柠檬农场三季度收入狂跌25%，我见证了农业巨头的艰难时刻

重点内容

• Limoneira（纳斯达克代码:LMNR）季度营收暴跌25%，2025财年第三季度业绩惨淡
• 每股调整收益从去年的0.42美元跌至亏损0.02美元，盈利能力急剧下滑
• 管理层仍坚持全年柠檬和牛油果产量指引，我对此持怀疑态度
• 这家曾经的农业巨头正步履维艰，农民的收入季节也成了亏损季

看着Limoneira这份令人失望的财报，我不禁心痛。作为一名长期关注农业市场的观察者，亲眼目睹这家柠檬和牛油果种植巨头如此挣扎实在令人唏嘘。9月9日发布的财报简直是一场灾难——收入下滑、利润蒸发、现金流萎缩。我认为这不仅反映了其核心农业业务的持续压力，更暴露了公司对房地产业务的过度依赖。虽然管理层依旧喋喋不休地谈论与Sunkist的合作和各种发展计划，但数字骗不了人，这一季度的表现明显是在"打肿脸充胖子"。

| 指标 | 2025第三季度 | 2024第三季度 | 同比变化 | |------|------------|------------|---------| | 调整后每股收益 | ($0.02) | $0.42 | (104.8%) | | 收入 | $47.5百万 | $63.3百万 | (25.0%) | | 调整后EBITDA | $3.0百万 | $13.8百万 | (78.3%) | | 牛油果收入 | $8.5百万 | $13.9百万 | (38.8%) | | 鲜柠檬包装收入 | $23.8百万 | $25.8百万 | (7.8%) | | 期末现金 | $2.1百万 | $3.0百万 | (29.7%) |

Limoneira的业务与重点

Limoneira经营两项主要业务:种植销售新鲜水果和开发其大片土地进行房地产项目。主要种植柠檬和牛油果，也种植橙子和葡萄。公司的农业用地覆盖数千英亩，主要分布在加州和亚利桑那州，并向智利和阿根廷扩张。

近年来，他们试图转变重点——提高水果销售利润率、扩大牛油果产量，并通过房地产项目创造价值。战略优先事项包括有效的水资源管理、多样化农业产出，以及出售或开发土地来获取现金。但说白了，就是农业不赚钱了，想靠卖地和搞房地产来续命。

季度回顾:值得注意的趋势与发展

这个季度标志着Limoneira核心业务的急剧下滑。收入下降主要源于柠檬和牛油果销售的下滑，农业业务收入下降25.7%。利润率也在恶化，调整后的每股收益跌入负值，调整后的EBITDA（经营性现金流指标）同比下降超过75%。这种下降远超季节性变化，表明各主要产品线都遭遇了广泛的疲软。

柠檬销售（Limoneira的主要业务）同时面临销量和价格压力。鲜包装柠檬收入下降7.8%，而经纪和加工柠檬销售下降更为显著。每箱柠檬的价格较去年同期下降约8%，公司面临重大市场阻力。领导层解释说，柠檬被存放在仓库中，以便在季度后期争取更有利的价格，但这种方法并没有阻止利润损失。我只能说，这种"捂货"的策略真是愚蠢至极，市场趋势都看不懂还敢自作聪明。

牛油果收入同比暴跌近39%，主要是因为收获量下降，产量从去年的886万磅降至565万磅。这与公司先前警告的牛油果树周期有关，即"交替结果"周期，树木每隔一季自然产出较少果实。尽管每磅价格相对稳定，但牛油果收入仍远低于上一期。管理层仍然坚称可以达到2025财年全年柠檬和牛油果的产量指引，但我对此高度怀疑。

其他业务部门也显示压力。农场管理收入因失去一个主要合同而崩溃。橙子收入增长50万美元，销量翻倍，但相对于总收入而言，该部门规模仍然很小。

同时，Limoneira的房地产项目继续支撑资产负债表。公司于2025年4月从其合资企业"Harvest at Limoneira"收到1000万美元现金分配，并于2025年1月从水权销售中获得170万美元。这些收益提供了急需的流动性，因为运营所用现金增加，净债务急剧增加。

公司正在推进其柑橘销售和营销业务与Sunkist Growers的合并计划。这一战略举措预计将在2026财年开始，每年节省500万美元的管理费用并带来调整后EBITDA的好处，主要是通过将销售和营销职能转移到Sunkist。但说实话，救命稻草能不能起作用我抱持怀疑态度。

展望:指引和需追踪的关键指标

Limoneira重申了其全年销量目标，预计将交付450万至500万箱新鲜柠檬和约700万磅牛油果。管理层还强调了2026财年开始的Sunkist合作伙伴关系和持续房地产项目现金流的预期好处，特别是来自"Harvest at Limoneira"合资企业的预期，该企业目标是到2030财年提供总计1.8亿美元的分配。

随着利润率下降和现金使用增加，投资者应该密切关注几个因素。这包括计划中的战略合作伙伴关系和房地产资产销售的实际成本节省和现金流入，以及核心柑橘和牛油果市场的价格趋势。债务水平上升已经收紧了财务灵活性，使成功的农场运营和及时的房地产货币化变得关键，尤其是考虑到今年大量的现金外流。

看着这样一家曾经辉煌的农业公司陷入困境，我感慨万分。农业行业已经够难了，面对天气变化、水资源紧张和市场波动，更需要精明的管理和前瞻性战略。Limoneira的管理层似乎在这场风暴中迷失了方向，过度依赖房地产救济而非解决核心农业业务的根本问题。这季度的惨淡业绩应该是一次警钟，是时候重新评估战略了。