## 现在是考虑将结构性票据纳入您的投资组合的时候了吗？

结构性票据听起来令人感兴趣：您可以获得市场敞口、潜在的上涨空间，以及一定的下行缓冲，所有这些都融入一项投资中。但在您跳入之前，以下是您实际上需要了解的关于这些近年来银行越发推崇的复杂债务证券的内容。

## 结构性票据的真实情况

将结构性票据视为一种混合投资，您向金融机构借出资金，就像购买传统债券一样。不同之处在于？您的回报不是固定的，而是与某些基础资产的表现挂钩——可能是股票、商品、货币，或各种的组合。

正如Endicott College的Michael Collins所指出的，“结构定义了您的回报是如何计算的，通常还会内置一些损失保护。”但这种保护是有条件的，并伴随着您需要理解的限制。

## 数字实际上是如何运作的

想象一下这个场景：您投资10万美元，期限三年，挂钩于标普500指数的结构性票据。

**如果市场上涨：** 您不会获得全部10%的回报。相反，您的回报是指数表现的1.15倍，也就是说，10%的涨幅变成11.5%。但通常会有上限——比如25%——因此即使标普500飙升40%，您的收益也被限制在25%。

**如果市场崩盘：** 这时“保护”开始发挥作用。如果标普500下跌30%，您将收支平衡，拿回全部10万美元。但这种保护是有限的。如果下跌35%，您将亏损35%，只剩下6.5万美元。

时间点也很重要。如果基础资产在票据到期前一天崩盘，但第二天又恢复了？运气不好——您仍然会亏损，因为以评估日为准。

## 没有人谈及的隐藏复杂性

**流动性极差。** 结构性票据在到期前难以出售。二级市场很薄弱，意味着如果您需要提前变现，可能不得不接受大幅折价，或者等待整个期限结束。Collins表示，找到愿意买入的买家“困难甚至不可能”。

**信用风险是真实存在的。** 这些是对金融机构的无担保贷款。如果发行人面临财务压力，可能无法偿还。您在投资前应始终检查发行票据的银行或机构的信用评级和财务状况。

**费用侵蚀收益。** 结构性票据的发行成本很高。发行人收取的费用远高于您自己用个别期权、股票和债券构建相同投资策略的成本。

**发行人可以提前终止。** 许多结构性票据包含提前赎回权。发行人可以决定在到期前终止票据，并支付您预先约定的金额。这意味着您无法获得原本预期的全部收益和回报。

## 何时会被征税

您的税务情况取决于票据的设计。有些在到期时一次性返还全部；有些则像债券一样按季度支付。关键在于：回报可能作为普通收入(征税——如果结构为利息)——或作为资本利得。这对您的最终收益很重要。

如果您在IRA中持有结构性票据，这些税务差异就变得无关紧要，这也是它们在退休投资者中逐渐流行的原因。

## 购买路径(和价格标签)

想购买结构性票据？您可以使用Fidelity或Ameriprise Financial等经纪平台，这些平台会连接到打包这些产品的机构。

但问题在于：根据Yieldstreet创始人Milind Mehere的说法，最低投资额通常在25万美元左右。这远远超出大多数个人投资者的承受范围。

规模较小的投资者可以通过Yieldstreet等另类投资平台，利用集合多个投资者资金的方式，获得结构性票据的集体投资。这大大降低了入场门槛。

## 谁真正受益？

结构性票据适合具有大规模投资组合、理解运作机制且能承受复杂性的成熟投资者。如果您希望在传统股票、债券、ETF和共同基金之外实现多元化，它们可能会有用。

保守型投资者对股市崩盘的担忧可能会被下行保护所吸引。其他希望在单一工具中获得多资产类别——股票、商品、货币——敞口的人也可能看到价值。

但事实是：这些都是复杂的工具。如果您不能完全理解回报的计算方式、限制条件，以及在不同市场情景下会发生什么，您可能不应该购买。建议咨询财务顾问，确保在投入资金前理解规则、限制和实际风险。

相较于传统债券，潜在的上行空间是真实存在的。多元化的好处也是切实的。但缺点同样存在——流动性差、信用风险高、费用昂贵，以及正确估值的巨大复杂性。