Figma的股价暴跌：让华尔街感到恐慌的增长放缓

科技宠儿Figma刚刚大幅下跌，我并不感到惊讶。在上个月备受赞誉的首次公开募股之后，Figma的股票在首次财报发布后暴跌超过15%。作为一个目睹了许多科技首次公开募股惨败的人，这种模式感觉太过熟悉。

自从Figma在七月首次公开募股以来，我一直在关注它，尽管41%的收入增长在纸面上看起来令人印象深刻，但华尔街显然对这家设计软件公司有更高的期望。增长放缓的冲击比杠杆头寸的保证金追缴还要严重。

让大家都害怕的增长放缓

Figma的第二季度收入达到了$250 百万，实际利润为$28 百万——在烧钱似乎成为国民运动的软件世界中，这是罕见的。但从轨迹来看，他们的增长像石头一样下跌：2024年增长48%，2025年第一季度增长46%，第二季度增长41%，第三季度仅预期33%，第四季度仅30%。

这不仅仅是一个小幅放缓 - 这是一个悬崖。而投资者讨厌悬崖。

房间里的大象是生成式AI。为什么要为Figma支付高额费用，而当AI工具可能很快以几分钱完成类似的工作呢？Netflix和Duolingo现在可能是客户，但能持续多久？市场似乎在押注Figma的竞争护城河并没有最初想象的那么宽。

零售投资者陷入的首次公开募股陷阱

这只股票目前比上个月的高点下跌超过50%，但仍以惊人的30倍销售额交易！即使考虑到2025年的预测，我们也在看27倍销售额。这不仅仅是昂贵——在一个优秀软件公司以10-20倍交易的市场中，这简直是妄想。

这里是大多数散户投资者忽视的关键点：Figma 仅发行了约 8% 的股份(共 4.87 亿股中的 1.37 亿股)。这种人为制造的稀缺性在渴望令人兴奋的科技首次公开募股的市场中抬高了价格。这是经典的华尔街操作——制造 FOMO，然后在散户投资者涌入时抛售。

即便在这场血腥洗劫之后，股票仍比其$33 首次公开募股价格上涨了60%。聪明的资金早早就入场，可能已经获利了结。

关于科技股的残酷真相

管理层谈论通过“重大举措”——收购、加密投资或其他模糊的承诺来创造股东价值。我宁愿投资于具有可验证规模的具体商业模式，而不是在某个不明确的未来“举措”上冒险。

这种估值从一开始就没有意义。这是投资者热情与商业现实相遇的可预测结果。

虽然现在完全放弃Figma还为时尚早，但这种剧烈的增长放缓应该让大家质疑它是否值得接近当前的溢价。市场显然并不这么认为，我也倾向于同意。

目前，我在一旁观察。一些投资的教训是代价高昂的，而在高峰期购买炒作的首次公开募股则是最昂贵的之一。