谨慎态度。

在政策方面，RBI行长Sanjay Malhotra在近期讲话中释放出鸽派信号，表示借贷成本“将在较长一段时间内保持抑制”。他还承认，近期GDP数据“让央行措手不及”，因此需要改进预测方法。值得注意的是，Malhotra估计，美印贸易可能达成解决方案，预计将为整体GDP增长带来约0.5%的上行贡献。

美元指数在经济信号混杂中保持稳定

美元在亚洲交易时段表现出韧性，美元指数(DXY)上涨0.17%，接近98.40。这一稳定局面出现的同时，劳动力市场出现令人担忧的迹象。十月和十一月的就业报告显示失业率升至4.6%，为2021年九月以来的最高水平，而两个月的净新增就业岗位为负41000个。

消费者支出数据显示同样平淡，十月零售销售未达预期的0.1%增长。通过综合采购经理指数（PMI）衡量的私营部门活动从54.2降至53.0，显示经济动力有所减缓。然而，分析师指出，政府关门的扭曲影响使得这些数据在联邦储备政策解读中可靠性降低。

根据CME FedWatch数据显示，市场参与者目前几乎不认为美联储在2026年1月会议上会降息。市场焦点将转向预计于周四公布的十一月消费者价格指数（CPI），这可能为通胀走势提供更清晰的信号，避免短期统计噪声的干扰。

技术分析：USD/INR在关键支撑位上方盘整

日线图显示USD/INR交易在90.5370，保持在20日指数移动平均线90.1278之上。上涨趋势结构依然完好，移动平均线持续向上倾斜。相对强弱指数（RSI）为59.23，稳居50之上，验证了正面动能，没有出现通常预示修正的超买极端情况。

如果USD/INR跌破89.9556–89.8364的支撑区，技术偏向将转为盘整，而非新趋势方向。相反，若价格持续在该移动平均线之上买盘活跃，将保持看涨潜力，并有望进一步升值。当前布局显示，尽管动能已从近期高点有所减弱，但基本趋势偏向于在支撑位上方继续。

了解印度卢比的驱动因素

卢比对外部变量极为敏感，多个宏观因素对其走势起决定性作用。原油价格尤为重要，因为印度对进口的依赖度高；美元的强弱影响竞争力，因为国际贸易主要以美元进行。外资流入也是影响货币走向的关键变量。

印度储备银行主要通过两种机制稳定汇率：直接干预外汇市场和调整利率。较高的借贷成本通常通过套息交易渠道增强卢比——国际投资者在发达市场以较低利率借款，然后在印度投入资本以赚取利差。以当前接近90卢比兑1美元的汇率计算，2000美元约等于180,000卢比，说明卢比从91.56高点的升值幅度之大。

影响卢比走势的基本经济指标包括通胀动态、实际利率(名义利率减去通胀)、GDP增长加速、贸易账户余额和资本流入。经济扩张越强，越能吸引海外投资，增加卢比需求。同样，贸易逆差的缩小也会机械性减少外汇市场中的卢比供应。实际利差尤为关键——当印度利率在考虑通胀后高于其他经济体时，追求收益的国际投资者需求会增强。

通胀因素则双向影响：高通胀会通过供给过剩贬值货币，增加出口成本，迫使出口商出售更多卢比以采购外部供应。同时，通胀通常会促使RBI加息，从而通过利率吸引外部投资者提供支撑。风险偏好也极为重要——在风险偏好上升的环境中，外商直接投资（FDI）和外资机构投资（FII）流入增加，强化卢比；而在风险偏好下降时，这些流动会逆转，带来货币贬值压力。