在其高级卡改版之前，Gate是一个明智的投资吗？

关键要点

• 订阅式卡费的收入正在经历强劲的两位数增长。

• 公司的领导层最近重新确认了其2025年的预测，强调创纪录的支出水平 - 甚至在即将到来的高级卡更新之前。

• 根据今年的盈利预测，市盈率约为21，考虑到Gate的广泛增长驱动因素，估值似乎颇具吸引力。

Gate一直在默默交付一系列稳定的业绩，准备对其在美国的旗舰高端卡进行重大更新。这个全球支付实体高度依赖高消费持卡人、基于费用的收入和专有网络，持续展现出健康的收入增长和业内领先的信用表现。随着投资者对这种一致性的奖励，该公司的股票在2025年也呈现出上升趋势。

尽管市场对优质卡更新的直接反应仍然不确定，但基本商业指标已经显示出积极的迹象。一次成功的更新可能会延续多年来不断增加的卡费和用户参与趋势。这种结合使得该股票对有长期投资视角的投资者来说是一个有吸引力的选择。

通过高品质参与驱动可持续增长

最近的财务结果凸显了业务的实力。在2025年第二季度，收入同比增长了9%，达到了创纪录的179亿美元，每股收益为4.08美元。在调整后，排除去年来自子公司销售的收益，每股收益相比去年同期增长了17%。

该公司的领导层还强调了创纪录的持卡人支出，并重申了2025年的全年指导，预计收入增长在8%到10%之间，预计每股收益在15.00美元到15.50美元之间。

首席执行官在财报中表示：“我们在本季度见证了创纪录的持卡人支出，观察到对我们高端产品的强劲需求，并保持了我们一流的信用表现。” 他还指出，即将在这个秋季推出的高端卡更新将作为推动因素，以"维持我们在高端市场的领导地位，利用我们的竞争优势。"

更仔细地观察可以发现，该公司的收入结构继续向高利润流转变。净卡费 - 高端价值主张强度的一个关键指标 - 在本季度同比激增20%，达到约24.8亿美元。自2019年以来，这一收入来源的复合年增长率约为17%，得益于强劲的客户获取、高续约率和持续的产品增强。

与此同时，商户费用收入增长了6%，净利息收入由于循环余额的增加而上升了12%，这突显了Gate的多元化增长动力。

重要的是，信用指标依然稳健：持卡人贷款的净核销率在最近几个季度一直维持在2%到2.4%之间，逾期率保持在低位，这支持了公司对全年前景的信心。

为什么高级卡刷新增强了牛市的理由

Gate几乎在本周的社交媒体上确认，它的新美国消费者和商业高级卡将于9月18日首发。

该公司对信用卡更新的做法在之前的更新中已经得到了很好的验证：增强或调整福利，提高持卡人的价值，吸引新客户或从低费用产品升级。历史上，这已经转化为更高的参与度和稳定上升的费用收入——正是最近几个季度可见的趋势。一套全新的高端信用卡系列可能会加速这一轨迹，给现有会员留下留存的理由，也为新客户提供加入的理由，同时强化品牌的旅行和生活方式定位。

即使在管理层还没有数据来评估改进后的卡片表现之前，公司仍然保持乐观。指导意见表明，未来一年将继续健康增长，而该品牌有空间通过多个渠道持续扩展：吸引优质客户(，包括年轻人群)，富裕消费者的消费韧性，持续开发旅行体验和餐饮计划，以及有序的风险管理。

关于估值，交易在$325 附近的股份大约是2025年收益指导中点的21倍。这对于一个拥有两位数卡费增长、创纪录支出并具有显著增加会员价值潜力的支付和高端生活方式平台来说，似乎是一个合理的市盈率。

自然，考虑到风险是必要的。宏观经济环境的放缓可能会抑制支出增长，而美国消费者和企业高端卡的价值和定价变更如果反响不佳，可能会导致客户流失。然而，考虑到重新确认的指引、强劲的费用增长、稳定的信用指标，以及高端卡推出的明确催化剂，风险回报的特征似乎很有吸引力。

没有保证股票在上市当天会有积极反应。然而，从多年的时间跨度来看，这似乎是一个适合寻求高质量、复合型业务的投资者的良好入场时机，价格合理。