原油、铜大宗商品与宏观环境

布伦特原油跌破每桶 89 美元，8 月 25 日盘中跌幅超过 1.5%。

据一德期货 8 月 25 日报告，受美伊对峙下的地缘政治溢价和国内供应紧张推动，沥青期货大幅上涨。炼厂开工率降至季节性低位，周度产量为 3910 万吨，而独立炼厂计划 9 月产量同比下降 43.6%。库存水平仍处于极低水平，为价格提供强劲支撑，同时随着季节性施工旺季到来，北方地区需求逐步回升。 预计短期内市场将维持高位震荡走势，上行空间取决于终端用户对高价的接受程度。任何美伊紧张局势意外缓和，或秋季需求弱于预期，都可能给价格带来压力。

根据大连商品交易所公告，自2026年8月27日起，原木期货合约的涨跌停板幅度将从6%调整为5%，保证金要求将从8%下调至6%。此外，纤维板期货的保证金要求将从10%下调至8%，胶合板期货的保证金要求将从15%下调至8%。

唐纳德·特朗普总统于 8 月 19 日表示，商品期货交易委员会（CFTC）正在为 Hyperliquid 制定监管路径，使其能够在美国合法运营。在白宫举行的一场加密货币和金融业高管会议上，特朗普指出，CFTC 主席迈克尔·塞利格正致力于让这一去中心化永续合约平台实现合规。该声明是华盛顿更广泛倡议的一部分，旨在为历史上在海外发展起来的加密货币衍生品建立受监管的美国市场。CFTC 和 Hyperliquid 均未宣布正式申请、注册结构或美国用户准入时间表，且 Hyperliquid 的主要界面目前限制美国用户使用。 特朗普在白宫加密货币会议上点名 Hyperliquid “据我了解，迈克也在努力以完全合规且合法的方式将 Hyperliquid 引入美国市场，”特朗普于 8 月 19 日表示，指的是 CFTC 主席迈克尔·塞利格。该声明并不构成批准 Hyperliquid 向美国客户提供服务。潜在的监管路径仍在制定中，尚未投入运营。 CFTC 评估永续合约平台的监管框架 特朗普的言论符合 CFTC 更广泛的努力，即为历史上在海外发展起来的加密货币产品建立受监管的美国市场。永续合约是不设传统到

据 Guru Club 报道，8 月 25 日铜价小幅下跌，但仍维持在每吨 14,200 美元上方，伦敦金属交易所仓库再次出现流出，引发了市场对供应紧张的担忧。ING 分析师指出，尽管近期的流入曾带来暂时缓解，但最新的库存流出表明，库存恢复可能只是昙花一现。美国市场较高的升水已将铜流向重新引导至美洲，导致其他地区供应收紧并支撑价格。

据金十消息，8月25日，中国大连商品交易所（DCE）发布每日石化仓单数据。苯乙烯期货仓单增加2,300手，至2,700手，创该交易所所跟踪大宗商品仓单单日最大增幅。聚丙烯仓单增加332手，至29,132手；乙二醇仓单增加100手，至3,766手。PVC仓单减少85手，至120,812手。聚乙烯和液化石油气仓单持平。

据哈萨克斯坦能源部称，里海管道财团（CPC）管道遭到袭击，促使该国将 2026 年石油产量目标下调至 9600 万吨。预计此次袭击将导致 350 万吨的产量损失。

据彭博社报道，特朗普政府正在考虑于8月24日对中国商品加征7.5%的额外关税。加上7月根据《贸易法》第301条征收的10%至12.5%的现有关税，总税率将达到20%，与美国最高法院2月裁定此前关税无效之前的水平相同。该措施被视为应对中国过剩产能的反制措施。

据塔斯社报道，哈萨克斯坦已开始向俄罗斯供应少量汽油。

据金十合约，截至 8 月 25 日 15:16，沪铜（CU2610）以 21190亿元领跑中国主要期货合约资金流入，其次是 30 年期国债（T2612），流入 21770亿元，以及中证 1000（IM2609），流入 7.58 亿元。 在资金流出方面，沪金（AU2610）净流出最多，达 27 亿元，其次是沪银（AG2610），流出 10160亿元，以及沪深 300（IF2609），流出 15190亿元。

8 月 25 日，上海期货交易所发布金属仓单日报数据，显示各类大宗商品变动不一。铜库存减少 2,484 吨至 38,619 吨，铝库存减少 1,923 吨至 262,514 吨，白银库存减少 8,220 千克至 1,412,903 千克。锌库存增加 195 吨至 114,702 吨，铅库存持平于 57,016 吨，镍库存减少 54 吨至 101,800 吨。

根据上海期货交易所 8 月 25 日发布的数据，纸浆期货仓库库存增加至 379,045 吨，较前一交易日增加 4,564 吨。纸浆厂库库存维持在 20,000 吨。其他能源和化工期货合约，包括原油、燃料油、沥青和纸制品，其仓库库存或厂库库存均无变化。

据金十消息，俄罗斯南部克拉斯诺达尔地区的阿菲普斯基炼油厂于 8 月 25 日夜间遭无人机袭击后起火。当地紧急服务部门正在应对这起发生在乌克兰边境附近该设施的事件。该炼油厂由私人持有的 ForteInvest 所有，原油加工能力约为每日 180,000 桶。今年夏季乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击已将俄罗斯的日均石油加工量降至多年低点，加剧了多个地区的燃料供应压力。

据韩国金融投资协会，截至 8 月 21 日，国内 MMF（货币市场基金）余额达到 259.68 万亿韩元，较上月增加 8.12 万亿韩元。该数值仍接近 8 月 13 日创下的 262.97 万亿韩元历史高位，反映出在股市不确定性加剧之际，企业和机构对避险资产的需求增强。

据哈萨克斯坦能源部称，Karachaganak 油田计划于 9 月进行维护，预计产量将减少 400,000 至 450,000 吨。

据《读卖新闻》报道，日本经济产业省专家小组周一批准了一项提案，旨在设立补贴计划，支持企业实现原油和石脑油供应来源多元化。该计划旨在降低日本对经由霍尔木兹海峡运输的石油进口的依赖，并补偿企业绕行该海峡所产生的额外成本。政府将向所有进口原油和石脑油的企业收取费用，主要通过霍尔木兹海峡运输的企业将面临更高收费。相关收入将用于资助该补贴计划。此外，专家小组确认，日本包括石脑油在内的国家石油储备将在 2028 年 3 月前恢复至相当于 90 天消费量的水平。

据《金融时报》报道，美国玉米带农民正面临40年来最严重的危机：特朗普政府对伊朗采取军事行动后，柴油和化肥成本飙升。美国农场主联合会（AFBF）的研究显示，如果没有政府援助，种植9种主要作物的农民今年合计将亏损310亿美元，2027年将亏损320亿美元。今年，玉米种植户每英亩将亏损131美元，2027年这一数字将扩大至167美元；大豆种植户今年每英亩将亏损80美元，2027年将亏损138美元。AFBF经济学家Faith Parum指出，2027年将是大多数主要大田作物连续第六年出现负收益。这些经济压力源于持续六个月的中东冲突，如今已波及美国的农业核心地区。

据 Gate 数据，布伦特原油（XBRUSD）跌至每桶 91.97 美元，过去 24 小时内下跌 1.5%。

WTI 原油今日跌破每桶 84 美元，盘中下跌 0.66%。

据沙特政府数据，沙特阿拉伯6月非石油出口（包括再出口）同比下降9.7%。