#稳定币市场发展 稳定币的叙事在重新被书写。

CZ年终问答释放了一个重要信号：稳定币1.0的时代已经结束，而2.0的真正竞争才刚刚开始。这不是简单的版本迭代，而是商业模式的根本性转变。

1.0阶段很直白——美元存银行、发行token、链上流转、套利者搬砖。收益全被发行方拿走，用户只获得流动性。Tether依靠先发优势和网络效应，年收入数百亿，但这也吸引了大量竞争者蜂拥而至。

现在看到的FDUSD、USD1属于1.5代产品，开始尝试给用户分配收益。但问题明显——交易所接入不充分，使用摩擦大，adoption受限。

真正的2.0形态应该是：收益+流动性+合规三位一体。简单听着容易，做到却很难。需要说服足够多的交易所上币、确保收益来源可持续、解决合规问题。但现在的监管环境已经明显转暖，这个困难在逐步消解。

关键观察是BNB链上的稳定币格局演变。USDT虽然存量大，但本质是wrapped资产；FDUSD遭遇法币通道摩擦；USD1作为新进入者反而有机会成为更原生的选择。网络效应最终会形成集中，但现在还太早，市场在验证不同模型的可行性。

这波稳定币竞争的胜负，真正决出来可能需要等到下一个关键事件节点。短期看谁能全力投入、不间断迭代；长期看谁的商业逻辑更可持续。市场空间巨大到足以容纳多个优质参与者，关键是产品形态和执行力的差异化竞争。