原油、铜大宗商品与宏观环境

中国商品期货市场10月9日开盘涨跌互现。在下跌合约中，沪锡跌幅近5%领跌，碳酸锂跌超3%，乙二醇和沪铅均跌超2%，沪锌、国际铜和铝合金均跌近2%。上涨方面，甲醇涨超7%，液化石油气涨近5%，纯苯涨超2%，聚丙烯和塑料均涨近2%。

据彭博社报道，随着美伊冲突进入第七个月，石油市场对美国总统特朗普的言论已变得麻木。10 月 1 日，特朗普警告称，如果不达成停火协议，伊朗将“不复存在”，但油价几乎没有波动。相比之下，4 月 1 日他发出类似威胁时，布伦特原油合约日内一度上涨超过 7%，突破每桶 109 美元。 交易员正将注意力从政治声明转向包括航运数据和实际供应流在内的具体指标。布伦特原油未平仓合约已降至 2025 年 3 月以来的最低水平，表明市场参与度下降。分析师将这一转变归因于特朗普反复改变政策立场，包括在外交进展上的来回表态，以及提出通过霍尔木兹海峡收取过境费的建议，这削弱了交易员将其言论解读为可靠交易信号的信心。

据中信期货10月9日消息，中国国庆假期消费数据显示，以旧换新政策在假期前三天带动销售额达到1963亿元人民币，日均销售额为654亿元人民币，高于1月至8月的日均638亿元人民币。同时，78条受监测商业街客流量同比增长3.4%，营业收入增长5.3%。中信期货建议投资者继续持有股指期货、股息低波动策略、国债期货、黄金、铜、棕榈油、天然橡胶和生猪合约的多头头寸。

据金十，苯乙烯期货在10月9日夜盘高开低走，港口库存降至历史低位。非一体化苯乙烯生产装置面临亏损，可能出现计划外减产，导致供应恢复速度低于预期。供应紧张与下游需求下降形成对比，终端用户降低产能利用率，并加大对高原料成本的抵触。

据金十合约，10月9日，华南LPG市场价格走势稳定，但码头成交量有所下降。市场需求持续疲软，整体成交情绪低迷。国际油价保持坚挺，区域供应依然紧张，持续的地缘政治紧张局势也为上游价格提供支撑。

据金十数据，Vitol Group 首席执行官 Russell Hardy 于 10 月 9 日表示，阿曼海峡的船对船原油转运对于维持中东石油出口至关重要。Hardy 警告称，如果没有这项操作，油价可能达到每桶 200 美元。最近几周，转运活动大幅增加，目前通过霍尔木兹海峡的原油流量已达到或超过危机前约 2000 万桶/日的水平。 然而，石油危机正演变为航运危机。穿越该海峡的穿梭油轮运营“极其低效”，挤压全球油轮运力，并推动运费升至历史新高。10 月初，原油油轮的日均收入达到历史最高的 50 万美元，是 2025 年平均水平的十倍。沙特至鹿特丹的运输成本已从每桶 2 美元飙升至超过 35 美元，进一步加大了燃料价格压力。

据格隆汇，10月9日，特朗普总统宣布，美国不会在11月中期选举前攻击伊朗，导致油价下跌。特朗普在社交媒体上表示，美国正在与伊朗进行“富有成效的磋商”，对伊朗港口的海上封锁仍在全面实施。布伦特原油跌破每桶104美元，而WTI原油接近每桶91美元。12月布伦特合约下跌0.4%，至每桶103.94美元；11月WTI合约下跌0.2%，至每桶91.27美元。

据中信证券称，10 月 9 日，中东地缘政治紧张局势预计将使国际油价在 2026 年剩余时间内持续波动。美国与伊朗的谈判尚未取得重大突破，而霍尔木兹海峡油轮事故增多以及航运成本上升，进一步加剧了市场对供应的担忧。沙特阿拉伯与胡塞武装之间不断升级的冲突，提高了地区能源基础设施以及途经曼德海峡的航运风险，增加了原油供应与运输面临的不确定性。

据金十期货，10 月 9 日是中国黄金周假期后的首个交易日，国内能源化工板块大幅上涨。原油期货大幅攀升，甲醇、对二甲苯（PX）、液化石油气、纯苯和苯乙烯均涨停。分析师将此次上涨归因于布伦特原油在假期期间上涨近 5%，以及供应紧张状况：甲醇港口库存持续下降，海外产能开工率仅为 53.7%，PX 库存水平持续偏低，纯苯和苯乙烯面临供应限制。

据金十合约，CBOT 大豆油期货周四收高，基准合约上涨 0.4%，跟随国际原油市场走高。原油期货走强以及活跃的压榨价差交易提振了大豆油市场情绪。据美国农业部周度出口销售报告，截至 10 月 1 日，2026/27 作物年度（始于 10 月 1 日）大豆油净销售量合计 9,300 吨。2025/26 全年大豆油出口量达到 367,700 吨，较前一年的 1,085,500 吨下降 66%。

据媒体报道，加拿大ICE油菜籽期货周四（10月9日）上涨0.7%，此前胡塞武装袭击沙特阿拉伯的哈立德国王国际机场，导致原油价格每桶上涨逾3美元。萨斯喀彻温省作物报告显示，截至10月5日，油菜籽收割完成率达72%，较一周前提高27个百分点。

据 Yonhapinfomax 报道，美元兑韩元 1 个月期 NDF 合约在 10 月 9 日隔夜升至 1,341.10 韩元（MID）。按 1 个月掉期点调整后，该价格较首尔前一交易日 1,338.50 韩元的现货收盘价上涨 3.40 韩元。 美国总统唐纳德·特朗普表示，在 11 月中期选举前不会攻击伊朗，并称双方正在进行富有成效的讨论。这番表态显示，特朗普对伊朗采取了较为缓和的立场，美元随之走弱。随着国际原油价格从早些时候的涨幅中回落以及美国国债收益率下降，美元面临下行压力。美元指数跌至 102.136，WTI 原油期货收涨 3.64%，报每桶 91.49 美元。与此同时，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，可能有必要进一步收紧货币政策，以便及时使通胀回归目标水平。

周四，随着中国买家重返市场，伦敦金属交易所（LME）铜价下跌逾1%，逆转早盘涨幅；与此同时，基准布伦特原油飙升5.7%，创一个月来最大单日涨幅，引发了对通胀和经济放缓的担忧。上海洋山铜溢价达到每吨125美元，创2022年11月以来新高，较节前评估值上涨5%，表明进口需求强劲，尽管油价波动给工业金属前景带来压力。

USD-KRW 汇率在托管机构美元买盘、国际油价上涨以及美元走强的推动下，升至 1340 韩元中段。早上 6 点，汇率报 1,344.00 韩元，较前一个首尔交易日收盘价 1,338.50 韩元上涨 5.50 韩元。尽管 8 月在强劲半导体出口的支持下，经常账户录得 461.1 亿美元的巨额顺差，但由于外国投资者在证券市场净卖出约 2 万亿韩元的股票，汇率仍然上涨。在纽约交易时段，美国总统唐纳德·特朗普表示，在 11 月中期选举前不会攻击伊朗，导致美元指数盘中走弱，但 USD-KRW 基本维持涨幅。这一走势反映出，在地缘政治导致油市波动之际，出口驱动的韩元走强与外国资本外流之间存在矛盾。 USD-KRW 盘中触及 1,336.30 韩元低点后反转走高 USD-KRW 开于 1,340.50 韩元，出口公司提交大量协商交易量后，早盘下跌。汇率于上午 9:21 跌至 1,336.30 韩元，为上月 10 日触及 1,336.20 韩元低点以来的最低水平。此次下跌恰逢亚洲交易时段 USD-JPY 汇率暂时走低。然而，随着伦敦市场开盘前后卖盘减弱，托管机构的美元买盘流入，推动汇率反转上行。随着

据澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）称，澳大利亚南部各州预计将更加依赖昆士兰州的天然气供应，开采量预计将在2027年冬季前及整个季节期间增加。

9 月，全球机构投资者的风险偏好下降，道富银行风险偏好指数从 8 月的 0.36 降至 -0.18，创下自 3 月伊朗战争爆发以来的最低水平。在此期间，流入韩国股市的外资在新兴市场中排名垫底。道富银行 9 月机构投资者数据显示，股票敞口较高、油价上涨以及美联储启动新一轮紧缩周期等因素，促成了这一转变。 9 月机构投资者将股票配置降至 56.6% 9 月，全球机构投资者的股票配置下降 0.8 个百分点，至 56.6%。尽管这一水平仍处于历史高位，但配置下降表明投资者转向谨慎。道富银行指出，股票仓位已经较高、油价上涨以及货币环境收紧，共同促使投资者采取观望态度。在此期间，韩国股票的外资流入尤其疲弱，在新兴市场中排名垫底。 债券配置上升近 1 个百分点，收益率吸引长线投资者 9 月，不包括国库券在内的债券配置上升近 1 个百分点，创下逾五年来最大的月度增幅。现金配置下降 0.18 个百分点，跌破长期平均水平。道富银行市场全球宏观策略主管 Michael Metcalf 表示，资产管理机构的债券持仓已接近 20 年低点，因此有必要进行一些再平衡。他强调，这一转变发生在债券收益率飙升之际，表明长

据中国养猪网数据，生猪价格在 9 月 30 日创下三个月低点后，于 10 月 8 日反弹。外三元生猪价格涨至 10.3 元/公斤，涨幅为 0.24%；内三元生猪价格涨至 10.63 元/公斤，涨幅为 0.2%，二者均高于节前水平。国家发展和改革委员会一名研究员表示，此次反弹主要归因于供应端屠宰节奏的变化，而非节日需求推动。

美国总统唐纳德·特朗普在 Truth Social 上表示，美国不会在 11 月 3 日中期选举前攻击伊朗，引发金融市场的不同反应。特朗普写道，美国正与伊朗进行富有成效的讨论，并强调在选举日之前的任何时候都不会采取军事行动。该声明发布之际，市场正因早前的相关报道而出现波动。据报道，美国国防部已指示中央司令部为可能针对伊朗的大规模战斗行动做好准备，此前该消息曾推动油价盘中上涨超过 5%，而特朗普的声明令涨幅有所收窄。 OpenAI 营收报告引发半导体股下跌 《金融时报》报道，截至 9 月下旬，OpenAI 的年度经常性收入（ARR）约为 500 亿美元，较上月市场预期的 700 亿美元低约 200 亿美元。费城半导体指数暴跌 3.39%，创下自上月中旬以来的最大跌幅。英伟达和台积电均下跌 3%，博通、美光科技和 AMD 下跌约 4%。英特尔下跌 5.20%，Arm 暴跌 6.35%。SK 海力士美国存托凭证（ADR）下跌 4.34%。DA Davidson 技术研究主管 Gil Luria 评论称，他并不担心 OpenAI 今年营收仅增长三倍，并指出该公司本季度的增长实际上正在加速，且正

据Yonhap Infomax报道，10月8日，特朗普总统表示，美国不会在11月3日中期选举前袭击伊朗，受此影响，美元走弱。美元指数下跌0.175点，至102.100；美元兑日元汇率下跌0.175日元，至157.872。欧元兑美元汇率升至1.12137，英镑兑美元汇率升至1.32311。 特朗普的声明引发了油价和债券收益率的反转。WTI原油价格一度上涨超过5.5%，但随着市场重新评估地缘政治风险，随后回落。美国两年期国债收益率下降，反映出通胀预期有所降低。

据美国财政部称，10月8日，美国对17艘运输伊朗原油和石油产品的船只实施了新一轮制裁。财政部估计，目前约有2000万桶伊朗石油滞留在停泊于被美国封锁的伊朗港口外的船只上，因为伊朗已因美国的制裁和封锁措施暂停装卸作业。