原油、铜大宗商品与宏观环境

美元兑韩元汇率在8日上午6点跌至1,515.80韩元，较6日收盘价1,530.30韩元下跌14.50韩元，自6月18日以来首次跌破1,510韩元水平。此次下跌受到日元走强、对SK海力士美国存托凭证（ADR）上市带来的美元流入担忧，以及日本财务省官员Atsushi Mimura对韩日外汇合作的言论影响。事件背景是霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势再度升温，一艘油轮于7日（当地时间）遭不明无人机袭击，促使美国财政部取消允许销售至下月21日的通用许可证，恢复对伊朗石油的制裁。 美元兑韩元跌至1,515.80韩元，创6月18日以来新低 在8日的外汇市场上，美元兑韩元汇率截至上午6点报1,515.80韩元，较6日首尔市场收盘价1,530.30韩元下跌14.50韩元。与前一交易日下午3:30的1,528.20韩元相比，下跌12.40韩元。汇率在当日上午6点以1,528.90韩元开盘，上午9:33升至1,531.90韩元的高点，随后反转下行。在首尔交易时段，受日元走强以及对SK海力士ADR上市带来美元流入的担忧影响，汇率一度跌至1,519.50韩元。前一交易日外资净卖出近2.9万亿韩元股票，但汇率下行压力

据《华尔街日报》报道，7 月 4 日前后，美国农业部在独立日假期周末前就牛肉定价联系了主要食品零售商。在与沃尔玛的沟通中，该零售商确认已计划在夏季降低多种产品的价格，包括牛肉。

据韩联社Infomax报道，7月8日，由于霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势升级，韩国政府债券期货隔夜下跌。10年期合约下跌28个基点，收于105.92；3年期合约下跌8个基点，收于103.02。 霍尔木兹海峡油轮遇袭事件加剧了跌势——英国海上贸易行动办公室（UKMTO）报告称，一艘原油油轮在24小时内遭到三次袭击。美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销伊朗通用许可证X，自8月21日起终止允许销售伊朗原油和石油产品的政策。美国国债收益率曲线全线上升，10年期收益率上涨8.20个基点，30年期收益率突破关键的5.0%水平。

韩国央行报告称，5月经常账户盈余达到386.1亿美元，创下新纪录。这一数字超过了3月创下的379.3亿美元的前高，主要得益于半导体出口飙升167.7%。1月至5月累计盈余为1412.8亿美元，已经超过了1230.5亿美元的全年水平。半导体和计算机外设出口推动商品收支盈余达到378.6亿美元，也超过了3月356.8亿美元的此前纪录。 商品收支达378.6亿美元，IT出口激增 5月商品收支盈余为378.6亿美元，超过了3月创下的356.8亿美元的前纪录。出口总额为943.4亿美元，同比增长62.9%。计算机外设出口增长249.4%，半导体出口增长167.7%，石油产品增长49.1%，化工产品增长11.0%。机械和精密设备出口下降4.9%，乘用车出口下降7.5%。 进口达到564.8亿美元，同比增长22.2%。石油产品进口增长70.5%，半导体进口增长61.1%，半导体制造设备进口增长54.9%。 服务账户录得10.9亿美元赤字，旅行收支出现顺差 服务账户录得10.9亿美元赤字，主要集中于其他商业服务和加工服务。旅行收支转为5000万美元顺差，逆转了上月和去年同期的赤字。入境游客数量同比增长

韩国股市5月8日面临下行压力，KOSPI在双重阻力中寻找方向：美国半导体股走弱和中东地缘政治风险升级。KOSPI 5月7日下跌4.91%至7656.31，触发上午交易中的侧车暂停和下午的熔断机制。此前三星电子发布了超预期的财报，但未能阻止获利回吐和外资抛售压力。分析师将抛售归因于对人工智能投资扩张和中东紧张局势的担忧加剧，特别是在24小时内三艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭袭，促使美国对伊朗发动空袭。尽管波动性大，市场策略师指出KOSPI的12个月远期市盈率仍低于8倍，表明尽管5月9日期权到期可能放大日内波动，但估值吸引力依然存在。 美国半导体股5月7日大幅下跌 美国半导体股拖累市场情绪，费城半导体指数5月7日下跌4.65%。英特尔下跌9.66%，AMD下跌6.51%，美光下跌4.71%，KLA回落7.22%，Marvell Technology下滑7.45%。三星电子财报后对AI投资扩张的担忧浮现，韩国公司近期激进的投资公告和美光日本工厂建设被解读为潜在的长期供应过剩问题。纳斯达克综合指数收跌1.16%至25,818.69，标普500指数下跌0.45%至7,503.85。不过，在SK海力士

据 Herald Economy 报道，7 月 7 日美国股市因中东紧张局势升级和半导体板块疲软而下跌，纳斯达克指数下跌 1.16% 至 25,818.69 点。标普 500 指数下跌 0.45% 至 7,503.85 点，道琼斯指数下跌 0.25% 至 52,925.15 点。 美国对伊朗发动新一轮空袭以及霍尔木兹海峡三艘船只遇袭带来的地缘政治风险推高原油价格，WTI 8 月合约上涨 2.76% 至每桶 70.44 美元，布伦特原油上涨 3.01% 至 74.16 美元。芯片股普遍下跌：英特尔下跌 9.66%，美光下跌 4.71%，费城半导体指数下跌 4.65%。10 年期美国国债收益率上升 7 个基点至 4.54%。

7日，由于霍尔木兹海峡再次发生船只遇袭事件以及美国对伊朗石油的制裁推高原油价格，美元兑主要货币上涨。美元指数（DXY）在美国东部时间下午4点上涨0.190%至101.056，而布伦特原油9月交割价飙升3.01%，收于每桶74.16美元。英国海上贸易行动办公室（UKMTO）报告称，24小时内霍尔木兹海峡发生三起船只遇袭事件，促使由47国海军联盟运营的联合海上信息中心（JMIC）将海上威胁级别从'substantial'上调至'critical'。美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项通用许可证，该许可证曾允许伊朗石油和石油产品销售持续至下月21日，理由是与伊朗紧张局势升级。盛宝银行分析师Ole Hansen指出，霍尔木兹事件正在'将一些地缘政治风险溢价重新注入价格'，成为市场买入兴趣的主要驱动力。 霍尔木兹海峡遇袭引发美元上涨 UKMTO于7日宣布，一艘通过霍尔木兹海峡的油轮'遭到不明无人机（drone/UAV）袭击，船体结构轻微受损'。据UKMTO，过去24小时内共有三艘船只（包括来自卡塔尔和沙特的油轮）遇袭。伊朗发言人Esmail Baghaei实际上承认了这些袭击，称

据 Yonhap InfoMax 报道，7 月 7 日，由于霍尔木兹海峡地缘政治紧张局势加剧，美元指数升至 101.056，上涨 0.190%（0.192 点）。英国海事机构 UKMTO 报告称，过去 24 小时内，三艘油轮（包括一艘成品油轮以及来自卡塔尔和沙特阿拉伯的船只）遭到不明无人机袭击，结构轻微受损。 美国财政部外国资产控制办公室宣布，将撤销允许伊朗原油和石油产品销售的一般许可证，有效期 60 天至 8 月 21 日。布伦特原油 9 月期货价格上涨 3.01% 至每桶 74.16 美元。联合海事信息中心将霍尔木兹海峡威胁等级从"重大"升级为"危急"，反映出这一关键水道风险加剧。

据上海证券报，中国主要锂电池材料公司公布2026年上半年强劲盈利，雅化集团净利润预计增长超过8倍，藏格矿业、甘孜州盐湖、亿纬锂能利润翻倍，容百科技和富祥股份实现扭亏为盈。增长得益于下游动力和储能电池领域持续增长的需求，以及材料价格企稳回升。

据金十，俄罗斯军队于7月8日击落了超过400架瞄准莫斯科的乌克兰无人机。与此同时，乌克兰武装部队报告对关键基础设施进行了无人机袭击，有消息称周一袭击后鄂木斯克炼油厂暂停运营。乌克兰军队还袭击了布良斯克的一家生产军用电子元件的俄罗斯微电子工厂。 乌克兰首都基辅同日遭到导弹轰炸。总统泽连斯基呼吁北约增加对乌克兰的防空援助。

据格隆汇报道，7 月 8 日，布伦特原油上涨 5% 至每桶 75.67 美元，WTI 原油上涨 5% 至每桶 72 美元上方。现货黄金下跌 1.54% 跌破每盎司 4,100 美元。

Rick Rule 在 2026 年 7 月 7 日于佛罗里达州博卡拉顿举行的 Rule 研讨会上接受 David Lin 采访时警告称，持有数万亿美元资产的垃圾债券 ETF 面临流动性错配风险，这可能迫使美联储重新开启印钞。Rule 是 Battle Bank 联合创始人、前 Sprott US 首席执行官，他指出美国联邦债务接近 GDP 的 120%，这一制约因素限制了美联储在不引发通胀后果的情况下进行干预的能力，这与 2008 年金融危机期间 40% 的债务与 GDP 比率形成鲜明对比。这一警告发布之际，Rule 的公司在一级资源股下跌 40% 后拒绝了 135 份参展申请，仅接受了 68 家公司参加这场为期四天的会议。 垃圾债券 ETF 持有数万亿美元资产，但底层债券缺乏流动性 Rule 解释说，高收益和次级信贷 ETF 合计持有数万亿美元资产，其中大部分由不了解底层信用风险的散户投资者持有。他表示，ETF 份额可以自由交易，但其中的许多债券却无法自由交易。据 Rule 称，有些债券每六周才交易一次。他说，如果赎回迫使基金经理在隔夜出售这些债务，那么卖出价格将反映卖方的困境，而

据 CNBC 和美国中央司令部消息，美军于周二（7 月 7 日）恢复对伊朗的猛烈空袭，以回应伊朗对霍尔木兹海峡三艘商船的袭击。局势升级可能重新点燃地区紧张局势，并引发市场对全球关键能源运输咽喉霍尔木兹海峡可能关闭的担忧。此次事件发生在上月两国发生类似袭击与军事交锋、双方同意脆弱停火并重启外交谈判之后。

Trans Mountain，这家政府所有的加拿大管道运营商，周二就一项长期运费纠纷与石油托运人达成和解。该公司将把协议提交给加拿大能源监管机构以寻求授权；该协议覆盖了其大部分合同运输量。作为和解的一部分，Trans Mountain 正寻求将其合同运力份额从80%提高至90%，这将使预留用于现货市场运输的份额从20%降至10%。

Craig Hemke at Sprott Money stated that gold and silver price lows for 2026 are likely already established following a four-month period of weakness. The precious metals experienced pressure after the Iran War caused inflation expectations and rate hike projections to rise, with crude oil surging from $65 to $110. Hemke's analysis indicates the market hit 'Peak Hawkishness' in the days immediately following the June FOMC meeting. With hostilities largely ceasing last month and crude oil prices r

Sprott Money 的 Craig Hemke 表示，黄金和白银价格可能已在 6 月底触及 2026 年低点，随着通胀担忧缓解，预计将出现反弹。贵金属的疲软发生在伊朗战争之后，这场战争导致原油价格从每桶 65 美元飙升至 110 美元。随着敌对行动消退，原油价格回落至 68 美元，Hemke 预计美联储青睐的通胀指标中的能源成分将在未来几个月下降，标志着向降息而非加息的转变。Hemke 写道："如果我对此判断正确，那么 6 月底的黄金和白银价格低点很可能是 2026 年的价格低点。"

据伊朗外交部7月8日消息，美国财政部撤销了一项暂停对伊石油销售制裁的许可，这直接违反了6月18日签署的伊斯兰议程备忘录。伊朗外交部表示，6月21日授权（签署协议不到三周后）的取消表明华盛顿缺乏诚意。伊朗警告称，如果美国继续违反协议，将采取一切必要措施维护国家利益。

美国锈带城市（由 PJM Interconnection 服务的地区）的制造商因 AI 数据中心能源需求给美国最大电网运营商带来压力，正支付显著更高的电力成本。据路透分析，成本上涨源于数据中心电力需求增长，导致 PJM 容量价格从 2024 年的每兆瓦日 28.92 美元升至 2026 年的每兆瓦日 329.17 美元。钢铁厂和砖厂利润空间受到挤压，与总统唐纳德·特朗普的“Made in America”美国制造复兴计划产生矛盾，而特朗普同时也在支持推动 AI 数据中心繁荣的科技公司。 贝尔登砖业月度电费从 1,600 美元涨至 12,000 美元 据路透分析，在 PJM Interconnection 服务的 13 个州地区，工厂电费上涨速度快于其他商业客户或住宅客户。俄亥俄州拥有 141 年历史的砖制造商贝尔登砖业公司，因月度容量费用上涨，电费从 1,600 美元飙升至 12,000 美元。容量费用上涨反映了 PJM 根据其区域内供需预测对发电商进行补偿的机制。 钢铁业面临每年数千万美元的额外电力成本 钢铁制造商协会警告称，集中在 PJM Interconnection 服务的锈带

周二早盘黄金持稳于4100美元上方，现货黄金交投于4169.39美元/盎司附近，上涨0.10%；现货白银交投于61.397美元附近，下跌1.03%。小幅上涨之际，美国国债收益率走高，10年期国债收益率在美国东部时间上午8:23升至4.499%，美元指数在美国东部时间上午8:20走强至100.91附近，交易员部分回吐上周由就业报告推动的涨势。价格走势反映了对周三美联储会议纪要的预期，以及周二早间霍尔木兹海峡附近商船遭袭重新引发的地缘政治风险。上周四的6月就业报告显示新增就业5.7万人，失业率维持在4.2%，报告发布后的仓位调整仍对黄金构成支撑，但不如该报告发布后立即那样单边。 黄金早盘波动区间为4116.20美元至4169.40美元，使金价保持在4100美元区域之上，但低于限制近期反弹的4200美元阻力区。白银早盘波动区间为60.200美元至62.290美元，在未能维持在62.00美元区域上方的动能后，白银回吐了上周部分优异表现。 国债收益率和美元限制黄金涨势 10年期美国国债收益率在美国东部时间上午8:23达到4.499%，而美元指数在美国东部时间上午8:20交投于100.91附近。上

根据今天发布的路透社分析，美国锈带地区的制造商正面临显著更高的电力成本，因为人工智能数据中心日益增长的能源需求给电网带来压力。PJM Interconnection 是该地区最大的电网运营商，其容量价格从 2024 年的每兆瓦日 28.92 美元跃升至 2026 年的每兆瓦日 329.17 美元。根据钢铁制造商协会的数据，集中在锈带地区的钢铁公司（电力占生产成本的 20% 至 40%）每年因电力成本上涨而支付数千万美元。总部位于俄亥俄州的钢铁制造商 Metallus 报告称，其电力成本自 2024 年以来飙升了 70%，年能源支出增加了 1500 万美元（$15 million）。