原油、铜大宗商品与宏观环境

据韩联社 Infomax 报道，韩国主要股指今日（8 月 27 日）收盘涨跌互现。KOSPI 上涨 65.47 点，报 6,808.21 点；KOSDAQ 下跌 0.28 点，报 826.87 点。韩元兑美元升至 1,386.30。隔夜美国市场下跌：道琼斯指数下跌 113.52 点，报 53,463.88 点；标普 500 指数下跌 1.58 点，报 7,675.70 点；纳斯达克指数下跌 21.10 点，报 26,130.20 点。美国国债收益率上升，其中 2 年期国债收益率为 4.2130%，10 年期国债收益率为 4.6470%。WTI 原油每桶下跌 0.13 美元，至 82.23 美元。

据外部报道，马来西亚衍生品交易所棕榈油期货预计周四早盘下跌，受布伦特原油期货周三电子盘进一步走低及出口需求疲软拖累。伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡展开谈判，进一步加剧了市场不确定性。

据金十报道，8月26日至27日隔夜，纽约商品交易所黄金期货下跌0.99%，报每盎司4,647.80美元；WTI原油下跌0.55%，报每桶81.91美元。纽约商品交易所白银期货也下跌0.87%，报每盎司68.08美元。地缘政治紧张局势缓和，以及市场对伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运通道展开谈判的担忧，削弱了此前的风险溢价需求。此外，美国对伊朗采取的制裁措施弱于预期，抑制了市场对供应收紧的预期。伦敦铜下跌0.82%，报每吨14,232.50美元；锡下跌1.35%，报每吨55,100美元。与此同时，美国股市小幅下跌。

据金十报道，8月26日至27日，约有70艘船只在苏利纳运河附近排队，等待进入乌克兰港口装载粮食出口货物。 俄罗斯的军事行动实际上封锁了乌克兰的黑海港口，迫使货船改道驶往多瑙河港口，而这些港口的货运处理能力明显较低。黑海港口通常承担乌克兰粮食出口量的90%。 目前的瓶颈已大幅降低运输量：与正常运力相比，每天仅有2至3艘船只通过苏利纳运河前往乌克兰港口。由于恶劣天气，该运河预计将关闭约两天。空袭警报迫使所有港口暂停运营，进一步加剧了运输延误。

据金十报道，市场定价数据显示，8月26日美联储9月加息的概率升至42%。此前数据显示，7月通胀率同比上涨3.7%，高于经济学家预期。在该数据发布前，市场对美联储9月加息的预期为36%。 与此同时，中国钢铁企业推动焦炭价格上涨。8月26日，华东和华北地区主流钢厂接受了第二轮焦炭采购价上调，涨幅为100至110元/吨，累计涨幅达到150至165元/吨。在马来西亚，8月1日至25日棕榈油产量较上月下降4.69%。截至6月，中国能繁母猪存栏量同比下降6.5%，缓解了猪肉市场的季节性供应压力。

据《亚洲经济》报道，比特币于 8 月 25 日至 26 日飙升至 81,000 美元上方，盘中一度触及 81,235 美元。这是比特币自 5 月中旬以来首次突破 80,000 美元，主要受空头头寸被强制平仓和机构资金流入推动。由于市场担忧美国财政赤字以及国债回购规模扩大，引发了“货币贬值交易”，黄金、白银和铜也同步上涨。黄金本月飙升 16%，至每盎司 4,694.50 美元；白银上涨 18%，至每盎司 68 美元；铜则维持在每吨 14,000 美元上方。这种同步走强反映出，随着投资者对冲货币贬值风险，越来越多的资金流入实物资产和另类资产；与此同时，寻求实现储备多元化的全球央行也在增持黄金。

据 iM Securities 研究员李尚宪 5 月 27 日表示，美国财政部扩大长期国债回购计划预计将使美元疲软态势持续至 10 月。财政部将把 10 至 30 年期国债的回购限额从每次 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日，此举旨在中期选举前压低长期利率。这一政策转变已推动 30 年期美国国债收益率降至约 5.1%，并使美元兑韩元汇率从本月早些时候的 1432.5 韩元降至截至 5 月 27 日的 1384.8 韩元，促使分析师预测韩国股市将从半导体集中配置转向材料、工业和 KOSDAQ 股票。 美国财政部将国债回购计划扩大至 11 月 4 日 美国财政部宣布，将把 10 至 30 年期美国国债的每次回购限额从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，实施期限为 9 月 9 日至 11 月 4 日。国债回购是指财政部从市场回购此前发行的债务，从而增加对长期国债的需求并降低收益率。长期利率是包括抵押贷款利率在内的私营部门借贷基准，该政策旨在中期选举前减轻家庭利息负担。公告发布后，30 年期美国国债收益率降至约 5.1%。 李尚宪指出，政府

8月27日（星期四）将公布重要经济数据，并发布央行相关信息。欧洲央行将于19:30 UTC公布货币政策会议纪要。美国将公布截至8月22日当周的首次申请失业救济人数，以及于20:30 UTC发布的EIA每周天然气库存数据。加拿大第二季度经常账户数据将于20:30 UTC公布。德国将于14:00 UTC公布9月GfK消费者信心指数。杰克逊霍尔全球央行研讨会将持续一整天。

据《金融时报》8月25日报道，美国中西部的玉米种植户正面临40年来最严重的农业危机。政府的贸易政策和军事行动推高了柴油和化肥价格，增加了生产成本，挤压了利润空间。该地区的农户表示，价格上涨正将他们“逼到悬崖边缘”。政府的贸易政策和持续的军事介入继续推高农业生产支出，使农场经营者越来越难以维持运营。

特朗普昨日表示，有 1,000 万桶石油经由霍尔木兹海峡运输。美国表示没有计划对伊朗发动新的军事打击，而多个国家正通过外交渠道缓解地区紧张局势；与此同时，中东地缘政治担忧不断升级。

美国长期国债收益率走低，原因是国际油价下跌，且美国财政部于19日宣布扩大债券回购操作。随着美国与伊朗爆发全面冲突的可能性降低，西德克萨斯中质原油（WTI）跌至早盘$80s @per美元/桶，通胀担忧随之缓解。财政部将剩余期限为10至20年和20至30年的债券回购规模从20亿美元扩大至40亿美元。不过，分析师警告称，这种缓解可能是暂时的，因为尽管近期收益率下降，美国财政赤字以及国债供需失衡等根本性挑战仍未解决。 油价下跌与地缘政治风险降低缓解通胀担忧 KB证券在最近的一份报告中表示，美国财政部的干预仅代表短期补救措施。随着美国与伊朗爆发全面战争的可能性降低，WTI原油跌至早盘$80s @per美元/桶。油价下跌缓解了通胀担忧，推动长期国债收益率回落。 中东风险缓和也促成了收益率下降。据报道，美国在与伊朗发生冲突后从中东地区撤出了外交官，但近期开始推动人员返回。市场形成了这样的解读：随着美国倾向于优先对伊朗采取经济封锁行动，而非施加军事压力，局势升级的可能性有所降低。伊朗表示，恢复停火谅解备忘录是重新开放霍尔木兹海峡的必要条件，但市场对油价企稳的反应更为强烈。 美国财政部扩大长期债券回购计

据 KB Securities 8 月 27 日发布的报告，随着中东局势缓和，原油价格跌至每桶近 80 美元，美国长期国债收益率随之下行。美国财政部将 10 至 30 年期国债的回购规模从 20 亿美元扩大至 40 亿美元，显示出其在中期选举前稳定利率的决心。 然而，分析师警告称，这一缓解措施只是暂时的。未来一个季度规模达 300 亿美元的扩大回购计划，相较于截至 10 月计划发行的 1480 亿美元长期国债仍显不足。随着美国政府债务接近 40 万亿美元、财政部一般账户余额达到 9364 亿美元，财政约束限制了进一步干预的能力。潜在的预算赤字、外国投资者需求下降以及国内机构购买力有限等问题仍未得到解决，导致长期利率波动维持在高位。

WTI 10月交割原油期货价格在8月26日（美东时间）下跌0.13美元（0.16%），至每桶82.23美元；布伦特原油价格也连续第三个交易日下跌，下跌0.74美元（0.84%），至每桶87.84美元。此次跌势始于8月24日。尽管市场持续预期美伊紧张局势将得到缓解，但对俄乌战争不断升级的担忧限制了跌幅。随着市场权衡关键石油运输路线发生军事升级的可能性及外交进展，地缘政治风险溢价仍持续波动。 由于市场持续预期美伊紧张局势将缓和，WTI在欧洲交易时段一度下跌超过3%，但随着纽约交易时段推进，跌幅有所收窄。两项原油基准价格一度转涨，涨幅接近1%，随后反转并收低。 彭博社报道俄罗斯准备加强对乌克兰基础设施的打击 彭博社报道称，俄罗斯在中午左右认定停火谈判实际上已陷入僵局，并正准备升级攻击的计划。三名接近克里姆林宫的消息人士告诉该媒体，俄罗斯目前正考虑加强对基辅市中心及乌克兰其他城市基础设施目标的常规弹道导弹打击。 报道称，越来越多的俄罗斯官员认为，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京最终可能会选择使用战术核武器，作为对乌克兰采取行动的最后手段。 EIA报告截至8月21日当周美国原油库存增加9.5万桶 美国

周三（8月26日），现货黄金下跌1.38%，收于每盎司4,592.86美元，全天延续下行趋势。现货白银下跌0.81%，至每盎司68.0980美元；纽约商品交易所铜合约下跌1.72%，至每磅6.6985美元。

周三（8月26日），现货黄金下跌1.38%，收于每盎司4,592.86美元，整个交易时段均呈下跌走势。现货白银下跌0.81%，至每盎司68.0980美元；纽约商品交易所铜合约下跌1.72%，至每磅6.6985美元。

据彭博社报道，位于西班牙北部的嘉能可旗下阿斯图里亚纳锌冶炼厂已加入一项旨在确保电网稳定的自愿限电计划。该设施是欧洲最大的镀锌用锌生产商，同意在一段有限时期内每天减少数小时的用电量，且不会对生产造成重大影响。

周三，8 月 26 日，美国主要资产类别 ETF 表现不一。黄金 ETF 下跌 1.58%，波动率指数（VIX）多仓下跌 0.7%，美国房地产 ETF 下跌 0.64%。 大豆基金领涨，涨幅为 1.79%。石油合约 ETF 上涨 0.56%，农业大宗商品综合基金上涨 1.1%。标普 500 ETF 小幅上涨 0.02%，美元指数多仓上涨 0.29%。

据洲际交易所（ICE）数据，8月26日（星期三），阿拉比卡咖啡合约下跌4.32%，ICE原糖合约上涨2.03%。C型咖啡合约下跌4.32%。纽约可可期货持稳于每吨5,829美元，ICE棉花合约上涨0.93%。芝加哥期货交易所（WCE）油菜籽合约上涨1.04%。

周三（8月26日），ICE商品期货在纽约时段收盘表现不一。原糖期货上涨2.03%，白糖期货下跌0.43%。阿拉比卡咖啡期货下跌3.97%，罗布斯塔咖啡期货下跌2.19%。 纽约可可期货收平，报每公吨5,829美元。WCE油菜籽期货上涨1.04%，ICE棉花期货上涨0.93%。

据金十报道，8月26日，原油价格下跌。美国西得克萨斯中质原油（WTI）10月合约下跌13美分，至每桶82.23美元，跌幅为0.16%；伦敦布伦特原油10月合约下跌74美分，至每桶87.84美元，跌幅为0.84%。