比特币的市场结构保持韧性：来自Delta Cap和交易溢价分析的见解

比特币的 (BTC) 最近波动性使投资者感到不安，因为市值最大的加密货币在过去两周内下跌了超过五个百分点。然而，两个关键的链上指标表明，尽管短线价格走势如此，BTC的市场结构仍然保持显著的韧性。

链上指标指向强劲市场基础

根据XWIN Research Japan的最新研究，两个关键的链上指标提供了证据，表明尽管价格波动，比特币的整体市场结构仍然稳健。

第一个指标是比特币的Delta Cap – 一种复杂的长期估值模型，通过测量已实现市值(和平均市值)之间的差异来计算，前者是所有BTC最后一次移动时的聚合价值(，后者是市场资本化的简单移动平均)。这个指标在主要市场周期中历来作为可靠的价格底线。

在八月初，BTC交易价格稳步超过这一上升的Delta Cap线，这表明市场正在相较于之前的回调建立更强的基础。目前，Delta Cap值约为7394亿美元，显示出有意义的资金流入和长期投资者持续的信心，即使在短期价格调整期间。

尽管BTC目前的交易价格略低于这一Delta Cap阈值，但若涨至120,000美元，可能会将价格推回到这一重要估值指标之上，从而强化长期的上涨趋势。

机构需求仍然强劲

第二个强调比特币结构性强度的链上因素是溢价差，即美国主要合规交易所与全球交易平台之间的价格差异。该指标目前注册为+11.6，表明美国机构投资者以溢价累积BTC的强劲需求。

该指标衡量在美国监管交易所交易的比特币与全球交易场所之间的价格差异。当该指标为正时，表明比特币在美国市场的价格更高，这通常意味着美国实体的机构购买压力更强。

历史分析表明，持续的正溢价时期常常预示着显著的牛市阶段，因为机构的积累推动了更广泛市场的价格发现。目前的高溢价表明，尽管近期价格波动，机构仍然保持信心。

技术前景依然复杂

虽然这两个链上指标暗示比特币市场结构的潜在强度，但技术分析师们却呈现出不同的观点。一些人警告称，若跌破$105,000，可能会引发向$90,000区间的更深修正。

其他技术分析师警告称，如果BTC失去$108,600的关键支撑位，下降到$104,000的可能性将越来越大。如果比特币未能在$104,000建立支撑，心理上重要的$100,000水平可能会被测试。

然而，比特币在主要交易平台上快速增加的非流动供应可能会作为一种对冲，潜在地支持向新的历史高点移动。在分析时，BTC的交易价格为$109,289，较前24小时上涨了0.9%。

综合考虑，Delta Cap指标和交易溢价差距表明市场设置良好：比特币在$100,000阈值上方整合，体现出显著的机构支持，并且长期估值底部逐渐上升。在这种背景下，短线修正可能代表在结构性强劲的上升趋势中的积累机会，而不是市场疲软的信号。