The Memefather

你知道什么才是让穆斯林交易者真正难以接受的事吗？围绕期货交易的“清真（halal）还是禁忌（haram）”这个问题。 我看到太多人在纠结：既想做交易，又不想在信仰上做任何妥协。那我就把这件事到底发生了什么，给你讲清楚。
大多数伊斯兰学者对此都非常明确：按照今天的形式进行的传统期货交易是禁忌的（haram）。而且原因很充分。核心问题是 gharar——过度的不确定性。当你进行期货交易时，你是在买卖尚未实际拥有或持有的资产的合约。伊斯兰教明确说不要这么做。还有一则圣训是“不要出售你不掌握的东西”，这基本就是这里的根本依据。
接着还有 riba（利息）的问题。期货交易往往伴随着杠杆和保证金交易，这意味着存在按利息计息的借贷，或者隔夜费用。伊斯兰金融中，任何形式的利息都被严格禁止。这一点没有商量的余地。更直说一点——很多期货交易看起来和赌博（在伊斯兰语境中叫 maisir）非常相像。你在根据价格波动进行投机，却并没有真正把资产用于任何实际用途。伊斯兰禁止这种交易。
还有一件让它变得棘手的事：时间安排。伊斯兰合同要求至少一方的款项——无论是价格还是商品——必须立即发生。而期货会把两者都延后。你拿不到资产，也不会立刻付款。这违背了有效的伊斯兰合同原则。
现在，问题变得更有意思了。确实有些学者认为存在一个可能的入口——但空间非常狭窄。他们可能会在非常特定的条件下，允许某些远期合约。标的资产必须是

刚意识到很多人仍然对加密社区中的PFP到底意味着什么感到困惑。让我为你们解释一下。
所以PFP是“Profile Picture”的缩写，基本上就是你在Twitter、Discord或任何平台上的头像。听起来很简单，对吧？但在加密世界里，PFP已经远远不止一个随机图片。
这一切因为NFT收藏品而爆炸。你可能见过有人炫耀他们的CryptoPunks、Bored Apes或其他数字收藏品作为头像。这就是PFP文化。这就像社区中的地位象征——你的PFP告诉别人你喜欢哪些项目，属于哪些社区，老实说，也反映了你愿意在数字艺术上花多少钱。
现在人们用各种各样的东西作为PFP。你有经典的像素朋克、卡通猿、动漫角色、猫、狗、骷髅，几乎任何东西都可以。使用特定PFP的意义不仅仅是拥有一个酷炫的头像——它关乎在加密生态系统中表达你的身份和兴趣。
所以，下次你看到有人用炫酷的NFT作为头像，他们不仅仅是在炫耀他们的PFP收藏。他们基本上是在展示他们的加密身份。这已经成为Web3社区中的一种专属语言。

好的，所以我一直在浏览表情包币的讨论，大家都在问哪一个在未来几年内真的有可能达到1美元甚至0.50美元。让我坦白告诉你——我看了SHIB、BONK、PEPE和FLOKI，看看它们是否有机会。
首先是SHIB。大家都喜欢它，对吧？庞大的社区，他们有Shibarium和ShibaSwap在运行，加上活跃的销毁机制。但问题是——数学根本行不通。当前市值大约是34.5亿美元，流通量为589万亿代币。要让SHIB达到1美元，你需要市值超过500万亿美元。这……是不可能的。实际上，如果生态系统真正实现，销毁持续加快，可能达到0.001到0.01美元，但1美元纯属幻想。
然后是BONK。它得到了Solana的支持，这很酷。快速、便宜，有一定的DeFi存在感。市值目前为5.4654亿美元，供应量为88万亿。问题是？仍然主要由炒作驱动。如果没有大规模的通缩机制，我们可能最多看到0.001到0.01美元，远远达不到1美元。
PEPE在2023-2025年间曾有那次病毒式爆红，流动性巨大，交易量也很高。但没有真正的实用性，纯粹是表情包能量。流通有420万亿代币，市值为16亿美元，达到1美元在数学上是不可能的。如果炒作持续，可能达到0.0001到0.001美元，但也就这样。
现在FLOKI很有趣。这是唯一真正引起我注意的。它同时在以太坊和BNB链上，有Valhalla元宇宙、教育项目，以及一些实际的生态建

刚刚读到这个关于卡吉兄弟（Cajee brothers）的离奇故事，老实说，这是我见过的最疯狂的加密货币诈骗案件之一。两个年轻的南非人——Raees 20岁，Ameer 只有17岁——基本上说服了成千上万的人，让他们相信可以通过 Africrypt 把钱变成财富。
事情是这样的。早在2019年，这对兄弟就推出了这个平台，打的是一个简单的牌：秘密算法和套利交易能让你每天获得最高10%的回报。你把这话直接说出来，听着简直不可思议，但人们还是买账了。他们把“人设”也做得很到位——兰博基尼 Huracán、奢华生活方式、到世界各地飞来飞去。他们看起来就像大家都想相信的新一代加密天才。
但这一切都是演戏。没有审计，没有牌照，什么都没有。只有卡吉兄弟掌控一切。投资者的钱和他们的个人账户混在一起。一位投资者后来承认，资金简直就是随他们的意愿任意挪动。整个项目建立在“认知”和“信任”之上，除此之外别无他物。
然后在2021年4月13日，这封邮件来了：平台遭到黑客攻击——钱包被攻破、后端访问权丢失，等等。但重点是：他们要求人们不要联系当局，并威胁说这样会破坏恢复的机会。几天后呢？网站下线、办公室空无一人、电话号码也都打不通。卡吉兄弟就这样消失了。
事实证明，这根本就不是黑客攻击。区块链分析显示，这些资金的流动从头到尾都是“内部”完成的。他们把资金拆分到多个钱包里，用加密货币混币器（crypto mi

我看到一则消息在流传，让我深思良久。一个中国研究团队似乎正在开发与天然黄金无异的合成黄金——重量相同、光泽相同、密度相同、导电性相同。有趣的不仅是技术成果，还在于这可能对全球市场意味着什么。
为了让大家理解：我们说的是通过纳米技术和原子冶金在实验室中制造的黄金。它不是粗略的复制品——而是如此精确的复制，以至于先进的检测手段也难以将其与原品区分。实际上，据报道，这种合成黄金甚至比天然黄金更纯、更坚固、导电性更佳。
它是如何实现的？研究人员在金属内部创建纳米多孔结构——微观网络，增强其强度并改善导电性能。这不仅仅是复制品，而是超越天然黄金的下一代材料。
那么，为什么这会引起我们的关注？想想所有的潜在影响。从环境角度来看，它消除了破坏性极大的矿石开采。对于奢侈品行业，它意味着可以制造出无须妥协的道德珠宝。但我最关心的，还是对金融的冲击。
像PAXG等与实物黄金挂钩的资产，都是建立在黄金稀缺性和唯一性的基础上的。如果合成黄金变得主流且与原品无异，价值观会发生怎样的变化？“真正的黄金”意味着什么？当你可以在实验室中制造出性能更优的黄金时，这个概念还成立吗？
对科技行业来说，这也是一个有趣的角度——高导电性和稳定性使其在半导体和航天元件中具有潜在应用。但真正的颠覆将是概念上的：几个世纪以来，黄金代表着稀缺和永恒。如果你能同时工程出稀缺性和永恒性，这会如何改变价值的叙事？
我还不确定这项技术是否

刚刚意识到埃隆·马斯克实际上相当高——6英尺2英寸。说实话，这比我想象的还要高。似乎每次在照片中看到他和其他人在一起时，身高差异都很明显。有点有趣的是，直到有人提起这些随机细节，你才会开始注意到。还有其他人对他的实际身高感到惊讶吗？

刚刚读到一个非常疯狂的创业故事，让我开始思考现代商业格局有多不同。Adrian Portelli的旅程说实话非常令人震惊，拆开来看更是如此。
所以想象一下：这是2018年，Portelli基本上身无分文。我们说银行里只有400美元，经历了多次失败的创业项目，他29岁，看着自己的生活一塌糊涂。大多数人可能会放弃，对吧？但这个家伙看到了一个角度。
他开始了LMCT+，一个汽车价格比较平台。经典的想法，没有什么突破性。网站没有像他希望的那样吸引人，所以他做了一件聪明的事——决定通过抽奖的方式送出一辆车来吸引客户。从营销角度看，这是个天才的举动，只是当局来了，因为看起来像非法赌博。不是认输，而是Adrian Portelli做出了转变。他直接开始免费送车，技术上规避了整个法律问题。这个家伙找到了一个漏洞并加以利用。
然后进入真正的扩张阶段。两年时间里，Portelli在Facebook广告上投入超过1000万美元。我们说的是不断的比赛、汽车抽奖、房子抽奖——不管用什么办法来建立那个订阅者基础。结果证明有效。他从一败涂地变成了百万富翁，积累了一大批超级跑车收藏，可能比一些小国家还要多。
但让我真正感兴趣的是：这家公司没有员工。没有一个。LMCT+每年创造超过1亿美元的收入，仅靠优化、聪明的广告管理和有机内容。Portelli通过掌握社交媒体，靠病毒视频和网红合作，吸引了数百万订阅者，从而实现

刚注意到糖最近一直受到打击。周二纽约期货又下跌了1.6%，伦敦白糖创下了五年来的新低。整个市场都在显示供应过剩——我们正面临全球糖库存充裕，严重压制市场。
巴西的甘蔗产量超过平常水平，用于生产糖的甘蔗更多，印度的产量也在疯狂增加，同比增长22%，泰国的产量也在提升。我见过的大多数分析师都预测供应过剩，范围从270万吨到870万吨不等，具体取决于你问谁。美国农业部甚至预测本季全球产量将达到创纪录的1.89亿吨，而消费仅增长1.4%。这意味着有大量额外的糖在市场上堆积。
从交易角度来看，有趣的是基金刚刚达到创纪录的净空头仓位——截至二月初，空头合约为23.9万份。这种极端的仓位理论上可能引发空头挤压，但说实话，考虑到仍有充足的供应，以及印度可能会出口更多以清理国内过剩，我不看好近期会出现任何重大反弹。空头供应的故事仍然占据主导地位。

刚刚发现一些关于Credo的有趣信息，如果你在跟踪AI基础设施领域的半导体股票，这值得注意。
因此，Credo最近大幅超出其第三季度指引，预计收入在4.04亿到4.08亿美元之间，而之前的指引是3.35亿到3.45亿美元。这是一个巨大的超预期，公司实际上连续四个季度超出市场预期，平均惊喜率为38%。他们的盈利预估为每股96美分，同比增长284%。表现相当强劲。
这背后的主要驱动力是什么？两个主要因素。首先，他们的有源电缆（AECs）正成为超大规模数据中心机架到机架连接的事实标准。这些电缆正在取代光学解决方案，因为它们提供了更高的可靠性和显著降低的能耗。Credo的产品正从每通道100G扩展到200G架构，并且他们的客户结构也在变化，从四个各占收入10%以上的超大规模客户，发展到现在有第五个主要客户正在增加订单。这对于降低客户集中风险非常重要。
第二，他们的IC业务正在获得显著的增长。Bluebird光学DSP获得了强劲的客户兴趣，他们的PCIe重新定时器项目今年有望实现设计赢得，预计明财年会带来收入贡献。他们刚刚推出了Blue Heron 224G AI扩展重新定时器，瞄准那个利润丰厚的网络市场。
在盈利能力方面，Credo的非GAAP毛利率在上个季度扩大了410个基点，达到67.7%，远超预期。运营利润从去年同期的830万美元跃升至1.241亿美元。这种杠杆效应令人振奋。
估值方

刚刚意识到很多新手期权交易者似乎都忽略了这一点，直到他们付出真实的金钱代价。时间价值的损耗如果不理解底层机制，绝对是残酷的。
关于期权价值衰减的事情，大多数人理解错了：它不是线性的。随着到期日的临近，它会指数级加速。这是关键的洞察。如果你持有一个实值看涨期权，你可能会认为时间还很充裕，但实际上，时间价值的损耗在最后几周会加快速度，最后几天变得异常猛烈。
让我详细解释这个过程是如何运作的。期权的价格由两部分组成：内在价值和时间价值。随着到期日的临近，时间价值会迅速消失。这也不是逐渐的过程。一个剩余30天的平值看涨期权，在两周内就可能失去大部分的外在价值。当只剩几天时，除非深度实值，否则几乎一文不值。
我看到交易者经常因为没有正确考虑期权衰减而被套牢。他们认为如果标的股票价格保持平稳，他们的仓位就不会有太大变化。错了。即使价格不动，时间每天都在蚕食你的期权溢价。持仓时间越长，损失也越大。
实际上，有一种公式可以用来估算这个损耗。如果XYZ股票交易在39美元，而你关注的是40美元的看涨期权，你可以大致用（40-39）除以到期天数来计算。这给你一个大致的每日损耗率。虽然不完美，但能帮助你理解为什么持有长期期权会如此昂贵。
有趣的是，期权衰减的作用会根据你是做多还是做空而不同。如果你买入看涨或看跌期权，时间衰减就是你的敌人。每天没有重大变动，钱就从你口袋里流走。但如果你卖出期权，时间衰减就变

我之前专门研究了一下 Sui Coin，必须说，在加密市场上正在发生一些很有意思的事情。它最初由 Mysten Labs 开发，由曾参与 Diem 区块链工作的前 Meta 工程师创立。Sui 这个名字——严格来说，它是网络原生代币的缩写——如今已经在各大加密社群中无处不在。
那 Sui 到底有什么让人觉得特别的地方？这条区块链不是按顺序而是并行处理交易，理论上可以实现每秒 300.000 笔交易。对比之下：Bitcoin 只能达到 7，Ethereum 的平均值是 40。这是一个巨大的差异，而正是这种差异，让 “Sui” 这一缩写在技术圈里显得格外有吸引力。网络使用 Move，这是一种源自 Rust 的智能合约语言，特别针对游戏和 DeFi 进行了优化。
融资进展也很不错：2022 年 9 月，A16z、Coinbase Ventures 和 Circle 一共投入了 300 Million Dollar。随后在 2023 年 5 月，Layer-1 区块链正式上线。起初关注度有些冷，但后来局面开始出现变化。到 2025 年 4 月，价格从大约 2,23 Dollar 跳到了 3,50 Dollar——主要是由网络上的 Meme-Coins（如 MIU、LOFI 和 BLUB）推动的。日交易量每天爆发式增长至 2,3 Milliarden Dollar。
一个值得注意的进展是与

今年有很多值得关注的美国股票，尤其是在科技领域。
我看到市场仍在持续发出复苏信号，尽管会有一些阶段性的调整。
说到值得关注的美国股票，首先必须提到AAPL。苹果仍然是创新的领导者，从iPhone、Mac到Apple Watch，新设备的销量依然强劲。
而且，服务业务也在持续增长，利润率很高。
还有NVIDIA，在AI芯片市场占据压倒性优势。不断推出的新架构再次巩固了他们的领导地位。
来自云计算和AI的GPU需求仍然很高。
对于微软，Azure云业务是主要的增长引擎。
Copilot也有潜力为普通用户和企业创造新的收入。
谷歌仍然是数字广告的主要收入来源。
Google Cloud已经开始盈利。
在各种服务中应用的AI，将成为未来的关键。
亚马逊的AWS云业务重新实现了高速增长。
企业再次加大对技术的投资。
此外，他们的广告业务也在快速增长。
Meta利用AI优化Reels内容排序和广告定向。
成本控制也显著改善了利润率。
特斯拉仍然是电动车市场的领导者。
太阳能和储能业务高速增长。
汽车和人形机器人中的AI技术是重大赌注。
Broadcom作为网络和AI芯片的领导者，从AI数据中心建设趋势中受益。
股息政策也很有吸引力。
关于选择值得关注的美国股票，我建议关注经济状况、利率和行业趋势。
选择那些

刚刚花了太多时间比较澳大利亚的交易应用，老实说，它们都差异很大。每个人总是在问澳大利亚哪个是最好的股票应用，但这真的取决于你实际用它做什么。
所以我看了大约五个平台，以下是我注意到的亮点。如果你刚开始，不想想太多，Mitrade经常出现，因为它有免费模拟账户——你实际上可以先练习而不亏钱。也没有佣金，这还挺不错的。但问题是它是差价合约交易，所以你实际上并不拥有股票。
不过从长远来看，如果你只想买美国股票并持有，Stake似乎更简单。费用更低，界面干净，不会给你一堆你永远用不到的工具。如果你认真的话，Interactive Brokers也在那，但说实话对大多数人来说看起来超级复杂。
让我最惊讶的是隐藏费用有多少。大家都说零佣金，但实际上还有点差、隔夜费、提款费——这些都加起来了。Webull有很多技术指标，适合喜欢看图表的人，eToro有那个复制交易功能，对初学者来说挺有趣的。
我觉得澳大利亚最好的股票应用这个问题其实没有一个明确答案。如果你频繁交易，费用即使很小也会吞噬你的利润。如果你是买入持有，几乎感觉不到它们。澳大利亚最好的股票应用取决于你是日内交易还是设置好后就不管了。
无论如何，从小额开始都合理——大多数平台最低50-100美元。而且如果提供模拟账户，一定要先用。只是我昨天掉进这个坑之后的看法。

最近一直在深入研究澳大利亚证券交易所（ASX）锂行业，如果你在寻找除了加密货币之外的替代商品敞口，实际上有一些值得关注的有趣内容。
所以事情是这样的——过去几年里，锂股经历了疯狂的波动。如果你在2023年观察ASX锂行业，那真是惨不忍睹。虽然更广泛的ASX指数在2024年初恢复并创下新高，但大多数锂股却遭遇了重挫，有的甚至亏损了80%的价值。整个行业即使市场反弹，也难以获得买盘。但现在已经是2026年，随着人们意识到电动车和可再生能源转型不会放缓，行业确实重新引起了关注。
基本面其实相当稳固。2023年，全球锂离子电池市场价值约为700亿美元，并且以每年大约18%的速度增长。电池占锂需求的约75%，其余的用于玻璃、陶瓷和其他应用。只要世界继续电气化，锂的需求就会持续上升。
在ASX方面，有一些主要玩家值得关注。力拓（RIO）是重量级——一家庞大的多元化矿业公司，除了铁矿石、铜和其他商品外，还拥有重要的锂业务。然后是Pilbara Minerals（PLS），专注于其位于西澳的Pilgangoora项目，纯粹的锂敞口。矿业资源公司（MIN）也是一个大玩家，虽然他们的业务更为多元，涵盖矿业服务和铁矿石。
一些较小的锂股值得留意，包括Liontown Resources（LTR）、IGO Limited（IGO）和Arcadium Lithium（LTM）。这些公司更专注于勘探和开发，风

刚刚注意到澳元本周涨到了0.7200上方，美元遭到重挫之下，澳元兑美元涨幅超过1%。如果你打算在这些水平把3500 AUD换成USD，那么你能拿到比我们此前看到的更好的汇率。主要催化剂是日本出手介入以捍卫日元——在日元对美元遭到重挫之后，这是他们近两年来首次进行干预。仅这一项举措就基本把美元全面打压下去，即便美国数据表现扎实，GDP增长和通胀数字都符合预期。不过，真正推动澳元走高的是澳洲联储（RBA）的加息押注。市场正在定价：他们将在5月的会议上把利率提高到4.35%，而且这种可能性相当大，尤其是在澳大利亚上个月的通胀率超过4%，高于预期之后。所以现在出现了“完美风暴”——美元走弱、日元获得支撑，以及加息预期共同推动AUD/USD走高。技术面上，这个汇率对正稳稳地站在一些关键支撑位之上，如果能在这里守住，我们可能会看到它进一步冲向0.7558。

刚刚注意到很多人开始对DCA感兴趣，其实这是一种适合新手定期存股的好方法
简单来说，DCA或美元成本平均法是每个月投入相同金额到我们选择的股票中，不在意股价高低。股价高的月份买得少，股价低的月份买得多，这样的平均成本会比一次性买入更好。最重要的是它能培养良好的储蓄习惯
这种方法的优点是投资金额不需要很多，有时每月只需1,000泰铢就可以，不用一直关注市场消息，适合有固定收入但没有时间看股市的人。缺点是需要事先选择好优质股票，如果选错了，即使采用DCA也可能亏损
关于选择在哪里进行DCA投资，需看提供此服务的券商，参考最低投资金额、手续费和可选股票。SBI证券是个不错的选择，因为最低只需1,000泰铢，佣金为0.075%（适用于SET 100股票），如果想要更多选择，泰国商业银行（SCBS）也提供SET 100、TDEX和BMSCITH股票，最低投资金额为2,000泰铢
提到哪里进行DCA投资的另一个选择是Philipp证券，提供36只推荐股票，由分析团队每6个月进行一次评估，或者Kasikorn Securities，允许用5,000泰铢投资SET 100股票或ETF
关于哪些股票适合DCA，建议关注PTT、CPALL、SCC、INTUCH、BBL或CPN，这些公司基本面坚实，分红稳定，持续成长，适合长期持有
关于哪里进行DCA投资的秘诀是要看股票的业务是否稳健，盈利是否稳定，没有

我刚刚注意到许多人仍然对企业中的成本问题感到困惑，特别是固定成本与变动成本的区别，其实这非常重要，如果想要管理好企业的话。
先说说固定成本吧，这是不论企业生产或销售多少都不会改变的成本。无论今天卖出100件还是1000件，这些成本都保持不变，比如办公室租金、员工工资、保险费、贷款利息、设备折旧，这些都需要持续支付，无论是否有收入。
最重要的是要将固定成本纳入到定价考虑中，否则即使销售量很大，也可能亏损，因为价格没有覆盖这些基础成本。
与固定成本相反，变动成本是随着生产或销售数量变化而变化的成本。生产越多，这些成本也越高；生产越少，这些成本也越低。例如，原材料、直接劳动力、能源、包装费、运输费或销售佣金。
你明白吗，变动成本是具有高度弹性的成本，可以在不景气时减少，不像固定成本那样必须支付。
实际上，这两类成本都很重要，因为它们帮助我们深入理解企业的成本结构。当知道哪些是固定成本，哪些是变动成本后，就可以更好地规划生产、定价、降低不必要的成本，或者做出更明智的投资决策。
有时候公司需要在增加固定成本（比如购买设备）和减少变动成本（比如劳动力成本）之间做出选择，这取决于增长计划和市场状况。
简单总结就是，固定成本不变，变动成本随着销售量变化。了解这些，有助于企业高效管理和更好地控制财务风险。

昨天查看泰国的CPI数据时，我想到很多人可能还不太理解通货膨胀是什么，以及它为什么会影响我们今天的生活。
简单来说，通货膨胀就是商品和服务价格持续上涨的状态。从另一个角度看，它也意味着货币的价值在下降。以前我们用50泰铢可以买很多碗饭，现在却只能买一碗而已。我注意到，类似的情况对投资者的投资决策影响相当大，因为通货膨胀的高低会直接影响股票市场。
通货膨胀可能由多种原因引起。第一个原因是：购买需求增加，但商品生产跟不上，卖家就会调高价格。第二个原因是：生产成本上升，不论是原油、天然气，还是供应链问题，生产商都需要将成本转嫁，进而把价格推高。第三个原因是：政府增加印钞，导致系统中的货币数量变多，价格也随之上涨。
就目前的情况而言，全球经济正在复苏，但对商品的需求增长得非常快，快到供应来不及；再加上半导体芯片短缺、运输缺少集装箱、能源价格不断攀升。所有这些因素都使通货膨胀飙升到前所未有的水平。
可以看出，有一部分人是从通货膨胀中受益的：企业主和商人，因为他们能够提高商品价格；但拿固定工资的员工却会感到难过——因为工资虽然增加了，却增加得不如通货膨胀。结果就是，货币的购买力下降。
泰国曾在2517年至24.3%之间经历过非常高的通货膨胀，因为油价因中东战争而飙升。最近在2565年5月，通胀率突破了7.10%，原因是俄罗斯-乌克兰战争。
如果通货膨胀上涨过快，变成Hyper Inflatio

黄金最近一直很火热，我一直在密切关注走势图。我们在一月曾达到$5,602，那个时候非常疯狂，但随后在四月大幅回调，跌至大约$4,700。这在价格去年上涨65%之后的几个月内，跌幅达到了16%。那么，现在黄金的预测到底发生了什么？
让我感到困惑的是分析师们的分歧有多大。有些银行认为年底前黄金会跌到$4,300，另一些则预测会涨到$6,300。这是一个$2,000的差距，显示出市场中的不确定性有多大。即使是聪明的钱也没有一个明确的判断。
目前推动黄金的主要因素有四个。第一，利率和实际收益率。黄金不支付任何利息，所以当债券收益率高时，黄金的吸引力就会降低。美联储预计今年会几次降息，这将有帮助。第二，通胀仍然高于美联储的2%目标，而黄金一直被视为对冲通胀的工具。第三，去年央行购买了超过1100吨黄金，这一趋势还在继续。这些不是投机者追逐利润，而是在建立战略储备，这为价格提供了坚实的底部。第四，美元。黄金以美元计价，所以当美元走弱时，黄金对国际买家来说就变得更便宜。
黄金预测真正变得有趣的地方在于你可以看到哪些因素可能发生变化。如果美联储更激进地降息，如果地缘政治局势升级，如果美元走弱，或者出现滞涨，黄金可能会走高。反之，如果美元走强，央行减少购买，或者冲突得到解决，我们可能会面临下行压力。
坦率地说？目前的结果范围实际上非常宽泛。通胀、利率、地缘政治和央行行为都在同时变化。关注实际收益率、

刚才看到Nasdaq又大跌，有人开始喊"AI泡沫"了。这让我想起一个很有意思的历史对比——互联网泡沫时代的那些dotcom企业。
说实话，当年那些互联网公司的故事真的很像现在的AI叙事。1990年代中期，互联网从小众技术变成了家家户户都能用的东西，资本一下子就疯了。风投机构争相砸钱，只要你敢说自己是个dotcom企业，投资者就敢砸钱进去。那时候有个现象特别典型：一个公司只要在名字后面加上".com"，股价就能翻倍。根本不看有没有利润，有没有真正的商业模式，就是"相信增长"。
到了1998年左右，这种疯狂达到了顶峰。Nasdaq几乎是垂直上升，一波接一波的互联网企业上市，首日就翻倍。媒体天天吹捧那些年轻创业者，从宿舍到百万富翁的故事满天飞。散户们开始疯狂炒股，放弃了基本的风险管理，全押在这些dotcom企业上。整个市场的逻辑就是：只要互联网还在扩张，老的财务指标就不重要了。
但问题是，这些互联网公司大多在疯狂烧钱。他们需要不断的融资来扩张、做营销、搭建基础设施，但就是看不到盈利的那一天。很多分析师当时就指出这个矛盾，但没人听。大家都觉得"这次不一样"，互联网会改写经济规则。
现实呢？2000年初，美联储开始加息，流动性收紧了。一些大型科技企业公布了令人失望的财报。这一下子就戳破了那个"互联网无所不能"的泡沫。从2000年3月的高点开始，Nasdaq在接下来两年里暴跌了将近78%。那些