原油、铜大宗商品与宏观环境

据美国政府官员称，特朗普政府将于 7 月 24 日凌晨 12:01（美国东部时间）起实施新的 301 专区关税，以应对涉嫌强迫劳动违规。关税税率在 10% 至 12.5% 之间，将适用于 60 个交易伙伴，并覆盖超过 99% 的美国贸易。已通过充分的强迫劳动预防立法的国家将适用 10% 的税率，而采取措施不足的国家将适用 12.5%。韩国和日本将适用更高的 12.5% 税率。不过，石油、天然气、化肥、特定食品产品，以及已适用于 232 专区国家安全关税的商品将被豁免。符合 USMCA、且美国含量比例较高的商品也将被排除。

根据 Freeport-McMoRan 的 Q2 财报电话会议，董事长 Richard C. Adkerson 确认，公司将通过与 PT Freeport Indonesia（PTFI）的合作，致力于延长其在印尼的采矿权。Adkerson 指出，6 月与印尼总统及主要官员的会晤取得了成功，这些会晤认可了延长采矿权对当地经济、就业以及美印关系的重要性。延长协议将使 Grasberg 资源在 2041 年之后实现深度勘探；Adkerson 表示，自其于 1988 年发现以来，该资源的规模一直持续被证明大于先前预期。 Adkerson 重申，Freeport 的战略目标是维持其作为全球领先铜生产商的地位。

7月24日，韩国国库券期货在隔夜交易中下跌，原因是国际原油价格大幅飙升。3年期国库券期货收盘下跌7个点，报102.62，较前一日常规交易时段收盘下滑；10年期期货下跌21个点，至104.34。跌势发生之际，布伦特原油在担忧红海封锁风险之下约上涨7%，市场在预期定于7月28–29日举行的美联储公开市场委员会（FOMC）会议前更加警惕。 3年期国库券期货隔夜时段下跌7个点 据7月24日首尔债券市场消息，3年期国库券期货隔夜交易收于102.62，较前一日常规交易时段收盘下跌7个点。外资净卖出124份合约，而金融投资公司和个人投资者分别净买入72份合约和52份合约。3年期的交易量从前一交易时段的96份增至386份。 10年期国库券期货在油价飙升背景下下跌21个点 10年期国库券期货隔夜交易收于104.34，下跌21个点。外资和个人投资者分别净买入2份合约和14份合约，而金融投资公司净卖出16份合约。10年期的交易量从前一时段的87份降至79份。 美国国库券收益率各期限普遍上升 在同一时期，美国国库券收益率涨幅主要集中在短久期。与前一纽约市场收盘相比，10年期和30年期美国国库券收益率分别上升3

根据首尔债券市场数据，7 月 24 日，韩国 3 年期政府债券期货隔夜下跌 7 个基差点至 102.62；与此同时，10 年期期货下跌 21 个基差点至 104.34。跌势是在国际原油价格大幅飙升之后出现的：布伦特原油 9 月合约上涨约 7% 至每桶 $100.69，创下自 5 月 22 日以来的最高水平。 在同一交易时段，美国政府债券收益率也走高：10 年期收益率上升 3.80 个基差点，30 年期收益率上升 1.50 个基差点。上述走势反映出市场在美联储 7 月 28-29 日政策会议前的谨慎情绪升温，同时也受美国就业数据意外强劲的影响：截至 7 月 18 日结束的一周，首次申领失业救济人数降至 187,000，为 57 年低点，显著高于市场预期的 212,000。

据金十，周四隔夜（7月24日），美国主要指数收盘走低，纳斯达克下跌2.15%至25,137.69，标普500下跌1.21%至7,408.3，道琼斯指数下跌0.97%至51,711.65。特斯拉因第二季度财报不及预期，股价暴跌逾14%，而谷歌下跌逾7%。欧洲主要指数也回落，DAX下跌1.56%，CAC 40下跌1.64%，富时100下跌0.73%。油价飙升6.37%至$92.36/桶，而贵金属下跌，纽约商品交易所黄金下跌2.40%至$4,052.30/盎司。

美国股市在当地时间 23 日下跌，原因是油价在中东紧张局势升级之际飙升至 100 美元以上；其中，特斯拉下跌 14%，Alphabet 下跌 7%。此次抛售受多重因素推动，包括担心高油价引发通胀反弹、美联储可能进一步加息，以及大型科技公司为 AI 投资持续攀升的成本。科技股领跌市场，投资者情绪在能源成本上升与货币政策不确定性叠加压力下转弱。 特斯拉和 Alphabet 带头拖累科技股下跌 特斯拉股价暴跌 14%，Alphabet 股份下跌 7%，与此同时，美国三大股指同步下挫。本轮抛售中，科技板块承受了主要冲击；在能源成本上升以及人工智能基础设施大规模资本开支的双重压力下，投资者情绪尤其承压。 通胀与美联储加息担忧压制市场 油价突破 100 美元的急剧上涨加重了对通胀反弹的担忧，从而放大了市场对美联储可能进一步加息的预期。上述担忧还叠加了大型科技公司在 AI 投资方面持续增加的财务负担，形成多重因素的叠加效应，促使以科技为导向的投资者从风险资产中撤出。 常见问题 是什么导致美国股市在当地时间 23 日下跌？ 美国股市下跌是由于在中东紧张局势下油价飙升至 100 美元以上，引发了对通胀反

据格隆汇消息，7月24日，WTI原油期货9月合约上涨6.17%，收于每桶92.19美元；布伦特原油期货9月合约上涨7.04%，收于每桶100.69美元。

美元在 23 日美东时间 16:00 左右相对主要货币走强，这主要得益于强劲的美国劳动力市场数据，以及在中东紧张局势背景下油价的飙升。美元兑日元汇率升至 163.824 日元，较前一日纽约时段收盘的 163.148 日元上涨 0.676 日元（0.414%），盘中高点为 163.986 日元，逼近并威胁 164 日元关口。日元兑美元目前处在约 40 年来的最低水平，反映了日本对能源的高度依赖，随着油价走高。根据 Yonhap Infomax 数据，美元指数（DXY）上涨 0.315 点（0.312%）至 101.437，为自 1 日以来的最高水平。 美元兑日元逼近 164 日元，日元创约 40 年低位 在纽约交易时段，美元兑日元汇率盘中触及 163.986 日元的高点，继续对 164 日元门槛构成威胁。日元目前维持在约 40 年以来相对美元的最低水平。Neuberger Berman 的高级投资组合经理 Ugo Lancioni 表示：“日元相对于不仅是美元，还是整个货币篮子的实际价值继续下滑，这可能会引发监管部门的担忧。” 欧洲央行维持利率不变，拉加德暗示可能在 9 月采取行动 欧洲

美元在 23 日走强，美元兑日元汇率升至 163.824 日元，较此前纽约收盘的 163.148 日元上涨 0.676 日元（0.414%）。在美国强劲的劳动力市场指标以及国际原油价格飙升的支撑下，美元走强。日元继续在约 40 年来对美元的最弱水平附近交易，该货币对在盘中一度逼近 164 日元关口，报 163.986 日元。Neuberger Berman 的高级投资组合经理 Ugo Lancioni 指出，日元的实际价值不仅对美元的下行趋势，且在一篮子货币中也在下滑，这一发展可能引起日本当局的关注。 衡量美元对六种主要货币表现的美元指数（Dollar Index，DXY）上涨 0.315 点（0.312%）至 101.437，为 1 日以来的最高水平。欧元兑美元（EUR-USD）下跌 0.00318 美元（0.279%）至 1.13794 美元。美元在纽约交易时段延续涨势，反映出中东持续冲突以及强劲的美国国内经济数据。 欧洲央行维持利率不变，拉加德暗示 9 月加息可能 欧洲央行（European Central Bank，ECB）在 23 日将三项关键政策利率全部维持不变。ECB 行

据 Yonhap Infomax 称，截至 7 月 23 日美东时间下午 4 点，美元因强劲的美国劳动力市场数据而走强，同时中东地缘政治紧张局势加剧。美元指数（DXY）升至 101.437，创下自 5 月 1 日以来的最高水平。美元兑日元汇率上调至 163.824 日元，而美元兑欧元汇率下跌至 1.13794。 美国劳工部表示，截至 7 月 18 日一周的首次失业救济人数（经季节性调整后）合计为 187,000，为自 1969 年 9 月以来的最低水平。与此同时，9 月交割的布伦特原油价格大涨 7.04%，至每桶 100.69 美元；在美伊之间紧张局势以及据报红海附近沙特阿拉伯海域发生袭击船只事件的背景下，布伦特原油实现自 5 月 22 日以来首次收盘价高于 100 美元。

根据中国光伏行业协会的说法，该协会在 7 月 23 日举行的行业研讨会上表示，2026 年上半年光伏产业链出现产量下滑、价格走弱，并且新装机显著减少。该协会指出，强制性的国家标准正在加速淘汰低效产能，从而重塑该行业的竞争格局。 行业专家强调，竞争正从以价格为导向的策略和规模扩张，转向以技术、质量和差异化为核心的价值驱动型竞争。随着数据中心和 AI 算力需求增长，该领域也正出现算法—电力协同的新潜力。

据 Yonhapinfomax 称，7 月 23 日，美国国债收益率在地缘政治紧张局势升温之际大幅上升。10 年期收益率升至 4.703%，创 18 个月新高；在红海油轮遭袭的报道以及美国总统特朗普威胁对伊朗发动重大打击之后，布伦特原油上涨 7%，至每桶 100.69 美元。30 年期收益率接近 5.20%，上一次出现在 2007 年。 每周首次失业救济申请人数降至 187,000，优于 212,000 的预期，并触及 57 年低点，不过分析师指出可能存在季节性因素导致的扭曲。根据 CME FedWatch 数据，市场对下周美联储 FOMC 会议加息的定价概率为 35.8%，而 9 月加息的几率上升至 80% 以上。

据金十数据跟踪显示，7月24日，美国与伊朗的紧张局势显著升级，美国部署B-1轰炸机，双方交换军事打击。伊朗伊斯兰革命卫队宣称已打击美国在科威特和卡塔尔的军事目标，同时警告称，任何对伊朗民用基础设施的攻击都将引发对地区能源与经济设施的打击。 美国国务卿Rubio表示，伊朗已拒绝一项拟议的10天停火协议，并将面临日益增加的后果。埃及承认存在斡旋的可能，但谈判仍陷入僵局。

布伦特原油在 7 月 23 日突破每桶 $100，原因是中东紧张局势升级，此前胡塞叛军袭击了红海的沙特阿拉伯油轮。伊朗支持的也门武装团体声称，自己负责袭击了两艘试图通过曼德海峡（Bab el-Mandeb）航行的沙特油轮，从而威胁到一条至关重要的航运通道，该通道大约承担全球 7% 的石油供应。美国总统唐纳德·特朗普表示“大规模袭击迫在眉睫，所有准备已就绪”，并将伊朗与胡塞行动挂钩，从而加剧担忧。此次油价飙升标志着从本月初接近每桶 $71 的低位起，三周内上涨了 30%。油价走高又重新点燃全球通胀担忧，并推动美国国债收益率升至数月高位。 胡塞叛军称在曼德海峡（Bab el-Mandeb）袭击两艘沙特油轮 也门胡塞叛军称，其在红海的曼德海峡（Bab el-Mandeb）对两艘驶经该海峡的沙特阿拉伯油轮实施了袭击。该海峡是沙特从红海沿岸延布（Yanbu）港出口原油的替代路线，可绕开霍尔木兹海峡。若封锁这一路水道，将显著限制沙特原油出口规模，并使全球石油供应量减少约 7%。 7 月 23 日，布伦特原油 9 月交割在伦敦 ICE Futures 交易所收于每桶 $100.69，较前一交易日上涨

比特币本周上涨 4.4%，至 65,000 美元。随着 6 月通胀数据走弱，支撑了币圈情绪；与此同时，纳斯达克综合指数下跌 2.9%，标普 500 指数下滑 1.6%。据 DWF Labs 数据，整个加密货币市场上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元，显示其与美国股市之间的典型相关性出现了短暂背离。该分化发生在美伊之间的地缘政治紧张局势加剧、以及芯片制造商遭到抛售之际：这给传统股市带来压力，而数字资产则表现出韧性。 比特币因 6 月通胀数据支撑上涨至 65,000 美元 在 6 月通胀低于预期后，比特币跳涨 4.4%，约至 65,000 美元。根据 DWF Labs 数据，总数字资产市场价值上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元。相比之下，标普 500 下跌 1.6%，纳斯达克综合指数下跌 2.9%。 随后，随着美伊紧张局势升级，比特币一度回落至约 62,000 美元；截至 7 月 23 日 10:15（EDT），又反弹至 65,011 美元。以太坊也走出类似路径：在通胀报告发布后从 1,774 美元涨至 1,890 美元，随后进一步升至约 1,900 美元。 在白宫批准与《CLARI

SK E&C，这家韩国可再生能源开发商在 7 月大涨逾 55%，于 23 日收于 80,600 韩元，单日涨幅为 30.00%——创下历史新高。该涨势发生在同一期间，KOSPI 指数从 8,000 点中段下跌至 7,000 点初段。上涨由中东地区一场新起的冲突推动，该冲突使 WTI 原油价格在当月上涨 24.94%，从上月的 $60s 区间升至每桶 86.83 美元，凸显可再生能源作为化石燃料替代品的吸引力。其他催化剂还包括 4 月 14 日宣布的纽约州 AI 数据中心建设暂停，该举措强调电力供应作为关键基础设施的瓶颈问题，以及 SK Group 上月宣布的与 KKR 的合资项目。 SK E&C 股票于 23 日创下历史新高 据韩国交易所数据，截至 24 日，SK E&C 于 23 日收于 80,600 韩元，上涨 18,600 韩元（30.00%）——为公司历史最高价。该股 7 月涨幅达到 55.90%，相较于 8 日的短线低点 41,200 韩元，10 个交易日内股价飙升 95.63%。 其他可再生能源股票也普遍走强：OCI Holdings（+30.00%）、HD Hyundai

据韩国媒体 7 月 23 日报道，作为可再生能源开发商的 SK Ecognics 在 7 月上涨 55%，并在 7 月 22 日创下 80,600 韩元的历史最高价（较前一日上涨 30%），显著跑赢 KOSPI 指数。此次上涨源于中东紧张局势升级，带动国际油价反弹：WTI 原油期货从 6 月的每桶 60 美元区间升至 7 月 22 日的 86.83 美元/桶，7 月涨幅达 24.94%。 分析人士认为，股价上涨与油价波动背景下对可再生能源替代方案的重新关注有关，同时还叠加了供给方面的担忧，因为霍尔木兹海峡和红海均面临扰动。此外，人工智能基础设施扩张受到美国电力输配电网约束，从而提高了对可再生能源的需求。SK 集团与 KKR 在可再生能源项目上的合作，以及政府推动支持直接电力购买协议（PPA）的政策，进一步提振了投资者情绪。

据 Edaily 报道，韩国政府已启动一个和解委员会，以在其燃油价格上限政策实施 4 个月后开始计算油品炼油厂的赔偿损失。该委员会由首尔科学技术大学教授 Yoo Seung-hun 担任主席，将于下个月基于油公司提交的数据开始处理炼油厂的亏损索赔。

据美国官员称，新的关税措施将针对 60 个经济体，覆盖美国贸易的约 99%。关税将于 7 月 28 日 00:01（美国东部时间）生效（北京时间 12:01）。

据 Kitco News 报道，自由港-麦克莫兰（NYSE: FCX）公布其调整后的 2026 年第二季度财报收益为 11 亿美元，或每股 0.74 美元，得益于黄金与铜价走强。公司实现平均黄金价格为每盎司 4,520 美元，较 2025 年第二季度的每盎司 3,291 美元上涨 37%；铜价则上涨 36% 至每磅 6.17 美元。本季度 Freeport 产出 192,000 盎司黄金。公司指引称，2026 年全年黄金销量约为 650,000 盎司，假设平均价格为每盎司 4,000 美元。