NAND闪存存储激增：数据中心需求如何重塑存储经济学

半导体存储行业正经历根本性变革。在这一转型的核心，是数据中心存储需求的爆炸性增长，特别是由人工智能工作负载推动，这些工作负载对存储容量和性能提出了前所未有的要求。

NAND机遇浮现

存储容量提供商正迎来强劲的增长势头。在2026财年第一季度，该领域的主要企业报告NAND收入攀升至27亿美元，环比和同比均实现22%的令人印象深刻的增长。尤其引人注目的是，NAND现已占公司总收入的20%——这一重要比例反映出市场格局的变化。

推动这一增长的背后讲述了一个重要故事：行业供应紧张与需求上升共同创造了有利的定价环境。除了价格上涨之外，出货量也因产品结构向高利润、性能关键应用的转变而大幅增加。管理层展望乐观，预计2026年出货量将增长20%，因为行业NAND产能相对于需求仍然受限。

AI成为主要增长引擎

人工智能的繁荣从根本上改变了存储需求模式。训练大规模语言模型、进行大规模推理以及处理视频密集型生成式AI应用，都需要大量高容量、成本高效的存储解决方案。

最新一代NAND技术——特别是G9 NAND及其QLC变体——正处于这一机遇的交汇点。采用该技术的数据中心SSD和客户端SSD应用正迎来强劲的采用。该公司最近推出了行业首款由G9 NAND驱动的PCIe Gen6 SSD，彰显其在技术上的领先优势。

仅在2026财年第一季度，数据中心NAND收入就超过了$1 十亿美元，预计这一趋势将在整个财年持续。除了标准应用外，采用G9 NAND的超大容量QLC SSD（容量达到122TB和245TB）正进入多个超大规模客户的认证阶段。这代表着一种结构性而非周期性的需求增长，因为AI工作负载在训练、推理和内容丰富的生成式应用中越来越依赖NAND。

竞争格局

虽然一家龙头企业在企业存储市场占据重要份额，但竞争依然激烈。像主要闪存存储供应商这样的竞争对手正积极瞄准数据中心收入来源，报告其自身的26%环比增长，主要由超大规模云服务商和云运营商对NAND的AI相关需求推动。

硬盘制造商在高容量数据中心存储市场依然占据一席之地，但正通过产品扩展和战略合作转向SSD产品组合，认清市场的增长动力所在。

市场估值与未来展望

领先的NAND企业股价在过去六个月上涨了142.1%，远超行业同行的51.1%的涨幅。目前的前瞻市销比为4.33倍，略高于行业平均的4.28倍——显示市场对其超额增长预期已被反映。

分析师对2026财年盈利的共识预期为同比增长278.3%，且近期的估值修正在过去一个月呈上升趋势。这反映出市场对公司利用AI基础设施建设带来的结构性NAND需求增长的信心。

核心观点很简单：随着超大规模数据中心和AI基础设施提供商扩大存储容量以满足生成式AI的计算需求，具备尖端技术和制造能力的NAND制造商将持续实现收入和利润的显著增长。是否这一溢价估值能得到验证，将取决于执行力、竞争定位以及2026年AI基础设施部署的速度。