雷·达里奥发出美元下滑信号：加密货币作为价值储存的地位上升

亿万富翁投资者雷·达里奥对美元的未来发出了严厉警告，将加密货币视为在日益加大的财政压力下，越来越可行的财富替代储存方式。2025年9月3日，桥水基金创始人与《金融时报》进行了全面的书面交流，拒绝了他所称的对其“误解”，同时阐述了他的“大债务周期”框架，该框架指出加密货币在全球货币格局中的地位正在增强。

即将到来的 "债务引发的心脏病"

达里奥描绘了美国财政轨迹的令人担忧的画面，形容其为危险的自我强化和晚周期。他表示：“新预算所预计的巨大过剩可能会在相对不远的将来导致债务引发的心脏病发作——我会说三年，给或减一两年。”

投资者用精确的术语量化了这种财政压力，强调“每年大约$1 万的利息”支付，以及“需要大约$9 万来展期债务”。这与政府支出大约“$7 万”相对应，而收入仅为“$5 万”，因此需要“大约额外的$2 万债务”。根据达里奥的分析，这种不断扩大的债务供应与日益减少的投资者需求直接冲突，因为市场越来越质疑美国国债是否仍然是有效的“财富储存”。

美联储独立性面临风险

在达里奥的分析中，美联储成为关键的杠杆。他警告说，削弱中央银行独立性的政治压力可能会引发“货币价值的不健康下降”。如果“政治上削弱的美联储”允许通货膨胀“失控”，结果将是“债券和美元[go]贬值”，并可能变成“财富的无效储存手段，以及我们所知的货币秩序的崩溃。”

达里奥将这一情景与经典的经济周期末期模式联系起来，即外国持有者开始“减少他们对美国债券的持有，增加他们对黄金的持有，因地缘政治担忧而产生的”——他将这一发展描述为货币体系终局的“经典症状”。

加密货币提升为“硬通货”地位

在这个宏观经济框架内，达里奥明确将加密货币定位于“硬货币”类别——这是他公开立场的重要演变。他写道：“加密货币现在是一种供应有限的替代货币。如果美元货币的供应增加和/或对其的需求下降，这可能会使加密货币成为一种有吸引力的替代货币。”

这位亿万富翁投资者直接将近期“黄金和加密货币价格的上涨”与“储备货币政府的坏债务状况”联系起来，重申了他长期关注在恶化的货币环境中有效的“财富储存手段”。

当被问及加密货币是否可以“有意义地取代美元”时，达里奥强调了功能重于术语，指出“多数法币，尤其是那些负债较重的法币，将在有效储存财富方面面临问题，并且相对于硬通货会贬值”——他将这种模式比作1930年至1940年和1970年至1980年的历史事件。

稳定币风险评估

在应对加密货币生态系统的潜在风险时，达里奥区分了资产价格波动与系统脆弱性。当被问及稳定币的国债敞口是否构成系统性风险时，他回应道：“我不这样认为”，并澄清说：“国债实际购买力的下降”才是真正的危害——这是一个可以通过“如果它们得到良好监管”来减轻的风险。

这位投资者还拒绝了单靠监管变化就威胁美元储备地位的观点，明确回应道“不是”，并将焦点转向潜在的债务动态作为主要脆弱性。

达里奥的加密货币立场演变

达里奥最新的评估代表了他对比特币和加密货币十年来演变的延续，而不是突然的转变。在早些年，他强调黄金是更优越的 "财富储存"，并警告说比特币的过度成功可能会引发政府的限制——在利益与监管担忧之间取得平衡。

到2020-2021年，他的观点发展为称比特币为 "真是一个了不起的发明"，承认个人拥有权，并越来越多地将其框定为具有黄金特性的投资组合多样化工具，同时仍然指出其波动性和监管敏感性。他目前的分析将更广泛的加密货币市场置于他用来分析经济周期末期动态的货币层级中。

在发布时，整个加密货币市场的总市值为3.79万亿。

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