原油、铜大宗商品与宏观环境

据证券公司估计，SK海力士在截至2日的一个月内购买了约15.65万亿韩元的企业债券。此次购买是由于半导体行业前所未有的繁荣导致盈余资金激增。购买范围覆盖了公共企业债券、银行债券、证券公司债券和信用卡公司债券等多种债券类别，规模接近本月16万亿韩元的国债竞争性投标量。市场参与者正在密切关注SK海力士的购买活动是否会扩大到国债市场。 SK海力士购买2.7万亿韩元韩国电力债券 韩国电力债券是购买最多的，SK海力士通过五笔交易收购了约2.7万亿韩元。该公司还大量购买了银行债券，通过三笔交易购买了1.4万亿韩元农协银行债券，并通过两笔交易购买了约1.05万亿韩元新韩银行债券。 金融领域债券购买总额达3.87万亿韩元 SK海力士对金融控股公司债券的购买接近1.4万亿韩元。该公司收购了上月25日发行的友利金融集团债券，随后大规模购买了上月26日发行的新韩、韩亚、BNK和NH农协金融集团债券。证券公司债券购买总额约1.03万亿韩元，其中预计购买2400亿韩元Kiwoom证券债券、4000亿韩元KB证券债券和3900亿韩元Meritz证券债券。信用卡公司债券购买额约1.5万亿韩元，上月5日发行的三只信用

国际石油市场正经历剧烈波动，据摩根大通大宗商品策略师娜塔莎·卡内瓦称，随着霍尔木兹海峡重新开放后供应量增加，市场受到冲击。供应激增与当前并不需要石油的市场产生冲突，形成了市场动态的矛盾。2025年中国大幅削减石油进口加剧了这一局面，此前该国购买了大量超出国内消费需求的原油，这曾帮助在供应过剩时期支撑油价。 中国进口减少引发供应再分配 卡内瓦指出，中国突然停止石油进口，使得此前难以找到供应来源的国家能够进入国际市场。数百万桶被困在波斯湾的原油正重新涌入一个已适应在供应减少环境下运行的市场。 2025年，中国购买了远超国内消费需求的大规模原油。这一购买行为在供应过剩时期帮助支撑了价格底线。这些进口的突然停止从根本上改变了市场动态。 目前正在进行调查，以确定中国在战争期间国内石油需求急剧下降是暂时的战争适应，还是化石燃料消费模式的结构性转变。 市场面临暂时性供应过剩，系统正在适应 卡内瓦表示："离开霍尔木兹的石油越来越无处可去，除了中国，但中国不买。直接结果显而易见：市场面临暂时性供应过剩风险，因为石油将重新进入那些已学会数月不使用石油的系统。" 然而，这并不一定意味着油价会崩盘。卡内瓦预计

根据摩根大通大宗商品策略师娜塔莎·卡内娃7月5日通过雅虎财经发布的报告，霍尔木兹海峡重新开放后，国际原油市场面临供需错配。石油供应正涌入已经适应没有石油运转的市场，而中国——2025年期间一直是主要买家——突然停止了大规模采购。卡内娃指出，离开波斯湾的原油现在目的地更少，但中国没有购买。市场面临暂时的供应过剩风险，因为已经无油运转数月的系统正在重新调整。然而油价不太可能崩盘，因为中国炼油厂和其他国家最终将恢复补货。国际能源署预计今年全球需求将下降110万桶/日，预计到2027年原油供应将持续充足。

印度石油部表示，政府正于7月6日扩大国内原油勘探以降低能源进口依赖。石油和天然气部长哈迪普·辛格·普里告诉法新社，印度目前正对约25万平方公里的未勘探区域进行勘探权招标。印度2025财年（2024年4月至2025年3月）国内原油产量为2698万吨，相当于每日52.2万桶——不足国内需求的10%，远低于2011年日产量超90万桶的峰值。为在地缘通道制约下实现供应多元化，印度已将原油供应国从27个扩大至41个，包括伊朗和委内瑞拉，同时增加从俄罗斯和非洲国家的采购。

根据实时能源期货报价，截至北京时间7月6日09:30，WTI原油期货下跌0.15%，美国天然气期货下跌0.72%。

中国集装箱运价指数欧洲航线主力合约7月6日盘中下跌2.00%，收于2606.5点。

韩国检察官指控四家炼油厂合谋定价，称它们协调抬高燃油价格，尽管石油储备充足。检察官指出，这些公司合谋在市场上维持人为的高价。

布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略师罗宾·布鲁克斯于7月5日（当地时间）表示，金融市场过度消化了美联储进一步加息的预期，而国际油价已回归战前水平。布鲁克斯在一篇博文中指出，当前资产价格嵌入了一个过度鹰派的情景，尽管支撑证据有限，市场仍强行将鹰派叙事施加给美联储。这一分析发表之际，随着中东紧张局势缓和，霍尔木兹海峡的石油供应迅速正常化，能源价格有望在未来几个月成为通缩力量。 石油供应冲击接近解决，霍尔木兹运输恢复正常 布鲁克斯解释说，随着中东紧张局势缓解和霍尔木兹海峡原油运输迅速正常化，国际油价已回归战前水平。"考虑到沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的管道，波斯湾的石油供应已接近战前水平，"布鲁克斯表示。"这一供应冲击可视为基本结束。"分析指出，随着石油供应冲击有效解决，能源价格在未来几个月可能成为拉低美国通胀的因素。 布鲁克斯质疑市场对美联储鹰派假设 布鲁克斯指出，尽管市场假设美联储的货币政策立场比以往更加鹰派，但支持这一观点的证据不足。"市场几乎毫无根据地迫使美联储采取鹰派情景，"他说，并补充称"美联储主席凯文·沃什上周的第二次公开声明偏鸽派。"这位分析师认为，市场在美联储沟通没有相

据韩国钢铁协会1日发布的声明，欧盟分配给韩国207.3万吨的免关税钢铁进口配额，较此前的258.1万吨减少19.7%。尽管配额减少，该行业协会仍对政府当局维护韩国对欧盟钢铁出口基地表示感谢。此次配额削减发生在更广泛的欧盟贸易重组背景下，欧盟将免关税钢铁进口总量从3382万吨降至1835万吨，同时超配额部分的关税从25%提高至50%。韩国的削减率明显低于其他主要钢铁出口国，瑞士面临67.5%的削减，英国66.6%，乌克兰58.9%。这一结果反映了贸易部长吕翰九领导的密集谈判，他三次访问布鲁塞尔，最终在上月10日的峰会上，韩国强调其钢铁出口支持欧盟汽车、电池和家电制造业的就业。##韩国在主要钢铁出口国中配额削减幅度最小韩国19.7%的配额削减是近期欧盟协议中主要钢铁出口国中最小的。瑞士遭遇67.5%的削减，英国为66.6%。乌克兰的配额减少58.9%，印度减少30.2%，土耳其减少28.4%。韩国配额减少51万吨，虽幅度不小，但在欧盟免关税配额几乎减半的谈判中，韩国在相对表现上名列前茅。韩国钢铁协会的开场声明感谢政府当局取得这一比较结果，承认该成果是“最大限度地维护了韩国对欧盟钢铁出口基地

据布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略师RobinBrooks称，7月5日，原油价格已回落至中东战争前水平，霍尔木兹海峡的原油运输迅速恢复正常化。Brooks指出，沙特阿拉伯和阿联酋的管道现在使波斯湾石油供应量接近战前水平，表明供应冲击已基本结束。Brooks认为，市场对美联储进一步加息的预期被夸大，几乎没有支持证据。他指出，一旦能源价格缓解通胀压力，美国短期实际利率可能下降，可能引发美元走弱、金价上涨以及美国股市进一步上行。Brooks表示，7月14日公布的美国消费者价格数据将是这些市场调整的关键转折点。

根据韩国钢铁工业协会7月1日声明，欧盟将韩国钢铁出口免关税配额分配为207.3万吨，较此前的258.1万吨下降19.7%。超额出货将面临50%关税，高于此前的25%。尽管配额减少，韩国业界赞扬政府谈判努力，因为降幅远小于其他主要出口国：瑞士削减67.5%，英国66.6%，乌克兰58.9%。 这一让步是在6月10日韩国与欧盟领导人峰会后达成的，韩国强调了钢铁配额的重要性，并指出包括现代汽车和SK创新在内的韩国企业在欧洲运营主要生产设施，进口钢铁支持当地汽车、电池和家电制造业，而非取代本地产出。

POSCO Holdings 预计将报告低于市场预期的第二季度营业利润，根据 Meritz Securities 和 Hana Securities 的分析。Meritz Securities 估计第二季度合并营业利润为 6876 亿韩元，而 Hana Securities 预计为 6896 亿韩元——这两个数字都比近期市场共识范围 7500-7800 亿韩元低 10% 以上。业绩不佳归因于焦煤价格上涨限制了钢铁部门的盈利能力改善以及二次电池材料部门的持续亏损。证券公司提供了这些预测，作为对该钢铁和材料综合企业季度收益预览的一部分。 证券公司预计第二季度营业利润低于市场共识 Meritz Securities 研究员 Jang Jae-hyuk 估计 POSCO Holdings 第二季度营业利润为 6876 亿韩元，比市场共识 7875 亿韩元低 12.7%，较上一季度下降 2.7%。Hana Securities 研究员 Park Sung-bong 预计第二季度营业利润为 6896 亿韩元，也低于共识 7592 亿韩元。 Meritz Securities 维持对 POSCO H

霍尔木兹海峡的视频监控显示，进出这一关键石油航道的油轮交通量在过去24小时内有所增加；然而，当前的流量仍不足以弥补持续的停产缺口。

据Huatai Securities，韩国6月出口超出预期，贸易顺差创历史新高，受AI相关供应链强劲需求推动。该券商指出，领先指标显示AI贸易持续强劲，表明韩国出口势头可能持续。包括韩国和中国在内的亚洲半导体和芯片供应商预计将继续受益于全球强劲的AI需求。

据美国国防部后勤局 (DLA) 称，7月2日，该局发布了一份为期五年的固定价格合同采购通知，采购电池级碳酸锂以补充美国国防储备。这标志着美国首次为国防储备进行大规模战略性锂采购。

OPEC+连续第五个月增产，根据其官方政策声明。该组织表示将继续密切关注市场状况，并保持谨慎态度，具备足够的灵活性，可根据需要增加、暂停或逆转产量调整。

据金十期货报道，马来西亚衍生品交易所的毛棕榈油期货预计将在7月6日周一开盘时下跌，反映出疲软的市场基本面。分析师将下跌归因于产量预期上升可能导致库存水平增加，调查显示6月底棕榈油库存可能创下历史同期新高，因为产量增长超过需求。 印度6月棕榈油进口量预计将降至14个月低点，原因是需求疲软以及与其他竞争油脂的价差收窄。然而，印度尼西亚自7月1日起强制实施的B50生物柴油掺混计划预计将提振国内消费并收紧出口供应。此外，厄尔尼诺现象威胁东南亚产量，这可能限制棕榈油的进一步下行空间。

据中国中信证券投资，铝箔供应商在2026年已上调加工费每吨1000-1500元，行业领先者约占据38%市场份额。该研究机构预计供需动态将从2026年下半年到2027年持续收紧，支撑价格进一步改善。此外，钠离子电池商业化正进入量产阶段，铝箔单位消耗量预计翻倍，推动对该材料的增量需求。

黄金和白银价格在上周末出现复苏迹象，此前上半年走势艰难。黄金回升至每盎司 4180 美元，白银期货从 57 美元低点上涨至 62 美元。贵金属此前大幅下跌——黄金较高点下跌 28%，白银腰斩——因投资者在加息担忧下转向半导体股票和其他股票机会。情绪转变始于 2 日，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表不那么鹰派的言论以及就业数据弱于预期之后，这降低了加息预期，并压低了国债收益率和美元指数。根据 CNBC 分析，两个因素将决定黄金走势：央行购买在 3900 美元附近提供坚实底部，而由于鲍威尔持续抗击通胀的承诺以及通胀数据意外时加息的可能性，波动性仍将存在。 黄金在美联储政策信号转变后回升至 4180 美元 黄金和白银在年初主导大宗商品市场，随后因两个主要因素进入低迷：加息担忧以及投资者转向半导体和更具吸引力的股票市场。复苏始于上周末，黄金达到每盎司 4180 美元，白银期货在触及 57 美元低点后攀升至 62 美元。这一转变是在美联储主席鲍威尔的语气比预期更温和以及就业数据意外疲软之后发生的，这降低了加息概率。国债收益率和美元指数随之下降。 CNBC 确定了跟踪黄金未来走势的两个关键因素。首先

据 Guru Club 称，上周全球市场稳健上涨，欧洲斯托克 50 指数上涨 0.9% 创历史新高，而大宗商品飙升——现货黄金上涨 2.13%，白银上涨 5.42%，因加息预期降温，美元指数下跌 0.51%。相反，油价下跌，WTI 下跌 0.65%，布伦特原油下跌 0.91%。 本周将迎来关键事件：中国通胀数据、美联储会议纪要、三星电子财报以及 SK 海力士在美国的首次亮相。值得注意的 IPO 消息包括 OpenAI 确认秘密申请 1 万亿美元估值，微软将成为最大受益者。在内存市场，瑞银预计 DRAM 和 NAND 价格上涨将持续至 2027 年，而 Trendforce 预测第三季度传统 DRAM 价格将上涨 13-18%。与此同时，美国国防部启动了战略碳酸锂储备，目标是在五年内储备 16,200 吨。