分析能源股票：雪佛龙在次$70 油市场的韧性

关键点

• 雪佛龙在当前油价下展现出强劲的现金流生成能力
• 公司预计明年将大幅增加自由现金流
• 收购Hess将增长前景延伸至2030年代

雪佛龙在挑战性石油市场中的强劲表现

雪佛龙建立了一个强韧的投资组合，能够在较低的油价环境中蓬勃发展。到2025年，其盈亏平衡水平约为$30 每桶，这是主要石油公司中最低的，雪佛龙在当前油价为高60美元时，处于良好的位置，可以产生可观的现金流。

这种韧性在第二季度显而易见，雪佛龙产生了超过$8 亿美元的营业现金流和接近$5 亿美元的自由现金流，布伦特原油的平均实现价格为每桶67.88美元。这些资金使雪佛龙能够投资于业务增长，同时通过股息和股票回购向股东返还超过$5 亿美元，标志着连续第13个季度向股东返还至少$5 亿美元。

雪佛龙的财务实力进一步体现在其强健的资产负债表上。该公司在第二季度结束时的净杠杆比率低于15%，远低于其20%-25%的目标范围，并处于同行组的下限。这一低杠杆为雪佛龙提供了充足的财务灵活性，使其能够在市场波动期间继续投资和回馈现金。

预期增长与战略发展

展望未来，雪佛龙预计将有更强劲的现金流表现。最近在哈萨克斯坦和墨西哥湾完成的重大资本项目预计将在未来一年内有助于增加自由现金流。此外，雪佛龙在二叠纪盆地实现了一个重要里程碑，每天生产超过100万桶油当量(BOE)，这一关键区域将在未来几年推动自由现金流的进一步增长。

该公司还在实施节约成本的措施，目标是在明年年底之前实现$2 亿到$3 亿的结构性成本节约。结合生产的增长，雪佛龙预计其传统投资组合在明年将产生额外的$10 亿的年度自由现金流，假设布伦特价格为$70 ，或者如果布伦特在2026年平均为$9 。

雪佛龙最近收购海斯预计将提供进一步的财务利益。公司预计到今年年底将从合并中获得约$60 亿美元的成本协同。此外，海斯在圭亚那的合作伙伴关系，使得埃克森美孚最近完成了他们的第四个项目，已将总产量提升至每天90万桶。这些因素促使雪佛龙预计明年将新增25亿美元的自由现金流，油价为$1 。

长期增长前景和股东回报

雪佛龙的增长前景将持续到2030年代，得益于在圭亚那的持续开发。埃克森美孚最近批准的68亿美元哈默海德项目将成为该地区的第七个项目，并计划开展第八个项目，预计到2030年，合计产量将增加到每天170万桶油当量。

公司的自由现金流不断增长，可能会支持对股东的回报增加。雪佛龙已连续38年提高其股息，在行业中仅次于埃克森美孚。此外，公司计划每年回购$70 亿到$10 亿的股票，如果油价保持在70美元附近，回购可能会达到这个范围的高端。

雪佛龙强大的财务状况、战略收购和长期增长前景使其成为能源行业一个引人注目的投资选择，即使油价低于 $20 每桶。该公司产生强劲现金流和提供稳定股东回报的能力，使其在当前市场环境中处于有利位置。