沃伦·巴菲特的苹果销售：投资者应该担心吗？

关键见解

• 伯克希尔哈撒韦在第二季度减少了其苹果公司的持股，延续了2023年第四季度开始的卖出模式
• 尽管减少，苹果仍然是伯克希尔最大的股权投资，约为$64 亿
• 苹果的服务部门取得了创纪录的业绩，贡献了近一半的季度毛利润
• 伯克希尔最近出售苹果股票的确切原因仍不清楚

沃伦·巴菲特的投资集团伯克希尔·哈撒韦再次成为头条新闻，因为其最新的13F文件显示在2024年第二季度其在苹果公司的持股进一步减少。这延续了最初出现在2023年底的卖出趋势，但曾暂时暂停。根据监管文件，伯克希尔目前持有大约2.8亿股苹果股票，尽管这仍然代表着该公司的最大单一股权投资。

理解伯克希尔的头寸管理

在解读伯克希尔的苹果交易时，背景至关重要。自2016年伯克希尔首次购买以来，该头寸大幅增长，最终在投资组合中形成了异常大的集中。最近的减持可能代表了谨慎的投资组合管理，而不是基本前景的根本转变。

即使在这些销售之后，伯克希尔仍然持有大约$64 亿美元的苹果股份。这一可观的持股实际上增强了苹果作为投资的吸引力，而不是削弱它。伯克希尔本质上是在对苹果的未来保持巨额押注，尽管略微改善了多样化。

在没有沃伦·巴菲特本人直接见解的情况下(，尽管他拥有巨额财富)，投资者只能对这些销售背后的具体动机进行推测。

苹果令人印象深刻的基本面

在不清楚伯克希尔意图的情况下，投资者应关注苹果的基本表现。科技巨头报告了与日历第二季度相符的强劲财 fiscal 第三季度业绩。营收同比增长10%，每股收益增长12%。最值得注意的是，该公司的服务部门达到了历史最高收入。

服务业务值得投资者特别关注。该部门的毛利率达到了令人印象深刻的中70%水平，正变得越来越重要于苹果公司的整体盈利能力。服务业务的毛利为207亿美元，而产品的毛利为230亿美元——尽管仅占收入的29%，但却占总毛利的约47%。

这个动态特别重要，因为：

1. 服务收入的利润率高于硬件
2. 服务创造了更可预测、可持续的收入来源
3. 服务部门的增长速度快于产品业务(13%年同比)，产品业务增长(8%)。

服务中的关键增长驱动因素包括广告、App Store 收入和云服务——这些都是与苹果不断扩大的活跃设备生态系统相关的软件和平台收入来源，而不是依赖于单个硬件升级周期。

投资视角 尽管伯克希尔的销售

虽然苹果当前的市盈率约为35，尚未达到便宜的水平，但对于一家科技领袖而言，这一估值似乎是合理的，具有：

• 一个具有卓越客户忠诚度的强大全球品牌
• 一家具有优越利润率的快速增长服务企业
• 多个潜在催化剂，包括新设备形态和AI集成

在这个估值下，风险状况需要被承认——特别是如果增长率意外减速至中低个位数或更低。然而，苹果公司一贯的执行历史和不断扩大的服务部门可能会使接受这种风险变得合理。

虽然伯克希尔减少了其苹果公司的持股，但这家投资公司仍将苹果视为其最大持仓。专业投资者应该发展自己的投资理论，而不是仅仅跟随他人——即使是像沃伦·巴菲特这样的投资传奇。

最谨慎的做法是独立评估苹果公司的服务动能、资本配置纪律和当前估值指标。对于许多投资者来说，苹果仍然是一个有吸引力的长期投资机会，这得益于其日益服务导向的商业模式以及在市场周期中展现出的执行能力。