人工智能股票热潮：哪些大型股实际上在芯片战争中获胜？

ChatGPT在2022年底的推出不仅仅是炒作——它引发了资本配置的结构性转变。在短短两个月内，超过1亿用户涌向该平台，突然间每位科技CEO都必须向持有者解释他们的人工智能战略。

数字讲述了故事。NVIDIA 2023 年第二季度数据中心收入(AI 芯片包含)达到了 103.2 亿美元，同比增长超过两倍。该公司对第三季度的指导明确，预计收入增长 170%，达到 160 亿美元。与此同时，根据 PitchBook 的数据，2023 年 AI 初创企业的融资在一年内激增 65%。

但是问题是：并非所有的人工智能项目都是平等的。人工智能供应链分为三个层级：

上游 (硬件): NVIDIA、AMD、TSMC 主导 GPU/芯片生产。NVIDIA 的 2.26 万亿市场资本反映了其在 AI 计算领域的控制力。

中游 (基础设施): 服务器制造商如 Quanta、Dell、Ingram Micro 组装 AI 系统。

下游 (软件/应用): 微软、谷歌、Meta、ServiceNow将AI打包成用户实际付费的产品。

2024年现实检查

美国科技股在人工智能浪潮中录得良好回报——纳斯达克100指数年初至今上涨36.9%，而标准普尔500指数上涨25.9%。但是，费城半导体指数(SOX)猛增超过60%，表明真正受益者是芯片制造商，而不仅仅是软件。

2024年的关键推动者：

• NVIDIA (NVDA): 129% 一年回报。CEO 黄的 H100 NVL 现已成为 ChatGPT 工作负载的标准。
• 微软 (MSFT): $10B OpenAI的股份回报良好。新必应在发布后每日活跃用户超过1亿。
• 字母表 (GOOG): 尽管Bard的首秀不顺，仍然实现了52.4%的回报，(因一个糟糕回答导致单日跌幅达到7%)。
• Meta (META): 首席执行官扎克伯格：“人工智能是我们2024年的重点。” Llama LLM + Meta AI助理 + 智能眼镜。广告收入同比增长24%，达到387亿美元。
• AMD (AMD): 73% 回报。根据彭博社，ChatGPT 的需求推动了订单激增。

多头案例

全球人工智能市场在2023年达到5153.1亿美元，预计到2032年将达到2.74万亿美元(，年均增长率为20.4%)。这不是投机—这是企业在基础设施上的投资，押注人工智能能够降低成本并提高生产力。

AI股票的优势：

• 行业普遍的有利因素 (政策支持 + 硬件/软件组合)
• 高质量的公司有护城河 (微软的企业锁定，谷歌的搜索主导地位，NVIDIA的CUDA生态系统)
• 由于AI RAI (每笔AI交易的收入)复合，具有多重扩张潜力

熊市案例 (不要忽视这个)

高估风险： C3.ai的183.9%的回报率尽管没有盈利，却大声呼喊着泡沫动态。某些股票仅凭投机就翻了一番。

**执行风险：**谷歌的Bard失误——一次幻觉导致数十亿市值损失。人工智能错误在关键任务应用中具有实际后果。

监管阻力： 意大利禁止使用ChatGPT。欧盟、德国和法国都在关注更严格的人工智能规则。如果监管收紧，下游软件公司将受到最严重的影响。

集中风险： NVDA和MSFT单独推动了大部分AI行业的收益。如果其中任何一方出现问题， contagion将会传播。

如何玩它

三种超越个股选择的方法：

1. 股票基金/主动型ETF： 基金经理在链上挑选赢家(较高的费用，但提供多样化的投资)
2. 聚焦人工智能的ETF (被动): 兆欣全球人工智能ETF (00851)，元大全球人工智能ETF (00762)——降低成本，跟踪趋势
3. 差价合约: 以5-10%的保证金交易，点差更紧。对于如果你知道自己在做什么的战术操作非常有用。

底线

2024年是人工智能不再是一个梗股而变成无聊企业基础设施的一年。赢家是拥有以下特点的公司：

• 真实的AI收入 (不仅仅是实验)
• 强大的基本面 (积极的现金流，增长的利润率)
• 可辩护的位置 (NVIDIA的芯片领先，微软的企业关系)

在购买之前，问：这家公司有多少%的收入实际上来自于人工智能？是上游(安全、持续的)，还是下游(风险更高、回报更高)？那么，这个估值与基本面相比如何——尤其是在最近的上涨之后。

人工智能不会消失。问题是哪些参与者能够大规模地将其货币化。