在经历了动荡时期和显著崩溃后，算法稳定币在2025年迎来了复兴，承诺提供更强的稳健性和更复杂的机制来维持其平价。但是疑问仍然存在：这一复兴是否代表了这种资产类型的新稳定篇章，还是仅仅是另一个将以失望告终的承诺周期？
随着对集中式稳定币（如 USDT 和 USDC）的去中心化替代品的需求不断增加，算法稳定币再次引起了开发者、投资者和加密生态系统爱好者的关注。
在本文中，我们将分析算法稳定币的运作方式、它们所经历的历史故障以及当前试图纠正错误以恢复市场信任的项目。
算法稳定币是旨在维持稳定价值的加密货币，通常锚定于美元，而不持有如美元或债券等实物储备(作为抵押品。相反，它们实施算法和智能合约，自动调节代币的供需，以保持其典型的1$)的平价。
这个程序性调整的工作方式类似于去中心化的货币政策。当稳定币的价格超过1$时，协议会发行新的代币以降低价格。如果价格下降，则会从流通中撤回代币，通过回购机制或销毁激励来增加其稀缺性。
根据行业数据，自2021年以来，算法稳定币的年增长率达到了30%，超过了传统稳定币的增长率。大约73%的这些实施目前使用双代币模型，以提高在市场波动时期的韧性。
这个概念在理论上是优雅的：实现稳定性而不依赖于中心化的机构。然而，实际的实施证明要复杂得多。
2022年，Terra区块链上最具代表性的失败案例是TerraUSD (UST)。该代币通过与LUNA代币的铸造和销毁机制维持与美元的挂钩。当对这一模型的信任破裂时，投资者开始大规模抛售，导致这两种资产崩溃，并波及整个加密生态系统。
这种“多米诺效应”暴露了算法稳定币的主要脆弱性：它对公众对算法运行的信任的依赖。一旦这种信任破裂，稳定机制可能会 spiraling，进一步加剧代币贬值。
其他较小的项目也失败了，例如Basis和Empty Set Dollar，它们未能保持长期的稳定性。总体而言，这些系统缺乏针对极端场景的抗脆弱机制是一个关键问题。
通过所学到的经验，目前的项目采取了更为保守和现实的方法。主要的创新之一是对真实资产实施部分储备，创建了一个混合模型。也就是说，尽管价格控制的基础仍然是算法驱动的，但存在有形的抵押品，有助于遏制突发的贬值。
另一个基本方面是透明度：新的协议提供了更高的实时审计能力，具有开放逻辑的智能合约，以及关于内在风险的清晰文档。与投资者的直接沟通对于重建该行业的信任至关重要。
此外，出现了一些动态的供给控制机制，这些机制不仅仅基于直接的发行或销毁，还包括自动化拍卖、内部债务发行或使用链上衍生品来管理稳定性。
本质上，在当前背景下，使得对这类稳定币的信任得以恢复的，是一系列赋予其更大稳固性和强韧性的因素。与之前那些算法不透明的项目相比，如今对获得严肃且可靠的外部验证的兴趣更为浓厚。
在那些因其创新提案而引起关注的项目中，突出的是：
Frax：市场上最具混合性的模型之一，结合了实际储备和算法组件。Frax成功地经历了市场的不同阶段，并寻求在不完全依赖总抵押的情况下保持其稳定性。其技术架构实施了一种基于市场需求的动态抵押率调整系统。
Ethena (USDe)：作为新近创建的货币，USDe因采用去中心化的对冲工具和衍生品来维持其平价而受到关注。其模型旨在保护自己免受市场冲击，而不仅仅依赖传统的清算。技术上，它使用永续合约实施delta中性策略来管理风险。
陀螺仪 (GYD)：在初始阶段，承诺提供动态稳定模型，平衡去中心化池和可调整的治理参数。其设计融合了储备多样化机制，以减轻系统性和相关风险。
目前判断这些项目在不利环境中是否能保持稳定还为时尚早，但与之前的模型相比，它们显示出显著的演变。在进行任何投资决策之前，独立研究仍然至关重要。
对这种稳定币的兴趣仍然存在一个根本原因：完全去中心化代表了一种有价值的提议。在监管日益严格和对集中发行者的监视加大的背景下，独立于中介实体运作的项目变得更加重要。然而，这种模型的可持续性取决于承受流动性危机、投机事件和宏观经济变化的技术和经济能力。
行业统计数据显示，尽管算法稳定币如UST在崩溃前曾录得高达18,100%的增长(，但仍未达到其抵押品的稳定币所保持的99%的稳定率。
总之：单靠复杂的算法是不够的。需要构建一个强大的生态系统，具备深厚的流动性、实际的用途和透明的沟通。
在2025年，算法稳定币正经历重新评估的时刻。它们以更强有力的提案回归，意识到过去的错误，但仍面临怀疑和证明长期可行性的挑战。
如果他们能够实现无中心化的稳定性承诺，他们可能会成为未来去中心化金融的关键组成部分。目前，他们仍然是一项需要谨慎、研究和持续监控的潜在投资。
你之前知道我们谈论过的这些项目吗？
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2025年的算法稳定币：是辉煌的复兴还是短暂的趋势？
在经历了动荡时期和显著崩溃后，算法稳定币在2025年迎来了复兴，承诺提供更强的稳健性和更复杂的机制来维持其平价。但是疑问仍然存在：这一复兴是否代表了这种资产类型的新稳定篇章，还是仅仅是另一个将以失望告终的承诺周期？
随着对集中式稳定币（如 USDT 和 USDC）的去中心化替代品的需求不断增加，算法稳定币再次引起了开发者、投资者和加密生态系统爱好者的关注。
在本文中，我们将分析算法稳定币的运作方式、它们所经历的历史故障以及当前试图纠正错误以恢复市场信任的项目。
算法稳定币的技术基础
算法稳定币是旨在维持稳定价值的加密货币，通常锚定于美元，而不持有如美元或债券等实物储备(作为抵押品。相反，它们实施算法和智能合约，自动调节代币的供需，以保持其典型的1$)的平价。
这个程序性调整的工作方式类似于去中心化的货币政策。当稳定币的价格超过1$时，协议会发行新的代币以降低价格。如果价格下降，则会从流通中撤回代币，通过回购机制或销毁激励来增加其稀缺性。
根据行业数据，自2021年以来，算法稳定币的年增长率达到了30%，超过了传统稳定币的增长率。大约73%的这些实施目前使用双代币模型，以提高在市场波动时期的韧性。
这个概念在理论上是优雅的：实现稳定性而不依赖于中心化的机构。然而，实际的实施证明要复杂得多。
历史崩溃的教训
2022年，Terra区块链上最具代表性的失败案例是TerraUSD (UST)。该代币通过与LUNA代币的铸造和销毁机制维持与美元的挂钩。当对这一模型的信任破裂时，投资者开始大规模抛售，导致这两种资产崩溃，并波及整个加密生态系统。
这种“多米诺效应”暴露了算法稳定币的主要脆弱性：它对公众对算法运行的信任的依赖。一旦这种信任破裂，稳定机制可能会 spiraling，进一步加剧代币贬值。
其他较小的项目也失败了，例如Basis和Empty Set Dollar，它们未能保持长期的稳定性。总体而言，这些系统缺乏针对极端场景的抗脆弱机制是一个关键问题。
2025年技术演变
通过所学到的经验，目前的项目采取了更为保守和现实的方法。主要的创新之一是对真实资产实施部分储备，创建了一个混合模型。也就是说，尽管价格控制的基础仍然是算法驱动的，但存在有形的抵押品，有助于遏制突发的贬值。
另一个基本方面是透明度：新的协议提供了更高的实时审计能力，具有开放逻辑的智能合约，以及关于内在风险的清晰文档。与投资者的直接沟通对于重建该行业的信任至关重要。
此外，出现了一些动态的供给控制机制，这些机制不仅仅基于直接的发行或销毁，还包括自动化拍卖、内部债务发行或使用链上衍生品来管理稳定性。
本质上，在当前背景下，使得对这类稳定币的信任得以恢复的，是一系列赋予其更大稳固性和强韧性的因素。与之前那些算法不透明的项目相比，如今对获得严肃且可靠的外部验证的兴趣更为浓厚。
当前生态系统中的重点项目
在那些因其创新提案而引起关注的项目中，突出的是：
Frax：市场上最具混合性的模型之一，结合了实际储备和算法组件。Frax成功地经历了市场的不同阶段，并寻求在不完全依赖总抵押的情况下保持其稳定性。其技术架构实施了一种基于市场需求的动态抵押率调整系统。
Ethena (USDe)：作为新近创建的货币，USDe因采用去中心化的对冲工具和衍生品来维持其平价而受到关注。其模型旨在保护自己免受市场冲击，而不仅仅依赖传统的清算。技术上，它使用永续合约实施delta中性策略来管理风险。
陀螺仪 (GYD)：在初始阶段，承诺提供动态稳定模型，平衡去中心化池和可调整的治理参数。其设计融合了储备多样化机制，以减轻系统性和相关风险。
目前判断这些项目在不利环境中是否能保持稳定还为时尚早，但与之前的模型相比，它们显示出显著的演变。在进行任何投资决策之前，独立研究仍然至关重要。
算法稳定币的前景
对这种稳定币的兴趣仍然存在一个根本原因：完全去中心化代表了一种有价值的提议。在监管日益严格和对集中发行者的监视加大的背景下，独立于中介实体运作的项目变得更加重要。然而，这种模型的可持续性取决于承受流动性危机、投机事件和宏观经济变化的技术和经济能力。
行业统计数据显示，尽管算法稳定币如UST在崩溃前曾录得高达18,100%的增长(，但仍未达到其抵押品的稳定币所保持的99%的稳定率。
总之：单靠复杂的算法是不够的。需要构建一个强大的生态系统，具备深厚的流动性、实际的用途和透明的沟通。
你会将这些项目纳入你的投资组合吗？
在2025年，算法稳定币正经历重新评估的时刻。它们以更强有力的提案回归，意识到过去的错误，但仍面临怀疑和证明长期可行性的挑战。
如果他们能够实现无中心化的稳定性承诺，他们可能会成为未来去中心化金融的关键组成部分。目前，他们仍然是一项需要谨慎、研究和持续监控的潜在投资。
你之前知道我们谈论过的这些项目吗？